商贸零售行业周报：受疫情等因素影响，零售企业三季度业绩仍承压

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 商贸零售 2022 年 10 月 30 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《9 月社零同比+2.5%，疫情影响下复苏 步 伐 放 缓 — 行 业 点 评 报 告 》-2022.10.24 《双十一预售战幕开启，关注国货龙头 美 妆 品 牌 表 现 — 行 业 周 报 》-2022.10.23 《江苏吴中引入新技术，重组胶原蛋白 植 入 剂 未 来 可 期 — 行 业 周 报 》-2022.10.16 受疫情等因素影响，零售企业三季度业绩仍承压 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  受疫情等因素影响，零售企业三季度业绩仍承压 本周，A 股上市公司三季报密集披露。我们选取 41 家已披露三季报的代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2022 年三季度，零售行业整体收入端同比+1.0%，扣非归母净利润同比-31.2%，行业整体经营环比二季度均有所改善，但在疫情多发散发、消费者消费意愿减弱、外部环境竞争激烈等因素综合作用下，零售企业业绩端仍承压明显。具体看各细分板块：（1）化妆品（医美）板块三季度营收、扣非归母净利润同比分别+12.1%/-21.2%，剔除上游代工企业后分别为+14.8%/+39.3%，产业链上下游业绩分化明显；2022Q3 化妆品类社零同比-3.2%，行业整体规模略有收缩，但头部国货品牌增长显著高于行业平均水平，行业马太效应持续加剧。（2）黄金珠宝板块三季度营收、扣非归母净利润同比分别+10.6%/-7.1%，我们认为行业整体利润端承压与产品结构有关，疫情以来，国民消费信心下滑，高溢价的镶嵌首饰在终端市场遇冷，而相对低毛利率的黄金产品持续旺销，带来结构性变化。但总的来看，无论是渠道端还是产品端，头部品牌成长核心动能不减，顺应行业头部集中趋势。（3）超市板块三季度营收、扣非归母净利润同比分别-6.1%/亏损收窄 28.1%。行业整体在利润端有所改善，主要受益于外部竞争环境变化，如社区团购赛道降温等，使得超市公司面对的竞争压力减轻；另一方面，通胀因素也有利于超市同店增长。  行业关键词：李佳琦、社零、双 11 美妆预售、超声刀、联合利华等 【李佳琦】李佳琦双十一预售首日开播 43 分钟场观破千万人次。 【社零】2022 年 9 月份社会消费品零售总额同比增长 2.5%。 【双 11 美妆预售】天猫公布美妆行业双十一预售首日榜单。 【超声刀】半岛医疗“MicroUltra 超声刀”启动 NMPA 注册临床研究。 【联合利华】联合利华 2022 年前三季度营收同比增长 16.1%。  板块行情回顾 本周（10 月 24 日-10 月 28 日），商贸零售指数报收 2457.01 点，下跌 3.98%，跑赢上证综指（本周下跌 4.05%）0.07 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 12 位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块跌幅最小，2022 年年初至今互联网电商板块相对领先。个股方面，本周吉宏股份（+9.3%）、杭州解百（+7.7%）、壹网壹创（+6.6%）涨幅靠前。  投资建议：关注高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的中国黄金等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2021-112022-032022-07商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：受疫情等因素影响，零售企业三季度业绩承压 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：受疫情等因素影响，零售企业三季度业绩仍承压 .................................................................................. 6 2.2、 投资建议：关注高景气赛道优质公司 .......................................................................................................................... 8 2.2.1、 华熙生物：2022Q3 营收同比+29%，关注护肤品业务双十一表现................................................................ 9 2.2.2、 周大生：Q3 镶嵌出货受疫情影响，黄金产品体系持续完善 ....................................................................... 10 2.2.3、 迪阿股份：三季度经营业绩降幅收窄，渠道规模仍逆势扩张 ..................................................................... 11 2.2.4、 鲁商发展：2022Q3 利润端承压，化妆品板块延续较快增长 ....................................................................... 11 2.2.5、 老凤祥：三季度经营业绩稳健增长，彰显龙头品牌强劲韧性 ..................................................................... 12 2.2.6、 豫园股份：珠宝时尚业务增长稳健，持续推进消费产业布局 .....................................................