房地产行业2022Q3公募基金港股地产物管持股总结：持股集中度高，以央国企为主

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业点评报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 海外房地产研究 ＃emailAuthor＃ 分析师： 宋健 songjian@xyzq.com.cn SFC：BMV912 SAC：S0190518010002 ＃assAuthor＃ 孙钟涟 sunzhonglian@xyzq.com.cn SAC：S0190521080001 请注意：孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动 投资要点 ⚫ 2022Q3 港股地产物管行业表现回顾：受房地产行业销售低迷、民企融资困难等因素影响，截至 2022 年 Q3，恒生地产指数 YTD 降幅为 23%；恒生物业管理指数 YTD 降幅为 52%。2022Q3 基金持有港股地产物业标的整体平均股价波动为-30.7%，但从个股表现来看，代建龙头绿城管理控股表现较优，涨幅为 13.0%。 ⚫ 2022Q3 房地产行业持仓比例环比略增：从整体行业配置来看，2022Q3 公募基金投资按市值占比增幅前三的行业是采矿业，交通运输、仓储和邮政业，房地产业，分别环比增加 0.66、0.37 和 0.31 个百分点。其中，2022Q3公募基金房地产业的持仓比例为 2.0%，较相对行业标准配置比例略低 0.25个百分点。从沪深港基金持仓来看，2022Q3 房地产业持仓比例为 0.26%，环比略增 0.03 个百分点。 ⚫ 持股集中度高且以央国企为主：从基金持仓来看，截至 2022Q3，TOP 10 港股地产物业重仓股占比 73.9%，持股集中度高；其中持有央企地产、国企地产、央企物管股的市值占比分别为 39.9%、27.4%和 18.5%，合计达85.8%。 ⚫ TOP 10 新增越秀地产和建发国际集团：2022Q3，TOP 10 港股地产物业重仓股分别为中国海外发展、中海物业、碧桂园服务、万科企业、越秀地产、保利物业、华润置地、绿城中国、新城发展、建发国际集团，其中越秀地产和建发国际集团为 Q3 新进入 TOP 10。 ⚫ 越秀地产获最多增持：从基金持股占流通股比重来看，2022Q3 越秀地产基金持股占比 3.82%，环比增加 3.67%，所获增持比例最多。从持仓基金数量来看，2022Q3 港股地产物业持仓基金数量前三分别为中国海外发展、华润置地和保利物业，央企地产物管财务稳健，安全性高，成为行业首选。 ⚫ 行业格局重塑，关注央国企：在新的经济形势下，房地产行业将继续贯彻“房住不炒”的总方针，我们认为 1）住房回归居住属性，刚需及改善型住房需求成为市场主导，民营房企暴雷，行业的供需格局将重塑；2）从以规模为导向的“高杠杆高周转”开发模式向以业绩为导向的稳健增长多元发展模式转变，房地产公司的发展模式也将重构；3）住房回归居住属性、房企进入低杠杆平稳发展后将导致行业的价值重估。我们看好融资通畅、可持续拿地、销售平稳增长、派息有保障的国企地产以及对应的物管公司，推荐华润置地、中国海外发展、绿城中国、越秀地产、中海物业、保利物业，建议关注华润万象生活、越秀服务。 风险提示：1）宏观经济增长放缓、房地产行业政策放松不及预期、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值、香港金融环境加严。 2）物管公司业务扩张及收购不及预期、收缴率不及预期、增值业务拓展不及预期。 ＃title＃ 2022Q3 公募基金港股地产物管持股总结： 持股集中度高，以央国企为主 ＃createTime1＃ 2022 年 11 月 01 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业点评报告 报告正文 本篇报告样本为内地公募基金三季报披露持仓的港股地产物业公司。 1、地产物管行情低迷，绿城管理控股表现较优 受房地产行业销售低迷、民企融资困难等因素影响，截至 2022Q3，恒生地产指数YTD 降幅为 23%；恒生物业管理指数 YTD 降幅为 52%。 图 1、截至 2022Q3 恒生地产指数 YTD 表现 图 2、截至 2022Q3 恒生物业管理指数 YTD 表现 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2022Q3 基金持有港股地产物业标的整体平均股价波动为-30.7%，但从个股表现来看，代建龙头绿城管理控股表现较优，涨幅为 13.0%。 图 3、2022Q3 基金持有港股地产物业股涨跌幅 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外行业点评报告 2、房地产行业持仓比例和集中度提升 2022Q3 房地产行业持仓比例环比略增：从整体行业配置来看，2022Q3 公募基金投资按市值占比增幅前三的行业是采矿业，交通运输、仓储和邮政业，房地产业，分别环比增加 0.66、0.37 和 0.31 个百分点。其中，2022Q3 公募基金房地产业的持仓比例为 2.0%，较相对行业标准配置比例略低 0.25 个百分点。从沪深港基金持仓来看，2022Q3 房地产业持仓比例为 0.26%，环比略增 0.03 个百分点。 图 4、公募基金行业持仓比例及其变动 图 5、沪深港基金持仓比例及其变动 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 持股集中度高且以央国企为主：从基金持仓来看，截至 2022Q3，TOP 10 港股地产物业重仓股占比 73.9%，持股集中度高；其中持有央企地产、国企地产、央企物管股的市值占比分别为 39.9%、27.4%和 18.5%，合计达 85.8%。 图 6、2022Q3 港股地产物业基金重仓股按类型持有市值占比 图 7、2022Q3 港股地产物业 TOP10 基金重仓股持有市值占比 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 TOP 10 新增越秀地产和建发国际集团：2022Q3，TOP 10 港股地产物业重仓股分别为中国海外发展、中海物业、碧桂园服务、万科企业、越秀地产、保利物业、华润置地、绿城中国、新城发展、建发国际集团，其中越秀地产和建发国际集团为 Q3 新进入 TOP 10。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 海外行业点评报告 图 8、2022Q3 基金持有港股地产物业市值 TOP10 图 9、2022Q2 基金持有港股地产物业市值 TOP10 资料来源：Wind，兴业证券经济