融资融券市场月报（221118）：北交所两融交易上线在即，提供投资新工具

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 金融工程定期报告 2022 年 11 月 22 日 北交所两融交易上线在即，提供投资新工具 ——融资融券市场月报（221118） 核心观点:  重点关注：北交所两融交易上线在即，提供新投资工具 11 月 11 日，北交所公告称，为完善北京证券交易所市场功能，规范融资融券交易行为，保护投资者合法权益，本所制定了《北京证券交易所融资融券交易细则》、《北京证券交易所融资融券业务指南》。经中国证监会批准，现予以发布，自发布之日起施行。 在此之前，北交所已组织会员单位进行了三轮仿真测试。交易所考虑投资者交易习惯，因此北交所融资融券业务基本与沪深交易所已经沿用至今的模式基本保持一致。北交所与沪深交易所的区别在于股票有转板的规则，因此，北交所的两融规则在转板股票对做出特定安排。 截至 2022 年 11 月 18 日，北交所共有上市企业 126 家，市值共计超过 2000 亿元。在上市企业中，集中于战略新兴产业、先进制造业。其中民营企业 107 家，约占比 85%，共有 50 家公司为国家级专精特新企业，企业特征明显。在上市股票中，大部分市值分布在 15亿元以下，但也有若干股票市值超过 100 亿元；现有上市股票，以证监会行业为标准统计。分布最多的是软件、计算机设备、通用设备、电器设备等行业股票。  配对交易策略表现：净值相对稳定，有效实现绝对收益 上月定期报告提供了在券源充足、且融券费率较为合理的金融地产板块构建配对交易的逻辑和方法。配对交易的主要逻辑基于金融地产板块公司业务持续性、稳定性和公司间差异性，使用最新基本面指标与 N 个月的动量指标 PCA 处理后进行层次聚类分析，再从聚类的结果中挑选出多空两只股票进行配对交易。使用量化和基本面两种方式在聚类的结果中挑选多空的股票。自 8 月报至本月 18 日，量化配对和基本面配对的股票组合均取得了正收益。  两融市场回顾：规模维持稳定，标的增加有望带来增长 截至本月 18 日，两融余额为 15708 亿元，其中融资余额为 14650亿元，融券余额为 1058 亿元；相比上月同期，融资和融券余额均略有增加，但增幅相对有限。10 月末大部分交易日出现明显融资净买入状态，但同时融券也出现净卖出；进入 11 月份之后，净买入和净卖出与净偿还的状态互有发生。融资及融券余额均较高的行业本月依然是电力设备、电子、医药生物和非银金融行业。从转融通市场观察，转融券加权费率较高的行业是机械设备、通信等行业；转融券余额较高依然是先进制造的电力设备、电子等行业。  风险因素： 历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。 分析师 马普凡 ：021-68597610 ：mapufan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040002 吴俊鹏 ：010-83574554 ：wujunpeng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517090001 相关研究 【银河金工】融资融券市场月报（220715）：关注新衍生工具：中证 1000 股指期货和股指期权 【银河金工】融资融券市场月报（220819）：重视短期风险与理论风险的概率差异 【银河金工】融资融券市场月报（220916）：金融地产板块的变化和配对交易框架 【银河金工】融资融券市场月报（221021）：两融标的扩容，助力证券市场发展 金融工程定期报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、重点关注：北交所成为融资融券新关注点 ................................................................................................. 2 北交所发布融资融券规则 ......................................................................................................................... 2 北交所现有上市股票概览 ......................................................................................................................... 3 二、配对交易表现 ........................................................................................................................................... 4 配对交易逻辑 ........................................................................................................................................... 4 配对交易测算方法 .................................................................................................................................... 4 配对交易股票表现 .................................................................................................................................... 5 三、两融市场变化 ........................................................................................................................................... 6 两融市场规模 ........................................................................................................................................... 6 板块行业变化 ...........................................................................................................................................