非银金融：个人养老金覆盖范围略超预期，利好大财富业务发展

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 点 评 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 食品饮料 个人养老金覆盖范围略超预期，利好大财富业务发展 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010-88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 非银金融与沪深 300 指数涨跌幅走势图 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank] 相关报告 [Table_Date] 2022 年 11 月 28 日 [Table_Summary] 内容提要： 11月25日，人社部、财政部、国税总局发布了《人力资源社会保障部办公厅财政部办公厅国家税务总局办公厅关于公布个人养老金先行城市（地区）的通知》。 个人养老金覆盖范围略超预期，自通知发出后正式启动：个人养老金先行城市名单，覆盖31个省级行政区，主要位于省会及计划单列市，合计2021年GDP超46.2万亿元，占比全国GDP的约40%，试点覆盖范围略超此前预期。 产品准入标准已明确，三大产品陆续亮相：基金方面，产品端，40家机构的首批129只养老目标基金已陆续公示名录产品新增Y份额，策略类型丰富。理财及储蓄产品方面，产品锚定无风险利率，暂未发布相关产品名单。保险产品方面，产品端，共6家公司7只产品入选，均为专属商业养老保险产品,形态以两全险尤其是年金险为主。 市场波动有望降低，利好大财富业务成长：个人养老金启动或为资本市场带来三方面影响：一是个人养老金第三支柱规模加速提升；二是长期资金属性及基金考核机制有望降低市场波动；三是利好券商大财富业务发展。投资建议方面，由于准入产品公司的品牌效应将进一步增强，此前渠道力较强或产品端长期投资能力优秀的头部机构将率先受益。建议关注渠道端客户基数扎实的东方财富、公募利润占比较高、品牌力较强的广发证券和东方证券。 风险提示：国内外疫情超预期影响业务开展及市场情绪；流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；相关假设条件不成立对证券行业业绩增长的风险；相关公司业绩增长低于预期风险；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；俄乌冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%21-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10非银金融(申万)沪深300 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of7 事件：11月25日，人社部、财政部、国税总局发布了《人力资源社会保障部办公厅财政部办公厅国家税务总局办公厅关于公布个人养老金先行城市（地区）的通知》，对此我们点评如下： 1、个人养老金覆盖范围略超此前预期，自通知发出后正式启动 个人养老金先行城市名单，共计1省34市1地区，先行城市覆盖31个省级行政区，主要位于省会及计划单列市，合计2021年GDP超46.2万亿元，占比全国GDP的约40%，试点覆盖范围略超此前预期。先行城市中参加城镇职工或城乡居民基本养老保险的劳动者自名单通知印发之日起可以参加个人养老金。2022年11月25日当日，已有首批23家入围银行均可开通个人养老金资金账户，部分个人养老金基金、保险产品已可开展销售，预计养老理财及储蓄产品将于近期上架，个人养老金正式开闸落地。 2、产品准入标准已明确，三大产品陆续亮相 基金产品策略丰富，费率优惠。政策端，11月4日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），对参与个人养老金投资公募基金业务的各类市场机构及其展业行为予以明确规范。《暂行规定》主要有以下三方面内容：一是明确基金管理人、基金销售机构等机构开展个人养老金投资公募基金业务的总体原则和基本要求，以及基金行业平台职责定位；二是明确个人养老金可以投资的基金产品标准，并对基金管理人的投资管理和风险管理职责作出规定；三是明确基金销售机构的展业条件，并对基金销售机构信息提示、账户服务、宣传推介、适当性管理、投资者教育等职责作出规定。暂行规定明确，个人养老金基金应当针对个人养老金投资基金业务设立单独的份额类别。单设份额类别不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费用，可以对管理费和托管费实施一定的费率优惠。 产品端，证监会已发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录，包含40家基金管理人的129只养老目标基金以及37家基金销售机构。各家基金公司已陆续公示名录产品新增Y份额。Y份额专门为个人养老金设定，根据各家机构披露信息，个人养老金基金的管理费及托管费普遍实 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3of7 施5折优惠。129只产品包括50只养老目标日期基金和79只养老目标风险基金，既包括目标风险策略的稳健、平衡、积极型，也包括目标日期策略为投资者提供生命周期养老解决方案的产品。我们认为，一方面，目前准入产品策略类型较为丰富，可满足不同人群多元化需求，且后续更多基金有望纳入产品池；另一方面，具有有历史业绩数据的基金可提供更多维度使投资者了解基金运作模式及情况，有利于提升投资者信心，因此我们判断投资者将具有较高申购积极性。 理财及储蓄产品最具客户基础，产品暂未发布。政策端，11月18日，银保监会官网发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》，对个人养老金资金账户、个人养老金产品等提出具体要求，规定了个人养老金理财产品类型，以及理财公司等参与机构应满足的要求。由于个人养老金制度处于初始推广阶段，覆盖面大、业务要求高，因此银保监会对参与的商业银行和理财公司业务经营、客户服务、风险管理、社会责任等均有较高要求，确定截至2022年三季度末，一级资本净额在1000亿元以上、具有跨区域服务能力、主要审慎监管指标符合监管规定的全国性商业银行和具有较强跨区域服务能力的城市商业银行，以及截至2022年三季度末，已纳入养老理财产品试点范围的理财公司，可以开办个人养老金业务，主要包括6家国有银行、12家股份制银行、5家城市商业银行及11家理财公司。 产品端，特定养老储蓄和养老理财产品结构相对简单