金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 11 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周四，A 股低开后全天水下震荡，午后消费、金融一度拉抬助推指数逼近平盘，但抛压旋即到来限制向上空间。截止收盘，上证指数跌 0.39%，深证成指跌 1.33%，创业板指跌 1.76%，沪深 300 跌 0.77%，上证 50 跌 0.03 个点，中证 500 跌 0.51%。两市上涨家数为 1777 家，低于上周均值 3619 家，低于前一交易日 2015 家。涨停家数为 68家，低于上周均值 78 家，高于前一交易日 59 家。两市下跌家数为 3008 家，高于上周均值 1203 家，高于前一交易日 2682 家。跌停家数为 6 家，低于上周均值 11 家，高于前一交易日 3 家。北向资金为净流出 7.57 亿元，上周均值为净流出 10.02 亿元，前一交易日为净流出 6.84 亿元。两市成交额为 8434.53 亿元，上周均值为 9766.12 亿元，前一交易日为 7794.07 亿元。周四晚间公布美国 10月 CPI 同比上涨 7.7%，前值 8.20%，预期 8%，比 9 月回落 0.5%。美国 10 月核心 CPI 同比上涨 6.3%，比 9 月回落0.3%，CPI 回落的趋势基本确立，加息预期大幅减弱。对于 A 股而言，外部估值压制因素大幅减弱，此外目前沪指已经完成日线级别的底部结构，技术层面的反弹信号已经成立。而估值优势也已经确立，虽然并不能够立马支撑 A股反转，但由于经济复苏信号的越发确立，也将意味着四季度经济相比于三季度处于扩张状态，“盈利矛”预期也将得到成立。在短期情绪波动之后，配合人民币汇率大涨和美联储加息预期衰减的背景下，场内投资者风险偏好大幅回升，或将出现右侧确认信号，值得投资者关注。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货转为升水，短期资金回暖 （1）11 月 10 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.22 万手、12.5 万手、31.86 万手，日环比变动为 3.81%、4.61%和1.52%； （2）11 月 10 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 8.31点、5.68 点、16.3 点，较上一交易日变化 10.38 点、7.83点和 13.93 点。 操作建议：IF2212 以高抛低吸为主，支撑位 3670 点，阻力位 3730 点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值持续走低，指数或企稳回升 （1）11 月 10 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.64、-30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 0.87、0.72、0.68，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）11 月 10 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 20.2%、20.2%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 11 月 3600 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-112021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wi