电镀铜设备行业报告：打开锂电光伏新应用，建议关注镀铜设备

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 机械设备/ 通用设备 2022 年 09 月 26 日 打开锂电/光伏新应用，建议关注镀铜设备 看好 ——电镀铜设备行业报告 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 杨海燕 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 朱栋 A0230522050001 zhudong@swsresearch.com 研究支持 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘建伟 A0230521100003 liujw@swsresearch.com 联系人 苏萌 (8621)23297818× sumeng@swsresearch.com 本期投资提示：  N 型加速渗透下，电镀铜有望推动去银化降本。随着 P 型电池逼近效率极限，N 型电池将逐渐展开对 P 型的替代。2022 年来公布的扩产规划中明确为 N 型的占比 56%，随着 N型电池扩产落地，浆料端成本占比将抬升，同时有限的银矿产量无法支撑光伏用银需求的快速增长，推动行业持续进行低银化和去银化探索。电镀铜作为去银化终局技术，具备导电性能更优、栅线宽度更细发电效率更高、节约原材料成本等优势，有望实现铜对银的完全替代。电镀铜过程可分为图形化和金属化，核心难点在于图形化。  图形化环节是电镀铜技术核心突破点，可通过光刻或激光方式实现。电镀铜的图形化环节主要包括镀种子层、掩膜/感光油墨、曝光显影/激光开槽等步骤，直接在 TCO 薄膜上电镀金属电极是非选择性的，而且 TCO 和电镀铜之间的附着性能较差容易引发电极脱落，因此电镀之前需要在 TCO 薄膜表面沉积种子层，并沉积图形化的掩膜以实现选择性电镀。  图形化可通过光刻或激光方式实现，其中光刻路线包括激光直写光刻和掩模光刻两种方式。掩膜光刻精度高主要用于中高端 IC 制造，成本较高，产业化应用的实现需要持续推进降本；激光直写方式相比掩膜光刻成本较低，且精度能够满足太阳能电池片的需求；激光路径对激光精度要求较高，要做到无损伤电池，并且配合后续的化学制程设备，未来还需要进一步提高设备效率。推荐标的：迈为股份（储备图形化和电镀铜设备）、帝尔激光（图形化环节激光设备）、芯碁微装（直写光刻曝光机）、苏大维格（深耕图形化+光刻设备）、天准科技（LDI 设备新秀）。  金属化环节垂直/水平电镀各有亮点，效率提升是关键。金属化主要包括电镀铜、去光感胶、PVD 镀焊接层等环节，金属化环节的主要设备即为电镀设备。电镀铜工艺根据电池片的放置及传送方式不同分为垂直电镀和水平电镀：垂直电镀工艺及设备较为成熟，技术难度相对较低，主要应用于 PCB 领域，采用夹点挂镀方式，自动化难度较高限制生产效率；水平电镀无需进行手工装挂，能够实现自动化作业，突破垂直电镀的大产能量产瓶颈，未来或将成为电镀工艺的重要发展方向，但技术难度较高，在设备研发设计等方面需要一定时间攻克技术瓶颈。目前电镀设备的产能与丝网印刷设备相比还存在差距，未来电镀铜设备的生产效率提升将是主要关注点。推荐标的：东威科技（电镀设备）。  风险提示：电镀铜技术突破不及预期；设备及原辅材料量产进度不及预期；出现其他更具备竞争力的新兴技术。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 34 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 随着 P 型电池逼近效率极限，N 型电池将逐渐展开对 P 型的替代。2022 年来公布的扩产规划中明确为 N 型的占比 56%，随着 N 型电池扩产落地，浆料端成本占比将抬升，同时有限的银矿产量无法支撑光伏用银需求的快速增长，推动行业持续进行低银化和去银化探索。电镀铜作为去银化终局技术，具备导电性能更优、栅线宽度更细发电效率更高、节约原材料成本等优势，有望实现铜对银的完全替代，多家厂商均在积极探索电镀铜技术实现量产的可能性。电镀铜过程可分为图形化和金属化两个环节，核心难点在于图形化。 聚焦国内上市公司，建议关注图形化环节各技术路线专用设备厂商，及金属化环节电镀设备龙头。推荐标的：迈为股份（储备图形化和电镀铜设备）、帝尔激光（布局图形化环节激光设备）、芯碁微装（直写光刻曝光机龙头）、苏大维格（深耕图形化+光刻设备）、天准科技（LDI 设备新秀）、东威科技（电镀设备龙头）。 原因及逻辑 图形化环节主要有两条路线：1）光刻路线（掩膜光刻和激光直写光刻），光刻路线下的激光直写光刻相比掩膜光刻成本更低、更具备经济性，主要用到激光直接成像（LDI）设备，无需掩膜直接进行扫描曝光；2）激光路线。激光开槽工艺可应用于不同的太阳能电池技术路线，为了确保开槽过程中不损伤电池，对激光精度的要求更高，目前激光工艺解决方案还需进一步完善。 金属化环节电镀设备：分为垂直电镀和水平电镀，垂直电镀工艺及设备较为成熟，采用夹点挂镀方式，自动化难度较高限制生产效率；水平电镀无需手工装挂，能够实现自动化作业，未来或将成为电镀工艺的重要发展方向，但技术难度较高。目前电镀设备的产能与丝网印刷设备相比还存在差距，未来生产效率提升将是主要关注点。 有别于大众的认识 市场认为未来电镀铜技术将会从光刻或激光路线中二选一。但我们认为不同的电池路线可以匹配不同的铜电镀工艺，未来几年时间光伏行业将会是多技术路线并存的局面，因此也会有不同路线的铜电镀技术同时存在。我们认为，未来在电镀铜的图形化环节光刻和激光路线将会并存：光刻路线用于 HJT 电池，激光路线用于 TOPCon 或 BC电池。 市场认为电镀铜技术还处于初期探索阶段，发展速度较慢，距离大规模量产十分遥远。我们认为光伏行业仍处于技术快速迭代的阶段，正如 2016-2018 年金刚线切割对砂浆切割技术的替代，更具经济性以及发展前景的新技术将会实现对现有技术的迅速迭代。随着多家厂商不断推进电镀铜技术、设备的研发和生产，光伏电镀铜技术将会实现快速发展。 nMpMpOrRuMmRtRmMpPmQmM9PdN9PtRpPsQmOlOpPyReRtRpQaQrQrNwMqMnQvPpMoN 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 34 页 简单金融 成就梦想 1.N 型加速渗透下，电镀铜有望推动去银化降本 .................... 6 1.1 随 N 型电池扩产落地，光伏用银需求将快速增长................................6 1.2 电镀铜：去银化终局技术，多家厂商纷纷开展技术研发 .....................9 2. 图形化：核心突破点，多路线探索量产可行性 ................ 12 2.1 光刻、激光等多路线推动，探索图形化量产可能性 .......................... 14 2.1.1 种