奥特维(688516)2022年三季报点评：业绩同比增长108%，新签订单同比增长79%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月24日买 入奥特维（688516.SH）2022 年三季报点评：业绩同比增长 108%，新签订单同比增长79%核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师：吴双联系人：年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cn nianyasong@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价339.00 元总市值/流通市值35934/17628 百万元52 周最高价/最低价428.84/166.10 元近 3 个月日均成交额335.77 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《奥特维（688516.SH）-2022 年半年报点评：业绩同比增长 110%，新签订单保持高增》 ——2022-08-12《奥特维（688516.SH）-光伏串焊机龙头，新业务突破打开更大成长空间》 ——2022-04-182022 年前三季度收入同比增长 68.01%，归母净利润同比增长 108.21%。公司 2022 年前三季度实现营收 23.98 亿元，同比增长 68.01%；归母净利润 4.74亿元，同比增长 108.21%，业绩大幅增长主要系：1）光伏行业快速发展；2）公司订单充足且快速增长，串焊机、硅片分选机客户高度认可；3）单晶炉订单相比去年同期有较大幅度增长。单季度看，公司 22Q3 实现营收 8.86 亿元，同比增长 75.49%；归母净利润 1.75 亿元，同比增长 106.03%。2022 前三季度毛利率/净利率为 39.04%/19.16%，同比提升+0.91/+3.52 个 pct，盈利能力持续提升。2022 前三季度销售/管理/ 研发/ 财务费用率为4.12%/6.07%/6.38%/0.93%，同比变动-0.06/+0.23/-0.81/-0.54 个 pct，公司期间费用率控制良好。新签订单持续高增支撑未来业绩增长。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司在手订单高增，2022 前三季度公司新签订单 51.11 亿元（含税），同比增长 78.52%，截止 2022 年 9 月 30 日，公司在手订单 65.12 亿元（含税)，同比增长 79.64%。单季度看，2022Q3 公司新签订单 18.41 亿元（含税），同比增长 84.10%。串焊机龙头，单晶炉、键合机拓展成长空间。1）串焊机：公司是全球串焊机龙头，串焊机为光伏组件环节价值量占比最大的设备，在“大尺寸+薄片化+多主栅+多分片”背景下，组件设备持续更新迭代，公司有望充分受益。2）单晶炉：公司单晶炉性能达到行业先进水平，单炉稳定产能超过 170 公斤,已获得晶科、晶澳、宇泽订单，2022 年前三季度取得超过 11.4 亿元的订单，强化了公司在硅片端设备的竞争力；3）半导体键合机：公司获通富微电子批量铝线键合机订单，标志公司打破进口垄断，进入头部封测厂的供应体系。目前国内键合机市场规模约 50 亿元，主要以进口为主，国产替代空间广阔。2021 年公司键合机产品已在多家厂商试用，本次获得头部批量订单预期进一步带动键合机业务发展，未来有望进一步实现突破。4）锂电：主要产品为模组 pack 线，客户包括蜂巢、远景，目前公司正在研发叠片机，进一步丰富产品线。风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。投资建议：公司是光伏串焊机龙头，新增订单保持高增，考虑到光伏行业技术迭代加速，下游装机容量持续增长，我们上调公司 2022-24 年归母净利润至 6.59/9.78/12.69（前值为 5.92/8.58/11.51）亿元，对应 PE 55/37/28倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)1,1442,0473,4075,1306,635(+/-%)51.7%78.9%66.4%50.6%29.3%净利润(百万元)1553716599781269(+/-%)111.6%138.6%77.7%48.5%29.7%每股收益（元）1.573.766.229.2311.97EBITMargin18.4%20.9%21.2%20.8%20.9%净资产收益率（ROE）14.3%26.3%33.5%35.0%32.7%市盈率（PE）215.390.254.536.728.3EV/EBITDA161.983.054.038.831.1市净率（PB）30.7023.7618.2612.849.27资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：奥特维 2022Q1-Q3 年营收同比+68.01%图2：奥特维 2022Q1-Q3 年归母净利润同比+108.21%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：奥特维盈利能力持续提升图4：奥特维期间费用率稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：奥特维研发费用维持高位图6：奥特维 ROE 下降资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表证券简称投资评级收盘价 总市值（亿元）EPSPE20A21A22E23E20A21A22E23E迈为股份未评级473.14818.587.575.955.248.5162.5079.5290.3255.61晶盛机电买入69.81912.990.671.332.032.74104.1952.4934.3925.48帝尔激光买入169.14287.723.533.594.625.9847.9247.1136.6128.28平均值71.5459.7153.7736.46奥特维买入339.00360.611.573.766.229.23215.9290.1654.5436.73资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物28454972813792223营业收入11442047340751306635应收款项387391110716021831营业成本7311276209131994172存货净额12821852272040835024营业税金及附加99213238其他流动资产418809129519512556销售费用5078133199249流动资产合计280138516101926511885管理费用73110200284354固定资产114282331444557