证券行业2022年三季报回顾与展望：市场下跌多维度影响券商业绩，三季度净利润环比下滑

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 1 Nov 2022 中国机构经纪商 China Institutional Brokerage 证券行业 2022 年三季报回顾与展望：市场下跌多维度影响券商业绩，三季度净利润环比下滑 Chinese Broker 3Q22 Results Review: Net Profit Fell QoQ amid Market Downturn [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 中信证券 Outperform 国金证券 Outperform 东方财富 Outperform 国元证券 Outperform 中信建投 Outperform 国联证券 Outperform 中金公司 Outperform 同花顺 Outperform 国泰君安 Outperform 第一创业 Neutral 招商证券 Outperform 华安证券 Outperform 华泰证券 Outperform 中原证券 Neutral 广发证券 Outperform 国泰君安国际 Outperform 中国银河 Outperform 华兴资本控股 Outperform 东方证券 Outperform 交银国际 Outperform 光大证券 Outperform 兴业证券 Outperform 浙商证券 Outperform 富途控股 Outperform 财通证券 Outperform 东吴证券 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 市场化转融资业务试点启动，增强券商转融资业务的灵活性；下调转融资费率 40bps，释放积极的政策信号（Market-driven Refinancing Business Pilot Launched, Enhancing Flexibility of Brokers Refinancing Business; Positive Signal of 40bps Cut in Refinancing Fee Rate） (22 Oct 2022) 证券行业 2022 年中报回顾与展望 - 轻资产业务展现韧性，二季度净利润环比改善（Chinese Brokers 1H22 Review: Asset-light Business Shows Resilience, Net Profit Improved QoQ in Q2） (5 Sep 2022) 期货行业：交投活跃激发市场潜力，创新业务转型描绘广阔蓝图（The Futures Industry: Actively Stimulate the Potential Market, Innovative Business Transformation to Describe Broad Blueprint） (23 Feb 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 投资要点：2022 年前三季度日均股基交易额 10270 亿元，同比下滑 7%。48 家上市券商营业收入同比下滑 21%，净利润同比下滑 31%，降幅环比扩大。我们预计 2022 年行业净利润同比-14%。考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，行业集中度有望持续提升，建议关注东方财富、中信证券、广发证券。  2022Q1-3 市场波动，交易量同比出现下滑。1）2022Q1-3 市场日均股基交易额为 10270 亿元，同比下滑 7%。2）截至 2022 年 6月末，融资融券余额为 1.54 万亿元，同比下滑 16%，平均担保比例 272%，风险总体可控。3） IPO 发行节奏放缓，平均募资规模大幅上升。2022 年前三季度，共发行 304 家 IPO，募资规模达4863 亿元，同比+30%。2022Q1-3 平均每家募资规模 16.0 亿元，同比大幅提升 70%。4）权益市场波动影响再融资发行。2022Q1 -3 增发募集资金 4961 亿元，同比下滑 7%； 5）债券发行有所下滑。2022Q1-3，券商参与的债券发行规模为 8.0 万亿元，同比下滑 0.6%。6）股市大幅波动，三季度 wind 全 A 指数下跌 14%。  上市券商 2022 前三季度净利润同比-31%，降幅扩大。2022 年前三季度 48 家上市券商合计实现营业收入 3907 亿元，同比-21%，实现归母净利润 1080 亿元，同比-31%，第三季度单季实现营业收入 1296 亿元，同比-25%，环比-18%，净利润 326 亿元，同比-39%，环比-36%。48 家上市券商中仅 8 家营业收入同比正增长，其 中 东 吴 证 券 （ +36% ） 、 华 鑫 股 份 （ +14% ） 、 中 信 建 投（+10%）营业收入同比增长较多。48 家上市券商中仅 3 家净利润同比增长，分别为东方财富（+6%）、光大证券（+5%）、方正证券（+1%）。  市场下跌多维度影响券商业绩。1）市场波动环境下财富管理业务承压。2022年前三季度上市券商经纪业务收入合计880亿元，同比下滑-16%。2）投行收入小幅增长，集中度保持高位。上市券商实现投行收入 432 亿元，同比增长 5%。上市券商集中度进一步提高，大型综合型券商凭借自身丰富的资源和团队优势，股债承销规模均大幅领先同业。3）资管收入小幅下滑，持续看好主动管理驱动业绩增长。2022 年前三季度 43 家上市券商合计实现资管收入 337 亿元，同比下滑 4%，公募基金新发行份额为11206 亿份，同比下滑-52%。4）2022 年前三季度权益市场表现低迷，券商自营业务大幅下滑。前三季度权益市场表现低迷，万得全 A 累计下跌 28%，三季度单季下跌 14%。在此背景下，券商自营业务下滑严重，同比下滑 53%，12 家券商自营业务出现亏损，严重拖累公司整体业绩。 [Table_Author] 孙婷 Ting Sun Vivian Xu ting.sun@htisec.com vivian.w.xu@htisec.com 406080100120Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22HAI China Institutional BrokerageMSCI China仅供内部参考，请勿外传 1 Nov 2022 2 [Table_header1] 中国机构