能源金属行业周报：复盘历史锂价及行业PE，看好当前锂行业估值修复机会

2022 年 11 月 06 日 复盘历史锂价及行业 PE，看好当前锂行业估值修复机会 —能源金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 能源金属(申万) 9.3 -10.6 -12.5 沪深 300 -1.0 -9.4 -22.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能源金属行业周报：海外锂矿企业 Q3 季报更新及平衡表再梳理》2022-10-30 2、《能源金属行业周报：缺矿及需求向好，锂盐价格持续上涨》2022-10-09 3、《能源金属行业周报：Q2 海外锂企总结，关注盐湖扩产进度》2022-09-19 ▌ 复盘历史锂价及行业 PE，看好当前锂行业估值修复机会 通过对锂价和锂行业 PE 历史走势复盘，我们得出结论为目前行业 PE 倍数远低于上一轮景气周期，处于过于低估阶段。加上当前锂价仍处在上涨阶段，并未见顶。当前行业 PE倍数存在修复空间，看好当前锂行业短期底部投资机会。 ▌ 外部政治事件引发境外供应担忧，国内锂资源开发有望获得更高关注 本周加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，涉及中矿资源，盛新锂能和藏格矿业。引发市场对于国内企业在境外投资锂资源供应安全的担忧，国内锂资源开发有望获得更高关注。 ▌ 锂资源紧平衡延续，锂价保持高位时间有望拉长 紧平衡延续，锂价保持高位时间将拉长。供应方面，今年澳矿前三季度并未实现大幅增产，南美盐湖再度出现项目延期。而需求方面，由于动力电池及储能电池需求超预期增长，我们上调今年 1 月做出的需求预测。在供需平衡表再梳理的背景下，预期供需紧平衡延续，锂价保持在高位的时间有望拉长。 ▌ 行业评级及投资策略 中长期锂需求上调，紧平衡将延续。短期来看，锂现货价格持续上涨，整体处于景气区间。对锂行业维持“推荐”投资评级。 ▌ 重点推荐个股 由于海外政治事件频发，境外锂矿供给风险提升，推荐国内锂资源占比较高的标的。推荐融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。科达制造：国内优质盐湖提锂标的。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，国内锂矿开发先行者。久吾高科：“膜+吸附剂”助力盐湖锂资源自主可控。 建议关注永兴材料、江特电机、川能动力、雅化集团等标的。 ▌ 风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增-50-40-30-20-1001020(%)能源金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022-11-04 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 002460 赣锋锂业 89.86 3.64 9.43 10.03 39.27 9.53 8.96 未评级 002756 永兴材料 148.10 2.19 14.66 17.02 67.74 10.11 8.70 未评级 002738 中矿资源 88.92 1.72 11.39 15.67 40.99 7.81 5.67 买入 002240 盛新锂能 48.74 0.98 4.15 5.12 58.95 11.74 9.52 买入 002466 天齐锂业 104.90 1.41 13.28 16.05 76.03 7.90 6.54 买入 300390 天华超净 69.64 1.56 8.46 10.15 51.84 8.24 6.86 未评级 002192 融捷股份 138.11 0.26 6.90 10.38 494.87 20.02 13.31 买入 002176 江特电机 22.80 0.23 2.06 2.88 91.83 11.05 7.93 未评级 600499 科达制造 18.22 0.53 2.20 2.41 46.60 8.28 7.56 买入 000762 西藏矿业 48.62 0.27 2.00 2.70 197.43 24.28 18.02 未评级 600338 西藏珠峰 24.74 0.79 1.01 1.29 47.79 24.59 19.15 未评级 000155 川能动力 23.05 0.23 0.46 1.10 113.07 49.72 21.01 未评级 000408 藏格矿业 31.11 0.72 3.27 3.48 56.61 9.50 8.94 未评级 000792 盐湖股份 25.83 0.82 1.43 1.58 42.93 18.06 16.35 买入 002497 雅化集团 28.84 0.81 3.76 4.20 35.27 7.67 6.86 未评级 300631 久吾高科 32.95 0.59 0.57 0.98 71.94 57.81 33.62 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 看好锂行业短期底部投资机会 ............................................................. 5 1.1、 锂价及锂行业历史 PE 复盘 ......................................................... 5 1.2、 个股估值及公司锂矿产能梳理 ...................................................... 6 2、 锂平衡表再梳理，锂价保持高位的时间有望拉长 ............................................. 8 2.1、 澳洲锂矿项目最新动态：前三季度并未实现大幅增产 .................................. 8 2.2、 南美盐湖进展：再现扩产项目延期 .................................................. 10 2.3、 锂供需紧平衡延续，锂价保持高位时间有望拉长 ...................................... 12 3、 行业供给数据跟踪 ....................................................................... 15 3.1、 锂矿及锂盐价格 ...................................................