皓元医药(688131)收入高增长利润短期承压,看好长期发展
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 #industryId# 医药生物 #investSuggestion# 审慎增持 ( #investSuggestionChange# 维持 ) #marketData# 市场数据 市场数据日期 2022-10-28 收盘价(元) 108.39 总股本(百万股) 104.08 流通股本(百万股) 60.13 总市值(百万元) 11281.10 流通市值(百万元) 6517.17 净资产(百万元) 1975.27 总资产(百万元) 2791.33 每股净资产(元) 18.98 来源:WIND,兴业证券经济与金融研究院整理 #relatedReport# 相关报告 《皓元医药(688131.SH):特色业务助力,前端+创新药 CDMO高速增长》2022-08-26 《皓元医药(688131.SH)2022年一季报点评:业绩符合预期,收入环比持续增长》2022-04-27 《皓元医药(688131.SH)2021年年报点评:前后端齐发力,底层技术促进多元发展》2022-04-22 《科创新股研究报告 皓元医药(688131.SH):深耕前端科研服务及后端业务,全流程赋能药物研发》2021-05-27 #emailAuthor# 分析师: 孙媛媛 sunyuanyuan@xyzq.com.cn S0190515090001 黄翰漾 huanghanyang@xyzq.com.cn S0190519020002 #assAuthor# 杨希成 yangxicheng@xyzq.com.cn S0190522090002 主要财务指标 $zycwzb|主要财务指标$ 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 969 1363 2003 2871 同比增长 52.6% 40.7% 46.9% 43.4% 归母净利润(百万元) 191 222 354 516 同比增长 48.7% 16.2% 59.3% 45.9% 毛利率 54.1% 53.5% 53.9% 53.6% 净利率 19.7% 16.5% 17.8% 18.1% 净资产收益率 10.5% 11.1% 15.0% 17.9% 每股收益(元) 1.83 2.13 3.40 4.96 每股经营现金流(元) 0.56 0.95 1.89 2.74 来源:WIND,兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 #summary# ⚫ 摘要请在该此处表格内输入。 ⚫ ⚫ 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5 个,总字数不超过 1000 字。 风险提示: #summary# ⚫ 事件:公司发布 2022 年三季报。报告期内,公司实现营业收入 9.70 亿元(同比+39.38%);实现归母净利润 1.58 亿元(同比+9.63%);实现扣非归母净利润 1.42 亿元(同比+1.32%)。 ⚫ 点评:公司收入保持高增长,利润端受到季度人员迅速增长、业务结构季度波动和股权激励影响短期承压,长期有望通过规模效应实现利润率的提升,公司分子砌块和创新药 CDMO 等新业务继续保持较快增长,逐步展现竞争力,工具化合物有望长期保持行业领先地位,在建工程高增长,静待新产能和药源并购落地,深化公司一体化能力和产能建设。 ⚫ 盈利预测与估值:公司多年深耕分子砌块、工具化合物和原料药中间体业务,形成多技术平台覆盖的底层技术,并形成了以国际化品牌“MCE”和国产品牌“乐研”等高口碑前端品牌以及以难仿药、ADC 等创新药 CDMO为代表的后端业务,随着前端业务的加速以及后端创新药 CDMO 业务的占比提升,公司各项业务收入都有望实现较快增长,考虑到股权激励摊销的影响以及短期费用端的压力,我们调整盈利预测,预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 2.13 元、3.40 元、4.96 元,对应 2022 年 10 月 28 日 PE 分别为 50.8X、31.9X、21.9X,维持“审慎增持”评级。 风险提示:产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期,并购交易相关风险等 #dyCompany# 皓元医药 # dyStockcode# 688131.SH #title# 收入高增长利润短期承压,看好长期发展 #createTime1# 2022 年 10 月 29 日 仅供内部参考,请勿外传 请务必阅读之后的信息披露和重要声明正文 - 2 - 公司点评报告(带市场行情) 报告正文 事件 ⚫ 公司发布 2022 年三季报。报告期内,公司实现营业收入 9.70 亿元(同比+39.38%);实现归母净利润 1.58 亿元(同比+9.63%);实现扣非归母净利润1.42 亿元(同比+1.32%)。 点评 ⚫ 收入保持高增长,利润端受到人员增长、业务结构和股权激励影响。公司发布 2022 年三季报。报告期内,公司实现营业收入 9.70 亿元(同比+39.38%);实现归母净利润 1.58 亿元(同比+9.63%,剔除股权激励影响,同比+25.49%);实现扣非归母净利润 1.42 亿元(同比+1.32%),Q3 单季度,公司实现营业收入 3.49 亿元(同比+44.77%);实现归母净利润 0.41 亿元(同比-15.34%,剔除股权激励影响,同比+3.30%);实现扣非归母净利润0.32亿元(同比-31.07%)。告期内,公司综合毛利率 53.30%(同比-2.15PP),Q3 单季度,公司综合毛利率 48.03%(同比-9.88PP),可以看到股权激励对公司利润增长产生了一定影响,利润端同时也受到单季度业务结构波动和人员迅速增长的影响。按照具体业务类型分, 2022 年 Q1-3,分子砌块收入 1.78 亿元(同比+75.60%);工具化合物收入 4.23 亿元(同比+45.30%)。CDMO 收入 2.14 亿元(同比+67.69%);仿制药收入 1.47 亿元(同比-14.15%)。Q3 单季度,分子砌块收入 0.65 亿元(同比+71.12%);工具化合物收入 1.52 亿元(同比+32.9%);CDMO 收入 0.75亿元(同比+69.59%);仿制药收入 0.53 亿元(同比+23.91%),可以看到,Q3单季度,公司较高毛利率的工具化合物增速相对较低,我们预计和三季度国内外科研院校的假期有关以及宏观环境的变化有关。截至报告期末,公司共有员工 2,785 人,较 2021 年末新增 1,299 人,新增人员以技术人员为主,较2022 年 H1 增加 663 人,人员迅速增加主要与合肥、烟台、上海生化、上海CDMO 创制研究中心的投入运营以及马鞍山工厂试生产工作的积极筹备,人员是公司业务快速发展的先行指标,有望通过人效的逐步提升带
[兴业证券]:皓元医药(688131)收入高增长利润短期承压,看好长期发展,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.98M,页数6页,欢迎下载。
