国际宏观经济周报：如何看待即将到来的美国中选？

证券研究报告 | 国际宏观经济周报 | 中国宏观 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国际宏观经济周报 报告日期：2022 年 11 月 06 日 如何看待即将到来的美国中选？ 核心观点 从当前中选的选情看，共和党赢取众议院、民主党赢取参议院或者共和党同时掌控两院是概率最大的两种情形。中选夜观战核心将集中在参议院部分焦点选区，主要是内华达、亚利桑那、宾夕法尼亚以及乔治亚四州（民主党赢下四州中三个席位可在参议院拥有多数席位），乔治亚州特殊的选举制度可能使中选结果最晚后延至 12 月公布。 中选后可能有四方面变化：一是如果共和党选举顺利，则特朗普可能在中选后正式宣布竞选 2024 年总统；二是美国对乌克兰的军援力度可能在中选后逐步削减，当前共和党主张削减对乌援助；三是中选过后，美联储持续紧缩的政治压力可能边际下行；四是财政领域难有新增量。 ❑ 中选为何重要？两院分立将导致立法效率降低 11 月 8 日美国即将迎来 2022 年中期选举。其中众议院按两年换届周期将进行 435席的全员改选；参议院 100 项席位中 35 席面临改选，其中 21 席来自共和党、14席来自民主党。国会拥有立法权、财政权、监督权、战争权等重要权力，其中最为核心的职能便是立法权。2000 年至今，当国会两院归属同一党派时，政策推行效率将明显提高，平均立法成功率达 4.3%。当国会两院分立时，政策推行难度加大，平均立法成功率大幅下降至 2.1%。 ❑ 当前选情看，共和党入主众议院、民主党守住参议院&共和党两院全收概率较高 从当前选情来看，共和党赢取众议院、民主党赢取参议院或者共和党同时掌控两院是概率最大的两种情形。众议院方面，共和党赢下众议院的概率较高胜选概率达到 83%；参议院方面，当前选情尚不明朗，民主党此前大幅领先但近期优势明显缩小，胜选概率为 52%，但任一党派获取 60 个席位的概率较低。 考虑到众议院选举结果悬念较小，因此中选夜的观战核心将集中在参议院的部分焦点选区，主要是内华达、亚利桑那、宾夕法尼亚以及乔治亚四个摇摆区域，如果民主党赢下四州中的三个席位，则将在参议院拥有多数席位；反之则共和党将掌控参议院。考虑到悬念州之一乔治亚州的特殊选举制度，2022 年中选存在结果后延至 12 月公布的可能性。 ❑ 中选过后可能有何变化？ 一是如果共和党选举顺利，则特朗普可能在中选后正式宣布竞选 2024 年总统；二是美国对乌克兰的军援力度可能在中选后逐步削减，当前共和党主张削减对乌援助；三是中选过后，美联储持续紧缩的政治压力可能边际下行；四是财政领域难有新增量。 ❑ 风险提示 选情变化超预期。 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：林成炜 执业证书号：S1230522080006 linchengwei@stocke.com.cn 相关报告 1 《斜率逐步趋缓，终点小幅上修──美联储 11 月议息会议传递的信息》 2022.11.03 国际宏观经济周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 中选为何重要？两院分立将导致立法效率降低 ....................................................................................... 4 2 从当前选情看，共和党入主众议院、民主党守住参议院&共和党两院全收的概率较高 .................... 4 3 中选过后可能有何变化？ ........................................................................................................................... 7 3.1 如果共和党选举顺利，则特朗普可能在中选后正式宣布竞选 2024 年总统 ................................................................ 7 3.2 美国对乌克兰的军援力度可能在中选后逐步削减 .......................................................................................................... 7 3.3 中选过后，美联储持续紧缩的政治压力可能边际下行 .................................................................................................. 8 3.4 财政领域难有新增量 ......................................................................................................................................................... 8 国际宏观经济周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 当前民调指向的参议院选情（%） .................................................................................................................................... 5 图 2： 参议院近期选情走势（%） ................................................................................................................................................ 5 图 3： 当前民调指向的众议院选情（%） .................................................................................................................................... 5 图 4： 众议院近期选情走势（%） ................................................................................................................................................ 5 图 5： 参议院各州席位的选情形式 ..........................................