百强房企2022年9月销售数据点评：销售修复趋势逐步巩固，区域分化布局优势显现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告 ● 房地产行业 2022 年 10 月 10 日 [table_main] 公司深度报告模板 销售修复趋势逐步巩固，区域分化布局优势显现 ——百强房企 2022 年 9 月销售数据点评 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  事件：克尔瑞发布 2022 年 9 月百强房企销售数据。  房企销售连续四月同比降幅收窄，主要系低基数效应。根据克而瑞公布的 2022 年 9 月百强房企销售榜单，9 月 TOP100 房企销售操盘金额为 6268.8 亿元，环比上升 3.66%，同比下降 26.46%，较上月同比增加 10.88pct，本月百强房企销售实现连续 4 月同比降幅收窄，整体处于弱复苏态势。从环比角度，销售规模已连续 2 月保持基本稳定，环比变动微弱，与传统淡季 7、8 月份相比，“金九”时节销售环比数据本应加速提升，但现实表现平淡，而同比降幅的收窄主要归因于去年同期基数较低。9 月底以来， 政策端发力稳楼市、扭预期，多部门出台下调利率、个税退税等措施，刺激刚需及改善性需求、稳定预期，政策效果将逐步显现，四季度销售将继续保持弱复苏态势。  TOP1-10、TOP21-50 房企销售实现较大恢复。2022 年 9 月单月销售规模超过 100 亿的企业有 15 家，基本与上月和 22 年度平均水平持平，单月销售规模超过 400 亿的企业有 1 家，为 2022 年下半年首例。各梯队房企销售门槛同比降幅较上月实现持续收窄，TOP3、10、20、50、100 房企的累计销售门槛分别为 3129、1432、689、303、100 亿元，同比分别为-32.2%、-37.4%、-47.5%、-50.8%、-50.1%，降幅较上月实现收窄。就单月销售金额而言，多数房企实现销售修复，其中 TOP1-3 房企连续两月同比降幅大为收缩。2022年 9 月 TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100 房企单月销售额为 1130、1557、1118、1354、1110 亿元，同比分别为-3.8%、-9.7%、-37.5%、-43.6%、-22.6%，较上月同比分别+18.1pct、+16.7pct、-1.3pct、+15.9pct、-8.7pct，TOP1-10、TOP21-50 房企销售额实现较大恢复，同比降幅均收缩 15 个百分点以上。  区域分化加剧，头部国企及区域龙头优势彰显。单月销售金额排名前三的房企是碧桂园、保利发展、招商蛇口，9 月全口径销售额分别为 406、384、350.1 亿元，同比分别为-28.4%、9.71%、46.85%，环比变动+15.34%、-0.21%、47.29%，其中碧桂园成为 2022 年下半年单月销售金额首次突破 400 亿元的房企。本月头部房企销售修复较中部更佳，TOP20 房企中，共有 9 家房企全口径销售金额同比为正，其中表现较好的为越秀地产、仁恒置地、电建地产，单月销售同比增幅均在 50%以上。头部房企修复效果普遍优于中部房企，TOP20 房企中除新城控股同比降幅在 52.4%以外，多数房企同比变动均在-30%以内。从区域布局来看，相较推盘布局城市能级较低的房企，推盘集中在一二线核心城市的房企能更快速实现销售修复，区域分化逐步显现，布局优势得以彰显。 分析师 王秋蘅 ：（8610）8092 7618 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对沪深 300 表现图 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2021/10/102022/1/102022/4/102022/7/10房地产沪深300 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】行业点评_房地产行业_百强房企销售延续弱复苏态势，优质龙头企业迎来稳步修复-8 月百强房企销售点评 【银河地产】行业点评_房地产行业_百强房企销售复苏态势较弱，分化升级-7 月百强房企销售点评 【银河地产】行业点评_房地产行业_百强房企销售环比改善，头部及区域型优质房企销售逆势增长-6 月百强房企销售点评 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 投资建议：相较于前期“因城施策”层面自下而上的分散支持，930 自上而下的政策组合拳具有更强的信号作用和更明显的刺激效果，我们认为针对利率政策的一系列调整开启了行业信贷宽松周期，四季度或是新一轮政策窗口期，前期困扰行业的主要问题都在逐步进行解决和修正，我们认为接下来行业将走上弱复苏的道路，看好板块四季度的行情。我们建议关注强信用房企：万科 A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、滨江集团（002244），建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）。 风险提示：销售下滑超预期、政策支持力度不及预期、融资环境收紧等风险。 图 1：TOP100 房企月度销售金额及同、环比增速 -100%-50%0%50%100%150%200%02000400060008000100001200014000160001800020000Top100月度销售金额（亿元）环比同比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图 2：TOP100 房企累计销售金额及同比增速 -1-0.500.511.5020000400006000080000100000120000140000160000180000200000商品房销售额:累计值（亿元）Top100累计销售金额（亿元） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图 3：TOP3、10、20、50、100 房企 9 月销售门槛金额及同比 3127 1527 998 412 143 2034 833 454 210 79 -34.9%-45.4%-54.5%-49.1%-44.7%-60.0%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%0500100015002000250030003500Top3Top10Top20Top50Top1002021年9月2022年9月同比单位：亿元 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图 4：各销售梯队房企月度销售金额及同比增速 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%02000400060008000100001200014000160001800020000Top1-3Top4-10Top11-20Top21-50Top51-100Top1-3同比Top4-10同比Top11-20同比Top21-50同比Top51-100同比单位：亿元 资料来源：wind，中国银河证券研究院 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 表 1