宏观经济点评：出口仍在寻底之中——11月进出口数据点评

宏观经济点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2022 年 12 月 7 日 《疫情防控优化 1.0：走小步不停步—宏观周报》-2022.12.4 《美联储或迈向更高加息终点——美国 11 月非农就业数据点评—宏观经济点评》-2022.12.4 《警惕短期疫后消费弱修复——兼评11 月 PMI 数据—宏观经济点评》-2022.11.30 出口仍在寻底之中——11 月进出口数据点评 ——宏观经济点评 何宁（分析师） 潘纬桢（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790122110044 ⚫ 出口跌幅进一步扩大 11 月出口同比增长-8.7%，10 月同比增长-0.3%，9 月同比增长 3.5%，11 月出口增速较 10 月份进一步下降，整体呈现出加速回落迹象。 1. 全球经济放缓，外部环境面临较大压力。全球经济景气度已连续 3 月低于 50%荣枯线，与全球经济景气较为一致的韩国出口增速亦有较大幅度下降，我国出口的外部环境形势严峻。 2. 对主要国家/地区出口增速大多下降。分国别看，11 月我国对主要国家/地区出口增速大多下降。对发达国家出口增速普遍下跌，仅对俄罗斯出口增速有一定上涨。11 月全球主要经济体制造业 PMI 大多处于收缩区间，全球经济可能已经处于衰退边缘。 3. 汽车相关产品出口仍保持较快增长。分产品看，汽车和汽车底盘、粮食、成品油等出口增速有所上升，其余主要商品出口增速大多下跌。 4. 外需回落带动我国出口增速进一步下跌。11 月出口增速有较多下降，一是外需持续回落带动我国出口增速进一步下跌；二是因为 2021 年同期基数较高，导致同比增数下降。 ⚫ 进口边际有所修复，但总体仍待恢复 11 月进口增速虽然较 10 月份有进一步的下跌，但主要是因为基数效应。从绝对进口金额上来看，11 月份我国进口边际有所修复。不过同 2022 年其他月份相比较，当前我国进口总体还有待恢复。后续来看，随着我国防疫政策的不断优化调整，相关商品的消费有望逐步恢复，我国进口有望朝着不断边际改善的方向发展。 ⚫ 出口预计仍将承压 1. 外需预计将会进一步降低，我国出口短期内或仍将继续下滑。从当前欧美国家的通胀水平来看，无论是美联储还是欧央行，都将会坚持加息，并在相当长一段时间保持高利率水平，经济有很大可能陷入衰退，我国出口将会受到较多的负面影响。 2. 汽车相关产品或将成为后续出口的结构性亮点。虽然目前我国出口仍将继续下滑，可能仍在寻底之中。但是我们看到当前我国汽车相关产品出口延续较高的增速，显示出了较为强劲的韧性。后续来看，由于全球发展绿色经济的决心仍在，我国汽车相关产品有望成为后续出口的亮点之一。 ⚫ 风险提示：疫情演变超预期，外需回落超预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济点评 宏观研究 宏观经济点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 出口：跌幅进一步增大 ............................................................................................................................................................ 3 1.1、 全球经济放缓，外部环境面临较大压力 ...................................................................................................................... 3 1.2、 对主要国家/地区出口增速大多下降 ............................................................................................................................ 3 1.3、 汽车相关产品出口仍保持较快增长.............................................................................................................................. 4 1.4、 外需回落带动我国出口增速进一步下跌 ...................................................................................................................... 5 2、 进口：边际有所修复，但总体仍待恢复................................................................................................................................. 5 3、 出口预计仍将继续承压 ............................................................................................................................................................ 6 4、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 我国进出口金额近期下跌较快 ........................................................................................................................................... 3 图 2： 出口外部环境较为严峻 ....................................................................................................................................................... 3 图 3： 我国对主要国家/地区出口增速大多下跌 ...................................................................