金属行业周报：减税政策扭转利多金银，基本金属价格获得支撑

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 10 月 24 日 推荐（维持） 金属行业周报 周期/金属及材料 本篇报告回顾了过去一周金属行业的国内外价格变动情况，分析价格变动原因以及未来变动方向。 ❑基本金属： 铜：LME 铜、SHFE 铜价格本周环比+1.1%、-0.7%。本周换月过后铜价持续下跌，市场看空情绪严重，目前在 1000 元/吨之间震荡。市场铜库存持续处于低位，平水铜一路下调，高铜价、高月差抑制下游需求格局不变，市场消费表现相对低迷。期货端，临近加息美元反弹，宏观面中期利空持续。沪伦强弱转换，整体低库存高升水格局维持，短线对铜价有支撑。 铝：LME 铝、SHFE 铝价格本周环比-4.3%、-0.5%。本周，铝土矿价格基本保持不变，晋豫两地氧化铝厂减产增多，氧化铝销售价格屡创新低，氢氧化铝成交下行，局地现货运输不畅，电解铝价区间窄幅震荡。预计下周国产铝矾土价格走势或将呈现稳中小幅下行的趋势，氧化铝价格后期或有稳中下调的可能。 锌：LME 锌、SHFE 锌价格本周环比-0.4%、-0.5%。本周锌精矿进口加工费运行于 240-270 美元/干吨之间，均价 255 美元/干吨，较上周上调 20 美元/干吨。总体来看，锌矿供紧局面相对有所缓解。近期随着沪伦比值的持续转好，进口窗口打开，未来锌精矿进口量或将有所增加，以继续补充国内原料需求。预计短期供应端或持续宽松局面。 ❑贵金属： 黄金、白银国际价格本周环比+0.8%、+6.3%。本周黄金价格稳中趋弱，重心较上周下移，英国政府扭转减税政策的预期帮助英镑大涨进而使美元涨势回调，金银利多因素略占上风。预计美元转强、美债收益率的持续走高、全球多数央行进一步激进加息的预期将进一步压制金银价格。 ❑稀土： 氧化铽、氧化镝、氧化镨钕价格本周环比+1.1%、-0.4%、+2.9%。近期，镨钕价格区间内调整，磁材企业主动询单较少，金属成交价格低位，稀土矿价格稳定。预计后市稀土价格弱稳调整，市场气氛转淡，稀土矿价格稳定运行。 ❑新能源： 锂方面，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、单水氢氧化锂价格本周环比+3.1%、+2.8%、+2.8%。本周金属锂价格坚挺，市场持稳观望，金属锂市场成交价格集中在 290-300 万元/吨，较上周均价持平。近期原料端价格水平持续拉涨，且短时间内原料端货源紧张难以缓解，价格有望继续上行。叠加近期新疆等地疫情影响，出货受阻，市场库存水平继续增加，市场整体弱势运行。 镍方面，LME 镍价本周环比+0.8%。镍矿方面，上周五镍矿较此前一周持平，镍矿价格稳中偏强。菲律宾南部矿区渐入雨季，货量减少，对镍矿价格有较强支撑。但受铁厂利润空间较小局限，矿价上方压力较大，短期难看到大幅上涨。预计目前现货市场的紧张局面不会出现改变，现货高升水的问题依然在短期之内还难以缓解，这也将支撑镍价。 ❑风险提示：海外地缘政治风险、供给产能释放超预期、下游需求不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 170 3.5 总市值（亿元） 31378 4.1 流通市值（亿元） 27154 4.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.9 6.5 -13.7 相对表现 -2.8 12.8 10.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《金属行业周报—超预期通胀延续加息潮，需求增加预期支撑金属价格》2022-10-20 2、《金属行业周报—美联储加息预期持续 ，子 板块 市场 表现 维稳》2022-10-09 3、《扩产难度超预期，供不应求格局或将长期维系—电池铝箔深度报告（三）》2022-08-08 刘文平 S1090517030002 liuwenping@cmschina.com.cn 刘伟洁 S1090519040002 liuweijie@cmschina.com.cn 赖如川 研究助理 lairuchuan@cmschina.com.cn 杜开欣 研究助理 dukaixin@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Oct/21Feb/22Jun/22Sep/22(%)金属及材料沪深300减税政策扭转利多金银，基本金属价格获得支撑 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 表 1：基本金属表现 价格涨跌幅 库存变化 期货品种 最新价格 本周 年初至今 最新库存 本周 年初至今 铜 LME 7,624 1.1% -21.6% 13.7 -6.0% 54.1% SHFE 61,340 -0.7% -12.6% 6.4 109.3% 118.4% 铝 LME 2,206 -4.3% -21.4% 56.8 61.5% -39.2% SHFE 18,395 -0.5% -10.0% 18.7 7.0% -40.7% 铅 LME 1,894 -7.2% -17.8% 2.9 -6.9% -46.3% 长江现货 15,400 0.8% 0.3% - - - 锌 LME 2,928 -0.4% -17.1% 5.1 -1.9% -74.5% SHFE 23,960 -0.5% -1.3% 1.3 83.6% -6.3% 锡 LME 18,484 -7.3% -52.4% 0.4 -1.6% 119.8% 长江现货 177,000 -3.0% -41.3% - - - 镍 LME 21,949 0.8% 5.7% 5.4 2.3% -46.8% 长江现货 189,100 -2.1% 22.6% - - - 资料来源：Bloomberg 表 2：贵金属及原油表现 最新价格 本周% 年初至今% LMEX 3,560 -1.5% -21.6% 美元 112.0 -1.1% 16.4% 黄金 1,658 0.8% -8.0% 白银 19.4 6.3% -15.2% 铂 935 3.5% -2.6% 钯 2,019 1.1% 10.5% 原油 Brent 92 0.5% 17.1% 原油 WTI 86 -3.5% 11.7% 资料来源：Bloomberg 表 3：小金属各品种国内价表现 最新价格 本周% 年初至今% 轻稀土国内均价(万元/吨) 18.7 -1.1% -15.9% 中重稀土均价（万元/吨） 40.0 -0.7% -12.5% 氧化铽（元/千克） 13,300 1.1% 17.5% 氧化镝（元/千克） 2,320 -0.4% -20.0% 氧化镨钕（元/吨） 665,000 -2.9% -22.5% 氧化铈（元/吨） 7,350 0.0% -16.9% 氧化镧（元/吨） 7,100 0.0% -11.8% 毛坯烧结钕铁硼 N35（元/千克） 183 0.0% -23.2% 毛坯烧结钕铁硼 N52（元/千克） 283 0.0% -13.7% 99.65%锑锭（元/吨） 78,000 -0.6% 5.4% 65%钨精矿（元/吨） 108,000 -1.4% -3.1% 99.9%金属镁（元/吨） 25,350 1.2% -49.8% 99%工业级碳酸锂（元/千克） 541