汽车行业周报：经销商库存压力抬升，部分重点城市消费存在改善预期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table_IndustryName] 汽车行业 [Table_ReportDate] 2022 年 12 月 04 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 经销商库存压力抬升，部分重点城市消费存在改善预期 汽车行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 本周观点更新 据乘联会数据，11 月 1-27 日，乘用车市场零售 123.0 万辆，同比去年下降 14%，较上月同期下降 15%；全国乘用车厂商批发 140.3 万辆，同比去年下降 17%，较上月同期下降 17%。乘联会预计 11 月狭义乘用车零售销量预计 186.0 万辆，同比增长 2.4%，环比增长 0.9%；其中新能源零售销量预计 60.0 万辆，同比增长58.5%，环比增长 8.2%，渗透率 32.3%。广州、北京、郑州等多个中大型城市受疫情散点爆发影响，线下销售渠道不畅，造成经销商库存挤压，据汽车流通协会数据，11 月中国汽车经销商库存预警指数为 65.3%，同比上升 9.9 个百分点，环比上升 6.3 个百分点，反映一定的库存压力。当前全国根据“二十条”积极调整防疫封控措施，部分重点城市疫情管控优化调整，利好线下消费渠道复苏。 ⚫ 周度行情回顾 本周上证综指、深证成指和沪深 300 指数涨跌幅分别为1.76%、2.89%、2.52%。汽车板块的涨跌幅为 3.77%，涨跌幅排行位列 30 个行业中第 7 位，较上周大幅提升。 从分子板块来看，乘用车、零部件、商用车、销售及服务、摩托车及其他周涨跌幅分别为 6.78%、2.40%、1.74%、1.61%、-0.82%。 估值方面, 销售及服务、摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车市盈率分别为 33.58x/31.75x/28.53x/27.41x/23.00x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.89x/2.64x/2.48x/1.56x/0.85x。 ⚫ 投资建议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 （ 601238.SH ） 、 比 亚 迪（ 002594.SZ ） 、 长 安 汽 车 （ 000625.SZ ） 、 长 城 汽 车 等（601633.SH）；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特 利 （ 603596.SH ） 、 德 赛 西 威 （ 002920.SZ ） 、 经 纬 恒 润（ 688326.SH ） 、 中 科 创 达 （ 300496.SZ ） 、 科 博 达（ 603786.SH ） 、 均 胜 电 子 （ 600699.SH ） 、 星 宇 股 份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。 ⚫ 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险。2、零部件短缺导致的产业链风险。3、芯片短缺导致的产业链风险。4、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。 [Table_Authors] 分析师 石金漫 ：010-80927689 :shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 :yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据 [Table_Research] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 仅供内部参考，请勿外传 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 重点推荐公司 股票名称 股票代码 EPS(元/股) PE（X） 周涨跌幅 最新收盘价 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 整车环节： 601238.SH 广汽集团 0.72 1.07 1.28 21.48 11.21 9.38 4.08% 12.00 推荐 002594.SZ 比亚迪 1.06 5.27 8.54 256.32 49.73 30.69 6.95% 262.08 推荐 000625.SZ 长安汽车 0.47 0.82 0.89 32.63 16.56 15.26 14.99% 13.58 推荐 601633.SH 长城汽车 0.73 1.24 1.4 66.65 25.17 22.29 9.59% 31.21 推荐 智能化零部件： 600741.SH 华域汽车 2.05 2.09 2.54 13.79 8.79 7.24 2.97% 18.38 推荐 603596.SH 伯特利 1.24 1.43 1.9 56.35 58.39 43.95 6.09% 83.50 推荐 002920.SZ 德赛西威 1.51 1.95 2.96 94.34 58.78 38.72 6.87% 114.62 推荐 688326.SH 经纬恒润 1.62 1.79 2.41 87.99 65.35 5.58% 157.50 推荐 300496.SZ 中科创达 1.52 2.95 3.93 90.90 38.71 29.05 0.25% 114.18 推荐 603786.SH 科博达 0.97 1.1 1.4 82.61 62.62 49.20 1.59% 68.88 推荐 600699.SH 均胜电子 -2.74 0.33 0.51 -8.01 45.09 29.18 2.69% 14.88 推荐 601799.SH 星宇股份 3.41 6.2 7.87 61.46 20.88 16.45 2.92% 129.48 推荐 新能源零部件： 600563.SH 法拉电子 3.69 6.13 7.93 62.95 26.04 20.13 -1.13% 159.60 推荐 688667.SH 菱电电控 2.84 3.63 4.96 64.58 26.62 19.48 3.35% 96.62 推荐 301031.SZ 中熔电气 1.36 4.23 6.99 125.28 40.98 24.80 3.68% 173.35 推荐 601689.SH 拓普集团 0.93 1.64 2.29 57.42 39.97 28.62 -1.72% 65.55 推荐 603305.SH 旭升股份 0.92 1.01 1.54 53.96 36.91 24.21 4.43% 37.28 推荐 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 仅供内部参考，请勿外传 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、本周观点更新 ...........................................................