新签合同金额持续高增，攻坚克难加速国产替代

敬请参阅末页重要声明及评级说明 1 / 5 证券研究报告 新签合同金额持续高增，攻坚克难加速国产替代 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件描述 10 月 13 日晚，中国化学发布 2022 年 1-9 月经营情况简报，公司 1-9 月累计实现营业收入 1204.76 亿元，同比增长 33.44%；累计新签合同额 2355.11 亿元，同比增长 36.66%。 ⚫ 新签合同金额持续高增，境外新签合同数量大幅增长 2022 年 1-9 月，公司累计实现营业收入 1204.76 亿元，同比增长 33.44%；累计新签合同额 2355.11 亿元，同比增长 36.66%。其中 9 月新签合同金额 283.77 亿元。 从业务类型来看：建筑工程承包 2293 个，累计新签合同金额 2220.64亿元；勘察设计监理咨询 1485 个，累计新签合同金额 37.67 亿元；实业及 新 材 料 销 售 / 现 代 服 务 业 / 其 他 业 务 分 别 累 计 新 签 合 同 金 额 达49.82/31.45/15.53 亿元。建筑工程承包合同中以化学工程和基础设施业务为主，分别新签合同 1678.26 亿元、491.35 亿元，主要源于 2022 年化工行业高景气度维系，特别是波罗的海项目的顺利推进为公司贡献了较多业绩，同时国家陆续出台加强基建发力的方针与政策，不断释放内需带来基础设施业务增长动力。 从地区分布上看：境内合同金额达 2145.39 亿元，同比增长 33.15%；境外合同金额达 209.72 亿元，同比增长 87.15%，境外合同的大幅增长一方面得益于公司统筹推进海外业务，不断巩固“一体两翼”战略；优化境外机构，对境外机构生产经营情况全面梳理。另一方面，海外疫情的有效控制也带来更多境外新增订单。 图表 1 1-9 月累计新签合同金额统计 业务类型 数量（个） 合同金额（亿元） 同比增减 建筑工程承包 2293 2220.64 - 其中 化学工程 2010 1678.26 - 基础设施 236 491.35 - 环境治理 47 51.03 - 勘察设计监理咨询 1485 37.67 - 实业及新材料销售 - 49.82 - 现代服务业 - 31.45 - 其他 - 15.53 - 合计 3778 2355.11 36.66% 数据来源：公司公告，华安证券研究所 ⚫ 授予激励对象限制性股票，有望持续提升管理层积极性 [Table_StockNameRptType] 中国化学（601117） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2022-10-14 [Table_BaseData] 收盘价（元） 7.80 近 12 个月最高/最低（元） 12.73/7.71 总股本（百万股） 6,109 流通股本（百万股） 5,757 流通股比例（%） 94.22 总市值（亿元） 477 流通市值（亿元） 449 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：王强峰 执业证书号：S0010121060039 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 1.新签合同金额高增长，己二腈项目放量在即 2022-06-14 2.新签合同金额大幅增长，新材料项目稳步推进 2022-04-28 3.向高附加值材料转型，多个项目迎来突破 2022-03-23 -34%-16%2%20%38%10/211/224/227/22中国化学沪深300[Table_CompanyRptType1] 中国化学（601117） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 5 证券研究报告 公司已向激励对象授予限制性股票。公司此前制定的限制性股票激励计划现已实施，9 月 26 日，公司以 4.81 元/股的授予价格向董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员共计 491 名激励对象授予 6066万股限制性股票，本计划有效期自限制性股票登记完成之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销之日止，最长不超过 60 个月，限制性股票分三批次限售，各批次限售期分别为自授予登记完成之日起 24 个月、36 个月、48 个月。公司限制性股票激励计划的实施利于公司加快健全自身中长期激励约束机制，使核心管理人员利益与企业的长远发展更紧密地结合，做到风险共担、利益共享，充分调动其积极性和创造性，提升公司内部成长原动力，提高公司自身凝聚力和市场竞争力，推进公司可持续高质量发展，实现公司和股东价值最大化。 图表 2 限制性股票解除限售期及各期解除限售时间安排 解除 限售期 解除限售时间 解除 限售比例 第一个 解除限售期 自限制性股票登记完成之日起 24 个月后的首个交易日起至股权登记完成之日起 36 个月内的最后一个交易日当日止 34% 第二个 解除限售期 自限制性股票登记完成之日起 36 个月后的首个交易日起至股权登记完成之日起 48 个月内的最后一个交易日当日止 33% 第三个 解除限售期 自限制性股票登记完成之日起 48 个月后的首个交易日起至股权登记完成之日起 60 个月内的最后一个交易日当日止 33% 数据来源：公司公告，华安证券研究所 ⚫ 坚持“技术＋产业”一体化发展战略，加速产业转型升级 以技术实力驱动新兴产业发展，突破“卡脖子”技术加速产业升级。公司拥有强大的技术实力，通过自主研发和产学研协同在核心板块掌握并拥有成系列的专利工艺技术和专有工程技术，同时，公司下设“1 总+多院+N平台”研发平台体系，成立了日本分院、北京房山实验基地、日本筑波实验室，累计拥有上千项授权专利和上百项专有技术。同时，公司借助自身研发能力，主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等“卡脖子”技术，己内酰胺项目通过技改产能提升至 33 万吨/年，创全球单线最大产能；全资子公司中国天辰尼龙新材料项目（一期）继丙烯腈装置、己二胺装置成功开车后，20 万吨/年己二腈装置顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级产品；依托合作开发的硅基气凝胶技术，华陆新材气凝胶项目于2022年2月成功产出第一批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品，目前该项目开车正常，产品合格率达到 99%以上；公司子公司化学工业第三设计院有限公司下属企业中化学天业新材料有限公司打造的可降解塑料 PBAT 项目一期年产 10 万吨 PBAT 项目一次性开车成功，顺利产出优质 PBAT 聚酯产品；此外，公司 POE、MCH、环保催化剂、尼龙 12、PBAT 催化剂、废旧轮胎裂解等项目均进展顺利。在“双碳”目标[Table_CompanyRptT