食品饮料行业周报：基本面不断转好，关注确定性和韧性

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年10月31日基本面不断转好，关注确定性和韧性——食品饮料行业周报行情回顾2022 年 10 月 24 日-10 月 28 日，食品饮料板块（申万）下跌11.97%，上证综指下跌 4.05%，深证成指下跌 4.74%，沪深 300 下跌5.39%，食品饮料板块跑输上证综指 7.92 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 31 位。核心观点白酒：需求复苏背景下，白酒三季报业绩亮眼。下半年消费依然处于弱复苏态势中。9 月社会消费品零售总额当月同比+2.5%，累计同比+0.7%，总体表现较为平淡。中秋和国庆双节受到疫情散发影响，使得宴席、聚餐等消费场景的旺季表现较为平缓，但高端和次高端名酒的消费需求依然较旺。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。10 月28 日飞天茅台整箱批价为 2970 元/瓶，环比下降 40 元/瓶，自 9 月中旬以来呈下降趋势。2022 年 9 月全国名酒批价的环比指数为 100.17，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒 9月批价的环比指数为 99.88，自 7 月以来连续出现价格指数下滑。贵州茅台、泸州老窖等均发布公告预计 2022 年前三季度的业绩实现正增长，2022 单 Q3 归母净利润的增速预计处在 14.22%~48.85%之间。多数次高端白酒在 2022 单 Q3 的归母净利润增速预计出现较大幅度反弹，而高端白酒各季度业绩增速较为平稳，展现出较强的韧性。全年来看，高端白酒的韧性有望凸显。旺季需求回补虽有所延缓，但次高端和区域龙头多数实现较大反弹。随终端需求的不断好转，白酒板块基本面好转逻辑有望逐步得到验证。啤酒：Q4 疫情形势转好预期下，盈利能力有望释放。青岛啤酒/重庆 啤 酒 Q3 分 别 实 现 营 业 收 入 98.37/42.7 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长16.00%/4.93%，分别实现归母净利润 14.15/4.55 亿元，分别同比增长18.37%/7.88%。青岛啤酒 2022Q3 实现销量 255.9 万千升，同比增长10.64%，销量实现反弹。重庆啤酒 2022Q3 实现销量 87.81 万千升，同比增长 1.29%，主要是由于 8 月起新疆、宁夏等地疫情多发及高温限电为公司带来一定压力。当前原材料成本价格持续下行，伴随年底世界杯催化及疫情形势转好预期下，预计啤酒厂商盈利能力有望释放。10 月25 日，华润啤酒间接全资附属公司华润酒业出资约 123 亿元收购贵州金沙酒业 55.19%的股权，进一步在白酒方面完善多元化布局。华润集团强势支持下，公司白酒产业有望和啤酒形成协同互补，实现良好发展。速冻品：伊利股份布局预制菜品牌，团体标准不断推出。根据天眼查，内蒙古伊利实业集团股份有限公司申请注册多枚“伊知牛”商标，“伊知牛”是伊利推出的预制牛排品牌。公司曾于 2020 年 10 月申请注册 4 枚“伊知牛”商标，其中食品、餐饮住宿类商标于去年 7 月注册成功。根据中国食品工业协会，《烟熏鲅鱼预制菜》团体标准立项计划正在征求意见，团标将对烟熏鲅鱼预制菜中可能使用的防腐剂、甜味剂等的限量进行规定。伴随我国预制菜质量管理规范不断完善，预制菜发展有望迈向新台阶。投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn股价走势相关研究《【食品饮料】啤酒厂商涉足多元化业务，企业利润有望增厚_20221026》2022.10.26《【食品饮料】需求复苏持续，韧性表现支撑确定性_20221024》2022.10.24《【食品饮料】三季报行情显现，基本面有望持续转好_20221017》2022.10.17《【食品饮料】旺季复苏延续，龙头引领回暖_20221009》2022.10.09《【食品饮料】白酒经营韧性较强，大众品业绩回升可期_20220927》2022.09.30行业研究·食品饮料·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。风险提示行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。请仔细阅读报告尾页的免责声明3食品饮料正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 51.1. 白酒：需求复苏背景下，白酒三季报业绩亮眼.............................................................................................. 51.2. 啤酒：Q4 疫情形势转好预期下，啤酒板块盈利能力有望上行....................................................................51.3. 乳制品：瞄准高端细分赛道，头部企业加快布局.......................................................................................... 61.4. 速冻品：伊利股份布局预制菜品牌，团体标准不断推出.............................................................................. 61.5. 调味品：成本压力促格局优化，需求恢复拉动基本面好转.......................................................................... 62. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 72.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 72.2. 子板块行情........................................................................................