建筑行业月报：上市房企再融资重启， 中国特色估值受益

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 行业深度报告模板 上市房企再融资重启，中国特色估值受益 建筑行业 推荐 维持评级 核心观点:  探索建立中国特色估值体系，低估值建筑国企有望受益。中国证监会主席 11 月 21 日表示，需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系。上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好认识企业内在价值。建筑国企动态市盈率多在 10 倍以下，市净率多在 0.8 倍以下，未来提升空间较大。  上市房企再融资重启，房建回款有望改善。11 月 28 日，证监会新闻发言人称，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策，与境内 A 股政策保持一致，恢复以房地产为主业的 H 股上市公司再融资等。时隔 12 年上市房企再融资重启。允许上市房企非公开方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。房建和装修装饰企业等公司回款有望改善。  基建投资持续回升，电力、热力和水利投资增速较快。基建是稳增长抓手，政策对基建的定调从适度超前过渡到全面加强。2022 年1-10 月，广义基建投资增速为 11.39%，增速环比提高 0.19pct。其中，1-10 月，水利管理业投资同比增长 14.8%，增速环比降低 0.7pct。1-10月，电力、热力、燃气和水的生产供应业投资同比增长 18.9%。政策对电力、热力和水利投资支持力度较大，尤其是水利投资，论证成熟一个推进一个，叠加专项债支持，景气度较高。  推荐基建和房建等投资机会。截至12月1日，建筑指数动态PE/PB分别为10.9/0.96倍，在过去10年的历史分位点为47.66%/13.87%，建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建。基建是稳增长抓手，房企再融资重启有望改善房建回款，推荐基建和房建等投资机会。推荐中国电建(601669.SH)、中国铁建（601186.SH）、中 国 交 建 (601800.SH) 、 中 国 中 铁 (601390.SH) 、 中 国 建 筑(601668.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注华设集团（603018.SH）、设计 总 院 （ 603357.SH ）、山 东 路 桥 （ 000498.SZ ）、 四 川 路 桥(600039.SH)、粤水电（002060.SZ）、浙江交科(002061.SZ)等。  风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 行业数据 2022.12.1 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10沪深300建筑(SW)[table_research] 行业月报●建筑行业 2022 年 12 月 1 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 行业月报/建筑行业 目 录 一、中国特色估值体系有望使低估值国企受益 ............................................................................................................... 2 （一）探索中国特色估值体系 ............................................................................................................................................ 2 （二）建筑业 PMI 回落，仍继续位于较高景气区间 ....................................................................................................... 2 二、固定资产投资稳中有升............................................................................................................................................... 4 （一）固定资产投资稳中求进 ............................................................................................................................................ 4 （二）流动性维持合理充裕 ................................................................................................................................................ 5 三、推荐基建和房建产业链............................................................................................................................................... 6 （一）基建投资增速持续上行 ............................................................................................................................................ 6 （二）上市房企再融资重启 .......................................................................................................