航宇科技(688239)需求持续带动增长，二期股权激励授予

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ 审慎增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 市场数据日期 2022-11-01 收盘价（元） 89.48 总股本（百万股） 142.71 流通股本（百万股） 97.74 总市值（百万元） 12,770.03 流通市值（百万元） 8,746.22 净资产（百万元） 1,167.45 总资产（百万元） 2,816.14 每股净资产（元/股） 8.18 来源：IFIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《航宇科技 2022 中报点评：航空及能源带动增长，募投项目主体完成》2022-08-31 《航宇科技 2021 年报点评：业绩爆发订单饱满，健全长效激励机制》2022-03-24 《航宇科技深度报告：立足锻造十五载，受益航发高景气》2022-02-27 《光威复材 2020 中报点评：订单充足交付加速，碳纤维产品持续发力》2020-08-11 分析师： 石康 shikang@xyzq.com.cn S1220517040001 李博彦 liboyan@xyzq.com.cn S0190519080005 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 960 1400 1950 2600 同比增长 43.1% 45.9% 39.3% 33.3% 归母净利润(百万元) 139 190 281 398 同比增长 91.1% 37.0% 47.7% 41.7% 毛利率 32.6% 32.5% 33.0% 33.5% 净利率 14.5% 13.6% 14.4% 15.3% 净资产收益率 13.4% 15.8% 19.3% 21.8% 每股收益(元) 0.99 1.36 2.01 2.85 每股经营现金流(元) -0.38 -0.95 0.54 0.63 来源：IFIND，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 摘要请在该此处表格内输入。 ⚫ ⚫ 说明： 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点 3-5 个，总字数不超过 1000 字。 风险提示： ＃summary＃ ⚫ 公司发布 2022 年三季报：营收 9.91 亿元，同比增长 57.81%；归母净利润 1.34 亿元，同比增长 47.65%；扣非后归母净利润 1.22 亿元，同比增长 51.82%；基本每股收益 0.96 元/股，同比增长 23.08%。 ⚫ 分季度看，公司 2022Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入 3.12、3.12、3.67 亿元，分别同比变化+58.24%、+52.06%、+62.64%，Q3 营收环比增长 17.87%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润 0.52、0.42、0.41 亿元，分别同比变化+59.58%、+42.07%、+39.95%，Q3 归母净利润环比减少 2.65%。 ⚫ 2022 年前三季度，公司整体毛利率为 33.87%，同比增加 1.26pct，其中 Q3 毛利率32.83%，同比减少 1.77 pct，环比减少 1.45 pct；净利率为 13.55%，同比减少 0.93pct，其中 Q3 净利率 11.06%，同比减少 1.79pct，环比减少 2.33pct。 ⚫ 2022 年前三季度，公司期间费用合计 1.46 亿元，同比增长 58.40%，占公司营收的 14.77%，营收占比同比增加 0.06pct；其中研发费用 0.54 亿元，同比增长 75.73%，占公司营收的 5.45%，营收占比同比增加 0.56pct。 ⚫ 截至 2022 年三季度末，公司应收账款 6.35 亿元，较年初增长 64.52%，公司应收账款周转率 1.94 次，同比增加 0.23 次；存货 7.95 亿元，较 21Q3 末、21 年末、22H1 末分别增加 2.38、2.21、1.00 亿元，存货周转率 0.96 次，同比增加 0.08 次。 ⚫ 10 月 18 日公司公告，以 2022 年 9 月 15 日为首次授予日，以 35.00 元/股的价格向 142 名激励对象授予 2022 年第二期限制性股票共 271.38 万股；以 9 月 15 日收盘价进行预测算，合计需摊销的总费用为 1.13 亿元，分摊到 2022-2025 年的费用分别为 2456.62/5858.10/2267.65/755.88 万元。公司 2022 年 4 月实施的第一期限制性股票激励合计需摊销的总费用预测算为 4889.84 万元，分摊到 2022-2025 年的费用分别为 2110.55/1874.25/739.86/165.19 万元。 ⚫ 我们维持盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.90/2.81/3.98 亿元，EPS 分别为 1.36/2.01/2.85 元/股，对应 11 月 1 日收盘价 PE 为 65.8/44.5/31.4倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：原材料价格上涨，批产进度不及预期，发动机需求增速不及预期。 ＃dyCompany＃ 航宇科技 ＃ dyStockcode＃ 688239 ＃title＃ 需求持续带动增长，二期股权激励授予 ＃createTime1＃ 2022 年 11 月 3 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告 报告正文 事件 ⚫ 公司发布 2022 年三季报：营收 9.91 亿元，同比增长 57.81%；归母净利润 1.34亿元，同比增长 47.65%；扣非后归母净利润 1.22 亿元，同比增长 51.82%；基本每股收益 0.96 元/股，同比增长 23.08%。 点评 ⚫ 航空和能源需求带动营收持续高增长 2022 年前三季度，公司实现营收 9.91 亿元，同比增长 57.81%，主要系报告期内航空锻件、能源装备锻件等下游市场客户销售订单增加，销售规模增加所致；归母净利润 1.34 亿元，同比增长 47.65%；扣非后归母净利润 1.22 亿元，同比增长51.82%；基本每股收益 0.96 元/股，同比增长 23.08%。 分季度看，公司 2022Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入 3.12、3.12、3.67 亿元，分别同比变化+58.24%、+52.06%、+62.64%，Q3 营收环比增长 17.87%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润 0.52、0.42、0.41 亿元，分别同比变化+59.58%、+42.07%、+39.95%，Q3 归母净利润环比减少 2.65%。 图 1、2020-2022Q3 分季度营收（亿元）及 Q3 增速 图 2、2