融资融券市场月报（221021）：两融标的扩容，助力证券市场发展-银河证券

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 金融工程定期报告 2022 年 10 月 26 日 两融标的扩容，助力证券市场发展 ——融资融券市场月报（221021） 核心观点:  重点关注：两融标的进一步扩容，助力证券市场发展 10 月 21 日，上交所公告，将主板标的股票数量由现有的 800只扩大到 1000 只。深交所同时公告，将深市注册制股票以外的标的股票数量由现有 800 只扩大到 1200 只。上述调整均从 2022 年 10月 24 日起实施。沪深交易所表示，融资融券业务已稳定发展较长时间，扩大两融股票池，有助于股票市场的价格发现功能和流动性的提升。由于大盘股票大多已经进入两融股票标的，同时注册制的科创板、创业板均为两融标的股票，因此新增的标的多为主板中小市值股票。按照 10 月 24 日收盘价计算，新增股票平均市值为 76 亿元，大部分股票分布在 30~100 亿市值的区间之内；新增股票最多的行业为电力设备、机械设备、化工、电子等上市公司较多的制造业行业。  配对交易策略表现：净值相对稳定，有效实现绝对收益 上月定期报告提供了在券源充足、且融券费率较为合理的金融地产板块构建配对交易的逻辑和方法。配对交易的主要逻辑基于金融地产板块公司业务持续性、稳定性和公司间差异性，使用最新基本面指标与 N 个月的动量指标 PCA 处理后进行层次聚类分析，再从聚类的结果中挑选出多空两只股票进行配对交易。使用量化和基本面两种方式在聚类的结果中挑选多空的股票。自上月月报至本月 21 日，量化配对和基本面配对的股票组合均取得了正收益。  两融市场回顾：规模维持稳定，标的增加有望带来增长 截至本月 16 日，两融余额为 15903 亿元，其中融资余额为 14858亿元，融券余额为 1045 亿元；相比上月同期，两融市场规模有所降低。由于长假影响，9 月末大部分交易日呈现较为明显融资净偿还和融券净卖出，进入 10 月份之后，则反过来出现了一段时间融资净买入和融券净偿还状态。  宏观经济状态总结及建议：中期对冲依然是主线 宏观经济持续复苏，带来了短期的波动下降，但长期的风险依然存在。通胀持续下行，货币政策将维持宽松，继续关注整个社会的投资意愿和经济发展的动力及方向。今年以来的市场环境，主要面临两大风险，分别来自于海外的通胀及加息和全球政治环境的不确定性，风险确定性高，但在证券市场却由于参与者的参与意愿，在波动率的体现上来回反复，如典型的 7 月份和 9 月份行情。因此，在波动率相对较低时开立对冲头寸依然是适合于今年的投资方法。  风险因素： 历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。 分析师 马普凡 ：021-68597610 ：mapufan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040002 吴俊鹏 ：010-83574554 ：wujunpeng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517090001 相关研究 【银河金工】融资融券市场月报（220715）：关注新衍生工具：中证 1000 股指期货和股指期权 【银河金工】融资融券市场月报（220819）：重视短期风险与理论风险的概率差异 【银河金工】融资融券市场月报（220916）：金融地产板块的变化和配对交易框架 金融工程定期报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、重点关注：两融标的进一步扩容，助力证券市场发展 ............................................................................... 2 沪深交易所扩大主板融资融券股票范围 .................................................................................................... 2 扩容后融资融券股票覆盖程度 .................................................................................................................. 2 二、配对交易表现 ........................................................................................................................................... 4 配对交易逻辑 ........................................................................................................................................... 4 配对交易测算方法 .................................................................................................................................... 4 配对交易股票表现 .................................................................................................................................... 5 三、两融市场变化 ........................................................................................................................................... 6 两融市场规模 ........................................................................................................................................... 6 板块行业变化 ........................................................................................................................................... 7 股票余额分布 .................................................................