纺织服装/家居行业周报：房地产政策暖风频吹，昂跑提高全年财务预期

http://www.huajinsc.cn/1 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 11 月 27 日行业研究●证券研究报告纺织服装/家居行业周报房地产政策暖风频吹，昂跑提高全年财务预期投资要点 本周纺织服饰板块落后大盘 0.92%，云中马、安奈儿、凤竹纺织涨幅靠前。本周（11.21-11.25），SW 纺织服饰板块下跌 1.6%，落后大盘 0.92 个百分点，其中SW 纺织制造板块下跌 1.7%，SW 服装家纺下跌 0.98%，云中马（+35.56%）、安奈儿（+28.08%）、凤竹纺织（+7.65%）涨幅靠前。目前 SW 纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 18.91 倍，低于近 1 年均值。 本周家居用品板块领先大盘 0.86%，箭牌家居、皮阿诺、志邦家居涨幅靠前。本周（11.21-11.25），SW 家居用品板块上涨 0.18%，领先大盘 0.86 个百分点，箭牌家居（+10.88%）、皮阿诺（+6.72%）、志邦家居（+6.37%）涨幅靠前。估值方面，目前 SW 家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 22.14 倍。 行业新闻：（1）10 月美国床垫销售额下滑 14%。美媒报道，10 月美国床垫零售远低于预期，第四季度的整体销售前景恶化。根据 Piper Sandler 的 10 月床垫零售商调查报告，10 月美国床垫总销售额同比下降 14%，销售量同比下降了 20%。与 9 月份相比，这两项数据降幅再度扩大。据悉，9 月份美国床垫销售额下降了 5%，销售量下降了 11%。10 月份床垫的平均单价增长了 8%，接近 9 月份 9%的增幅。（2）瑞士运动品牌 On 昂跑上季度销售额大涨 50%，提高全年财务预期。11 月16 日，瑞士运动品牌 On（昂跑）公布（截至 2022 年 9 月 30 日的）2022 财年第三季度关键财务数据：受批发 DTC 业务的强劲增长，以及亚太地区和北美地区持续强劲的需求推动，净销售额同比增长 50.4%至 3.28 亿瑞士法郎；净利润和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别达到 2060 万瑞士法郎和 5630 万瑞士法郎。基于此，On 提高了 2022 全年财务预期，预计净销售额将达到 11.25 亿瑞士法郎。（3）李宁控股公司拟 1.1 亿英镑收购 Lion Rock 余下 49%股份。11 月 17 日，非凡中国控股有限公司发布了非常重大收购事项及关联交易的公告。非凡中国消费品与 Lion Rock 订立协议，据此，非凡中国消费品有条件同意购买而 Lion Rock有条件同意出售销售股份，占目标公司发行股本的 49%，代价为 1.1 亿英镑，相当于 9.603 亿港元。收购完成后，非凡中国将持有目标公司 100%的股份，目标公司将成为该公司的间接全资附属公司，因此，目标公司的业绩将继续综合入账至非凡中国的财务报表。 纺服板块投资建议：纺织制造方面，10 月美国 CPI 环比增加 0.4%，同比上涨 7.7%，低于市场普遍预期，表明美国通胀形式略有好转，外需或有望迎来改善。建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，多品牌双十一首轮预售数据表现靓丽，建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下投资评级领先大市-A维持首选股票评级02020.HK安踏体育买入-A002867.SZ周大生买入-B03998.HK波司登买入-B002563.SZ森马服饰买入-A600398.SH海澜之家增持-A02313.HK申洲国际买入-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M纺织服装相对收益-0.164.2610.86纺织服装绝对收益3.1-3.82-11.45家居相对收益7.310.726.09家居绝对收益10.56-7.36-16.22分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告纺织服装：10 月家具社零环比改善，纺服社零同比下滑 7.5%-纺服家居行业周报 2022.11.24纺织服装：10 月社零总额增速同比转负，地产数据继续探底-社零点评 2022.11.17纺织服装：欧派衣柜与喜临门达成全球战略合作，天猫双十一业绩稳中向好-纺服家居行业周报 2022.11.16纺织服装：Hugo Boss 上调全年预期，双十一首轮预售数据表现亮眼-纺服家居行业周报2022.11.7纺织服装：索菲亚发布“城市合伙人”战略，行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。 家居板块投资建议：家居用品板块方面，10 月家具社零同比下滑 6.6%，降幅收窄 0.7pct，环比有所改善。地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。同时，保交付下大宗业务逐步回暖，零售端业务有望通过多品类融合、整装大家居模式下赋能企业成长。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、推出整体睡眠解决方案的顾家家居、积极推进整装布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。Puma 盈利创历史新高-纺服家居行业周报2022.11.1歌力思：Q3 营收表现改善，线上渠道延续增长-歌力思三季报点评 2022.11.1志邦家居：Q3 盈利能力同比提升，衣柜、木门业 务 表 现 靓 丽 - 志 邦 家 居 三 季 报 点 评2022.10.31行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录1、纺织服饰板块................................................................................................................................................ 51.1 本周行情回顾.........................................................................................................................................51.2 公司行情............................................................................................................................................... 62、家居板块..............................................................................