宏观策略行业联合报告：迈向“安全发展”之路

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 赵伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521120002 zhaow＠gjzq.com.cn 杨飞 分析师 SAC 执业编号：S1130521120001 yang_fei＠gjzq.com.cn 艾熊峰 分析师 SAC 执业编号：S1130519090001 (8621)61038291 aixiongfeng＠gjzq.com.cn 樊志远 分析师 SAC 执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 fanzhiyuan＠gjzq.com.cn 罗露 分析师 SAC 执业编号：S1130520020003 luolu＠gjzq.com.cn 孟灿 分析师 SAC 执业编号：S1130522050001 mengcan＠gjzq.com.cn 满在朋 分 析 师 SAC 执业 编 号 ：S1130522030002 manzaipeng@gyzq.com.cn 杨晨 分析师 SAC 执业编号：S1130522060001 yangchen＠gjzq.com.cn 陈传红 分析师 SAC 执业编号：S1130522030001 chenchuanhong＠gjzq.com.cn 袁维 分析师 SAC 执业编号：S1130518080002 (8621)60230221 yuan_wei＠gjzq.com.cn 王班 分析师 SAC 执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 wang_ban＠gjzq.com.cn 迈向“安全发展”之路 ◼ “二十大”报告再次重点强调产业链供应链安全。安全是“二十大”重点突出的内容，是实现高质量发展的重要保障。“二十大”报告进一步明确了高质量发展的重要内涵，强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，需要统筹发展和安全，着力提升产业链供应链韧性和安全水平。世界百年未有之大变局，外部环境不确定性加大，产业链供应链安全重要性凸显。中美贸易摩擦、疫情对全球供应链冲击、欧洲能源危机等对全球产业链供应链格局产生了深远影响。 ◼ 哪些行业是自主可控的重点发展领域？“十四五”规划对后续几年的重大方向都进行了系统的梳理，特别是其中各大重要领域的专栏，对细分产业和领域都做出了具体的阐述。从“科学前沿领域攻关”、“国家重大科技基础设施”、“制造业核心竞争力提升”、“数字经济重点产业”四大专栏来看，科技领域的电子、通信、计算机，制造领域的机械、军工和汽车以及医药行业在自主可控和安全高效方面需要重点关注。 ◼ 电子：中国半导体产业链自主可控任重道远。美国制裁升级，半导体先进制程发展受阻。先进逻辑/存储制造、CPU/GPU 等高端芯片及上游设备环节对外依赖度高。举国体制扶持半导体产业，看好设备/零部件/材料、高端 GPU及存储芯片的国产替代机会。 ◼ 通信：“去 A 化”与“去 C 化”并进，孕育自主可控升级结构化投资机会。信息通信产业（ICT）的迭代升级推动了战略格局的转换，中国在全球产业竞争格局中的话语权和主导力不断加强。ICT 产业发展上升到国家竞争力和战略主导权之争，供应链格局存在被重构风险。我们相对看好光通信领域高速光模块/光电芯片、电子测量测试仪器、卫星通信上游核心元器件等领域的国产化替代机会。 ◼ 计算机：聚焦信创和工业软件。信创：政策驱动下产业链趋于完善，场景从党政市场向重点行业深化。工业软件：硬制造大国的软肋，云化和国产化带来发展机遇。 ◼ 机械：看好科学仪器进口替代、机床自主可控。科学仪器：多因素驱动，科学仪器进口替代加速。机床：国产核心部件走向成熟，“自主可控”之路逐渐明晰。 ◼ 军工：装备安全国产需求突出，保障交付配套效率提升。军工行业作为先进武器装备研制生产、与国防安全建设的关键组成，供应链安全尤为重要。聚焦备战打仗、打造战略威慑力，装备批产将提速；信息化智能化要求下，装备先进性提升。军用集成电路自给率较低，国产替代空间广阔。航发全产业链配合，保障主机交付任务。 ◼ 电车：汽车行业国产替代机会。空悬：成本优势+响应速度快，国产替代持续推进。汽车座椅：新能源车企崛起，打破外资原有配套关系。主动安全：制动芯片紧缺+保证供应链安全，推动国产替代进程。被动安全：零部件自制获成本优势，国产厂商加速替代。轮胎：成本低+性能好，国内企业不断向上突破。控制器：外资占主导地位，国产厂商随新势力崛起。汽车轴承：外资垄断，行业集中度较低。感知算法：国产化率低，关注车企自研。微电机：行业门槛较高，性价比&服务助推国产替代。 ◼ 医药：高端仪器、医疗器械国产替代。高端仪器：上游供应链自主可控、国产替代方向。医疗器械：细分赛道国产替代空间广阔，政策支持国产产品快速替代。 ◼ 风险提示：经济超预期下行、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件、产业政策力度和落地节奏不及预期、国产化率提升进度低于预期 2022 年 10 月 23 日 宏观策略行业联合报告 专题报告 证券研究报告 专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、宏观策略：“安全发展”的背景、举措、领域 ............................................10 1.1 “二十大”报告再次重点强调产业链供应链安全 ......................................10 1.2 外部环境不确定性加大，产业链供应链安全重要性凸显 ...................... 11 1.3 如何维护重要产业供应链安全：产业基础高级化、产业链补链强链 .....13 1.4 哪些行业是自主可控的重点发展领域？ ...............................................14 二、电子：中国半导体产业链自主可控任重道远 ...........................................14 2.1 美国制裁升级，半导体先进制程发展受阻 ...........................................14 2.2 先进逻辑/存储制造、CPU/GPU 等高端芯片及上游设备环节对外依赖度高 ..............................................................................................................16 2.3 举国体制扶持半导体产业，看好设备/零部件/材料、高端 GPU 及存储芯片的国产替代机会 .....................................................................................21 三、通信：“去 A 化”与“去 C 化”并进，孕育自主可控升级结构化投资机会 .....21 3.1 通信产业链：设备整机和网络国产化程度较高，细分领域空间广阔 .....22 3.2 光通信产业链：光模块已完成国产化，高端光通信器件国产化方