医疗专题分析报告：疫情防控优化，投资抓住两条主线

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医疗指数 1639 沪深 300 指数 3788 上证指数 3087 深证成指 11140 中小板综指 11913 相关报告 5.《医疗有望强势反攻，关注 Q3 业绩 亮丽板块-医疗行业周报》，2022.10.9 袁维 分析师 SAC 执业编号：S1130518080002 (8621)60230221 yuan_wei＠gjzq.com.cn 疫情防控优化，投资抓住两条主线 行业观点  11 月 11 日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，内容涉及隔离管理、密接判定、风险区划分、核酸检测、入境管理、重点人群保护、服务保障、滞留疏解、治疗药物和疫苗等多方面多领域调整。通知指出，党中央对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署、提出明确要求，各地各部门要不折不扣把各项优化措施落实到位。  我们认为，医疗板块在业绩预期和集采控费政策预期方面已经呈现双重触底回升局面，持续性行情可期。但结构上可能行业分布相对分散，选股因素在未来 1-2 年将发挥比过去数年更为重要的作用，选股比选赛道更重要。  医疗器械：医疗设备储备有望加强，常规诊疗需求有望持续修复。此次优化疫情防控工作的通知中明确未来将加强医疗资源建设，加强急救药品和医疗设备的储备，预计呼吸机、监护仪、超声、CT 等抗疫相关设备需求有望被进一步拉动。体外诊断板块：检验科作为患者就诊流程中的前臵部分，检测量有望迎来持续修复，伴随诊断等品类有望迎来恢复性增长。  医疗服务：线下诊疗有望加速复苏，关注板块整体修复机会。医疗服务企业普遍存在因疫情影响暂停营业、限流营业或就诊难度增加的状况，患者医生流动在一定程度上受阻，疫情防控措施优化调整后线下诊疗有望快速复苏。考虑到 21H2 以来多家公司业绩基数较低，建议关注板块整体修复机会。  消费医疗：三季度业绩持续兑现，看好四季度进一步边际改善。医美板块：线下消费进一步反弹，头部企业业绩逐步兑现。中药板块：感冒类药品销售确定性提高，叠加四季度销售旺季，看好相关企业业绩放量。药店板块：业绩释放叠加低基数，头部药房确定性提高。消费器械板块：看好近视防控领域需求复苏，预计后续消费复苏将带动视光领域需求稳步释放。  生物制品：防疫优化，关注生长激素以及新型新冠疫苗的开发进度。此次通知提出制定加快推进疫苗接种的方案，加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率，特别是老年人群加强免疫接种覆盖率。加快开展具有广谱保护作用的单价或多价疫苗研发，依法依规推进审批。建议关注生长激素新患入组与重磅常规二类苗修复机遇。 投资建议与重点公司  我们认为，此次防控工作调整意义重大，消费医疗和院内诊疗两大主线有望迎来投资布局机会。  其中，消费医疗领域建议重点关注：连锁医疗服务、医美、中药与 OTC、连锁药店、二类疫苗、生长激素、近视防控与隐形正畸领域；院内诊疗领域，建议重点关注医疗设备、体外诊断、伴随诊断、优质高值耗材等。  重点公司：迈瑞医疗、安图生物、新产业、智飞生物、长春高新等。 风险提示  疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。 2137256129843408383142554678211115220215220515220815国金行业 沪深300 2022 年 11 月 13 日 医疗专题分析报告 医疗行业 行业专题研究报告 证券研究报告 医疗组 医疗专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 医疗板块：疫情防控优化，投资抓住两条主线 ................................................3 医疗器械：医疗设备储备进一步加强，关注器械板块估值提升机会 .................3 体外诊断：疫情防控政策调整有望推动常规业务加速恢复............................4 医疗服务：线下诊疗有望加速复苏，关注板块整体修复机会 ...........................7 消费医疗：三季度业绩持续兑现，看好四季度进一步边际改善 ........................8 医美板块：线下消费进一步反弹，头部企业业绩逐步兑现............................8 中药板块：看好院内院外感冒类产品放量 ....................................................8 药店板块：业绩释放叠加低基数，头部药房确定性提高 ...............................8 消费医疗器械：看好近视防控领域需求复苏.................................................9 生物制品：防疫优化，关注生长激素以及新型新冠疫苗的开发进度 .................9 投资建议 ......................................................................................................10 重点公司 ......................................................................................................10 风险提示 ......................................................................................................10 图表目录 图表 1：历史推进分级诊疗的相关政策............................................................3 图表 2：体外诊断一周涨跌情况 ......................................................................5 图表 3：中国内地医疗机构当月诊疗人次统计（亿人次）................................6 图表 4：中国香港按主要专科及联网/诊所划分的专科门诊（临床）就诊人次（万人）及 YoY（%）....................................................................................6 图表 5：医疗服务板块部分公司涨跌幅情况.....................................................7 图表 6：消费医疗板块涨跌幅情况.............................................