【粤开宏观】安徽：制造“新星”的赶超之路

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 19 证券研究报告 | 宏观研究 宏观研究 【粤开宏观】安徽：制造“新星”的赶超之路 2022 年 11 月 14 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 研究助理：贺晨 研究助理：牛琴 近期报告 《【粤开宏观】美联储紧缩拐点将至，但高点或超预期：11 月美联储议息会议点评》2022-11-03 《【粤开宏观】理解财长近期关于债务风险的表态》2022-11-03 《【粤开宏观】10 月通胀数据解读及展望》2022-11-09 《【粤开宏观】社融超预期回落，货币政策空间再度打开：10 月金融数据点评》2022-11-11 《【粤开宏观】美国 2022 年中期选举：结果分析及影响展望》2022-11-13 摘要 安徽地处长江、淮河中下游，东连江苏、浙江，西接湖北、河南，南邻江西，北靠山东，承东启西、连南接北的区位优势较为凸显。近年来安徽经济发展迅猛，2021 年安徽省 GDP 首次突破 4 万亿，位列全国第 11，较 2012 年排名提升 2 位。2012-2021 十年间安徽年均名义 GDP 增速达到 9.9%，位居全国第 6、长三角地区第 1、中部六省第 1。安徽经济的快速发展离不开三大优势：一是地理条件及区位战略优势逐渐凸显。安徽地处长江三角洲腹地，与江浙沪共同推进“长江三角洲区域一体化”，同时安徽积极利用省外资源带动区域经济发展，16 地市中有 11 地市加入多个省外都市圈，并大力修建交通基础设施，积极承接经济发达省份产业转移，安徽省高铁运营里程近年稳居全国前列。二是当前能源安全重要性上升背景下,充分利用资源产业优势。安徽得益于丰富的矿产资源，煤炭、钢铁、有色金属、非金属矿物业充分发展，造就了以海螺集团、铜陵有色、马钢集团为首的大型国有企业，为安徽发展奠定坚实的工业基础。三是充分发挥产学研结合优势，打造“链长顶格推进”、产业基金引领的“合肥模式”，推动安徽高新产业的创新发展。2020 年安徽高新技术产业、装备制造业增加值占规上工业增加值比重分别达到 43.8%和33.5%，新兴动能加快成长，逐步从农业大省迈向工业强省。 但与长三角地区其他“模范生”相比，安徽在经济焕发蓬勃活力的基础之上，省内经济发展不平衡不充分、大部分地市居民可支配收入偏低等问题仍是其作为刻苦努力追赶“新生”所面临的挑战。经济形势反映到财政上，则集中体现为以下六点： 第一，作为人口和农业大省，中央对安徽的转移支付规模处于全国中上游。安徽需要中央财政给予净补助，2020 年净补助规模位居全国第十四。 第二，安徽充分调动市县发展经济和筹集收入的积极性，整体财政体制相对分权，省本级财政收入占全省比重偏低，市县留存收入占比较高。 第三，尽管近年来安徽大力发展高技术制造业、装备制造业，但受到部分高新企业总部位于外省、研发费用税收优惠等政策影响，烟草制品业、石油煤炭及燃料加工、黑色金属冶炼业、非金属矿物制品业仍是安徽省创造税收收入的重要来源，四者合计创造税收占制造业创造税收比重超四成，不仅高于全国平均水平，还远高于上海、江苏、浙江等其他长三角地区。2020 年安徽省创造税收收入占 GDP 比重为 11.8%，位居全国中下游。 第四，分税种来看，安徽省创造的企业所得税、个人所得税占比均低于全国平均水平，反映安徽整体企业利润及居民收入相对偏低的状态。 第五，安徽财政形势整体呈现中南强北部弱的格局，其中强省会政策效应明显。合肥作为省内政治、经济、文化、信息、交通、金融和商贸中心，在财政收入规模、质量和财政自给率等多项指标排名中居于前列。同时安徽部分地市对土地财政依赖较高，房地产下行易冲击部分地市财力。 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 19 第六，安徽省显性债务偿债压力可控，但考虑融资平台有息债务后，皖北地区部分地市广义负债率快速上升，隐性债务风险化解压力较大。 十四五期间，安徽需重点关注“稳增长”和“防风险”两个目标。一方面，推进区域战略规划的完善和执行。一是抓住“长三角一体化发展”的时代机遇，推进建设“一圈五区”发展新格局，逐步缩小与长三角其他省市间的差距。二是关注区域间差异，提高第二梯队芜湖等地市的经济增长动力，加强省内的辐射带动能力。三是重视城乡差距，持续提高城镇化水平，提高居民可支配收入。另一方面，财政需继续发挥对产业升级的引导作用，在做大税基的同时，改善财政收入质量、提高财政自给率，守牢红线底线，妥善防范、处理并化解地方债务风险。 风险提示：疫情反复；经济恢复不及预期 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 19 目 录 一、安徽财政体制与税源结构概况 ............................................................................................................................. 4 二、安徽财政形势：财政实力处于全国中上游，整体呈现中南强北部弱格局 ........................................................... 5 三、安徽债务形势：总体偿债压力可控，部分地市隐性债务风险化解压力较大 ........................................................ 5 图表目录 图表 1： 近三十年，安徽省 GDP 变化趋势 ....................................................................................................... 6 图表 2： 安徽省 2021 年各地市 GDP 情况 ........................................................................................................ 6 图表 3： 安徽省 2021 年各地市人均 GDP 情况 ................................................................................................. 7 图表 4： 改革开放以来，安徽省第三产业占比长时间低于全国平均水平 .......................................................... 7 图表 5： 安徽省 2021 年各地市产业结构 ...........................................................................................................