电子行业：三季报保持分化，安全可控需求不改

1 Ta行业报告│行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 电子 三季报保持分化，安全可控需求不改 ➢ 电子行业整体持续承压，半导体设备成为龙头板块 电子行业22Q3取得收入6939亿元，同比增长4.27%；归母净利润263亿元，同比下降39.15%。申万电子行业指数2022Q3涨跌幅为-15.96%，排名靠后。细分板块中，半导体设备维持了相对较好的业绩成长性和指数涨跌幅。 ➢ 消费类功率器件承压，新能源领域维持高增长 功率半导体板块在22Q3增速逐渐趋于平稳，收入维持了5.25%的同比增速，但归母净利润同比下降5.06%，盈利能力出现部分下滑。从下游来看，消费、家电、及部分工控领域功率器件产品承受较为明显的价格和库存压力，而以新能源汽车和光伏储能为代表的下游维持高景气度。22Q3我国新能源汽车零售销量约为163万辆，同比增长101%，环比增长38%。 ➢ 设备材料业绩稳步增长，成熟制程扩产驱动行业持续景气 前三季度设备/材料/零部件行业分别实现营业收入243.33/382.60/58.78亿元，同比分别增长56.43%/15.05%/42.61%，整体半导体上游继续保持较高增速，尤其是设备、零部件端。展望未来，中芯国际在四地的扩产投资合计约263亿美元，按照80%设备投资金额将直接带来210亿美元的设备需求，若2025年前设备全部进场，2022-2025年平均设备需求将超过50亿美元，国内半导体设备/零部件行业有望持续受益中芯国际晶圆制造的扩产计划。 ➢ 投资建议 受到疫情/贸易冲突/通胀等多重因素影响，消费电子销售持续承压，电子板块内部呈现结构性景气度分化，我们认为XR/AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升，带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长，重点标的国芯科技/华润微/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下，同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间，因此我们长期看好半导体设备、零部件及材料赛道，重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/神工股份/富创精密。 ➢ 风险提示：宏观经济下滑的系统性风险；新冠疫情的风险；智能手机等产品出货量低于预期；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。 ➢ 重点推荐标的： 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 国芯科技 0.67 1.14 1.62 80 47 33 76.80% 买入 华润微 1.99 2.31 2.65 26 23 20 15.53% 买入 新洁能 2.48 3.14 3.86 38 30 24 26.05% 买入 闻泰科技 3.01 4.23 5.30 18 12 10 36.24% 买入 盛美上海 1.49 2.14 3.08 63 44 31 71.12% 增持 拓荆科技 2.34 3.6 5.22 112 73 50 122.46% 增持 华海清科 3.71 5.61 6.89 74 49 40 54.76% 增持 神工股份 1.12 1.54 2.04 44 32 24 14.39% 买入 富创精密 1.12 1.77 2.62 122 77 52 62.92% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2022 年 11 月 7 日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 11 月 07 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn 分析师：王晔 执业证书编号：S0590521070004 邮箱：wye@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《电子行业周报（10.31-11.06）：细分板块全数上涨，晶圆代工价格松动电子》2022.11.05 2、《电子三季报业绩分化明显，华润微拟投资扩建晶圆厂电子》2022.10.30 3、《电子板块逆势上涨，面板价格年底有望触底企稳电子》2022.10.23 请务必阅读报告末页的重要声明 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 电子板块 2022 年三季报盘点 ......................................... 3 1.1 电子行业 2022 年 Q3 整体业绩情况 ........................................................... 3 1.2 电子行业细分板块 22Q3 业绩情况 ............................................................. 6 1.3 设备材料：行业需求+产品竞争优势提升，业绩实现大幅增长 .................. 7 1.4 功率半导体：消费类需求承压，新能源维持高景气 ................................... 9 1.5 消费电子：业绩同比回暖，手机出货量止跌回升 ..................................... 11 1.6 面板：出货量和价格均趋于稳定 .............................................................. 12 1.7 模拟与数字芯片设计：消费类需求疲软，库存压力大 ............................. 15 2. 风险提示 ......................................................... 17 图表目录 图表 1：申万一级行业 2022Q3 收入同比增速 ................................................................... 3 图表 2：申万一级行业 2022Q3 收入环比增速 ................................................................... 4 图表 3：申万一级行业 2022Q3 归母净利润同比增速 ........................................................ 4 图表 4：申万一级行业 2022Q3 归母净利润环比增速 ........................................................ 5 图表 5：申万一级行业 2022H1 涨跌