山证策略·超额收益、估值与情绪周报（第七期）

山证策略 · 超额收益、估值与情绪周报（第七期）报告日期：2022年10月10日分析师：张治 CFA执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com研究助理：王锐邮箱：wangrui1@sxzq.com证券研究报告市场概要2Ø市场回顾：上周（2022年9月26日至9月30日）A股市场下跌，主要宽基指数普跌，平均跌幅为-2.04%，跌幅最大指数为中证1000（-3.75%），跌幅最小的指数为创业板指（-0.65%）。风格指数普跌，跌幅较大的指数主要集中在新股（-5.43%）、中价股（-4.77%）、低价股（-3.81%），跌幅较小为高价股（-0.51%）。中信五类风格中，周期（-4.07%）表现最差，消费（+1.94%）表现相对更优。上周两市日均成交额达5969.03亿元，环比下降2.94%；其中北交所日均成交额逆势上升达11.87亿元，环比下降21.76%。全A上涨家数占比（10MA）占比为38.09%，较5日前上升2.3%。Ø超额收益：上周医药生物、美容护理板块表现强势。从近20周一级行业相对万得全A的超额收益来看，煤炭板块表现强势。从上周一级行业涨跌幅来看，涨幅前三的行业分别为医药生物(+4.48%)、美容护理(+3.51%)、食品饮料(+3.23%) ，跌幅前五的行业分别为国防军工(-8.08%)、有色金属(-7.27%)、石油石化(-5.8%)、钢铁(-5.67%)、汽车(-5.31%) 。Ø估值变化：观察规模指数PE分位数，沪深300（7.10%）、中证1000（9.10%）位于低位，中证100（64.30%）估值偏高。近两周分析师预期ROE变化方面，光刻胶（+3.44%）、航空运输（+1.55%）、互联网电商（+1.12%）提升幅度较大，油服工程（-0.31%）、网络安全（-0.28%）、猪产业（-0.28%）略有下降。Ø资金流动：上周北向资金净流入58.38亿元，累计买入16867.9亿元。融资余额为14669.67亿元，较上一期减少168.18亿元。新成立基金份额为118.75亿份，环比提升123.51%。上周IPO数量17家，共募集资金232.43亿元；定增数量13家，共募集资金218.01亿元。Ø成交额集中度与重点行业成交额占比：9月30日，成交额集中度为39.24%，较前一交易日上升0.33%。从历史数据来看，当市场成交额集中度达到高位时，抱团行业后市跑输市场的概率较高。分行业看上周成交额占比，医药生物、食品饮料、电力设备、家用电器、银行、轻工制造成交额占比迅速回升；建筑材料、综合、石油石化、煤炭变动较小；电子、汽车、计算机、房地产、基础化工成交额占比有所下降。证券研究报告11.324.553.001.991.541.511.461.410.730.540.110.07-0.45 -0.65 -0.94-2.07-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.0ICE布油连续日经225恒生指数道琼斯美元兑人民币标普500SHFE黄金英国富时100纳斯达克美元指数CRB商品中高企债中证国债创业板指Lme-铜上证指数大类资产及宽基指数表现：A股主要宽基指数普跌3数据来源：WIND，山西证券研究所图：大类资产本周涨跌幅证券研究报告-0.65-0.75-1.33-2.07-2.07-2.24-2.51-2.98-3.75-4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00创业板指上证50沪深300 深证综指 上证指数科创50中小100中证500 中证1000图：宽基指数本周涨跌幅风格指数表现：风格指数普跌，消费、高价股更优4数据来源：WIND，山西证券研究所证券研究报告图：中信五类风格本周涨跌幅-0.51-1.22-1.79-2.70-2.93-3.52-3.72-3.81-4.77-5.43-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00高价股大盘中市盈率中盘低市盈率高市盈率小盘低价股中价股新股1.94-2.58-3.42-3.71-4.07-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.00消费金融稳定成长周期图：A股风格指数本周涨跌幅市场涨跌:上涨家数占比为38.09%，较5日前上升2.3%5数据来源：WIND，山西证券研究所证券研究报告30%50%70%2021-10-152021-11-092021-12-042021-12-292022-01-232022-02-172022-03-142022-04-082022-05-032022-05-282022-06-222022-07-172022-08-112022-09-052022-09-30图：全A上涨家数占比（10MA)宽基指数股债溢价率均小幅上升6数据来源：WIND，山西证券研究所证券研究报告图：主要指数风险溢价率FED模型注：风险溢价率FED = 1/指数市盈率（PE）-十年期国债收益率0.001.002.003.004.005.006.00024681012142012-09-302012-11-302013-01-302013-03-302013-05-302013-07-302013-09-302013-11-302014-01-302014-03-302014-05-302014-07-302014-09-302014-11-302015-01-302015-03-302015-05-302015-07-302015-09-302015-11-302016-01-302016-03-302016-05-302016-07-302016-09-302016-11-302017-01-302017-03-302017-05-302017-07-302017-09-302017-11-302018-01-302018-03-302018-05-302018-07-302018-09-302018-11-302019-01-302019-03-302019-05-302019-07-302019-09-302019-11-302020-01-302020-03-302020-05-302020-07-302020-09-302020-11-302021-01-302021-03-302021-05-302021-07-302021-09-302021-11-302022-01-302022-03-302022-05-302022-07-302022-09-30沪深300风险溢价中证500风险溢价Wind300（除金融）风险溢价中证1000风险溢价（右轴）超额收益：煤炭表现强势7数据来源：WIND，山西证券研究所图：申万一级行业PEG、PETTM分位数及近20周相对万得全A的超额收益 证券研究报告注：PEG对于周期行业和高杠杆的参考意义不大板块表现：医药生物、美容护理涨幅居前，国防军工领跌8数据来源：WIND，山西证券研究所图：申万一级行业5日涨跌幅证券研究报告4.483.513.23-0.32 -0.40-1.72 -1.84 -1.93 -2.02 -2.02 -2.2