农林牧渔行业9月行业动态报告：9月猪价创新高，静候Q4表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●农林牧渔行业 2022 年 9 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 9 月猪价创新高，静候 Q4 表现 ——9 月行业动态报告 农林牧渔行业 推荐 （维持评级） 核心观点  8 月 CPI 同比+2.5%，猪肉价格上涨显著 8 月我国 CPI 同比+2.5%，其中食品价格同比+6.1%，食品中猪肉同比+22.4%。8 月 CPI 环比-0.1%，其中食品项环比+0.5%。期间猪肉价格处于上升区间，影响 CPI 猪肉环比+0.4%。8 月我国农产品进口金额 203.35 亿美元，同比+1.70%，出口金额 83.40 亿美元，同比+19.22%，贸易逆差 119.95 亿美元，同比-7.73%。  9 月猪价创新高，静候 Q4 表现 21 年 7 月至 22 年 4 月，根据农业部、统计局等数据来看，我国能繁母猪存栏去化约 8.5%。22 年 8 月末，我国能繁母猪存栏环比+0.6%，绝对值为 4324 万头。随着猪价持续上行，养殖利润持续向好，产能去化将被抑制。4 月以来生猪价格处于持续上行过程中，9 月 16 日周度均价为 23.53 元/kg，相比于 3 月低点上涨94.14%。关于当前猪周期走势，我们认为行业最低谷时期已经过去，猪价以及股价中枢都将逐步上抬。随着四季度消费高峰的到来，将一定程度上带动猪价的上行。从个股角度看，主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。  黄羽鸡产能出清迎来价格上行周期 22H1 我国黄羽鸡商品代毛鸡均价为 15.95 元/kg，21 年同期为 15.26 元/kg，同比+4.52%。22Q2 商品代毛鸡均价为 15.73 元/kg，环比 Q1 均价-2.72%。8 月以来商品代毛鸡价格突破 19 元/kg，盈利状况显著好转；9 月 11 日黄鸡商品代毛鸡周度售价为 20.4 元/kg，创年内新高。在成本层面，受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响，行业内饲料成本显著上行。22 年黄鸡养殖成本持续上行，一定程度上挤压盈利空间，黄羽鸡商品代毛鸡于 22 年 5 月下旬扭亏为盈。随着产能逐步出清，黄鸡价格回升过程中。  本月农业板块表现弱于沪深 300，动保跌较小 本月初至 9 月 29 日，农林牧渔板块下跌 10.09%，同期沪深 300 下跌 6.72%，农林牧渔表现弱于沪深 300。子行业中渔业、养殖业跌幅居前，分别为-15.22%、-13.85%；动物保健、饲料跌幅较小，分别为-1.90%、-8.74%。  投资建议 猪周期依旧为当下关注重点，建议关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、西南龙头猪企等。关注黄鸡价格以及产能变化，建议关注立华股份。饲料行业集中度提升，龙头企业具备供应链优势，关注海大集团。后周期疫苗行业酝酿中，叠加非瘟疫苗预期，关注普莱柯、中牧股份等。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 核心组合 002311.SZ 海大集团 -1.18 102 1001 002714.SZ 牧原股份 -6.99 -31 2902 603566.SH 普莱柯 -5.09 62 100 300761.SZ 立华股份 -20.06 -62 168  风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。 分析师 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 行业数据 2022.09.29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、物价指标上行，农林牧渔业景气度回升 ...................................................................................................................... 2 （一）8 月 CPI 同比+2.5%，猪肉价格上涨显著 .................................................................................................................. 2 （二）猪价持续上涨带动市场关注度提升 ............................................................................................................................ 3 二、猪鸡行情预期上行过程中，景气度逐步恢复............................................................................................................... 5 （一）9 月猪价创新高，静候 Q4 表现 .................................................................................................................................. 5 1. 9 月猪价震荡上行，月度利润创年内新高 .................................................................................................................. 5 2. 养殖规模化、集中度提升改变行业格局 ....................................................................................................................... 7 （二）黄羽鸡产能出清迎来价格上行周期 ............................................................................................................................ 8 1. 黄鸡价格震荡上行，单位盈利显著提升 ..........................................................................................................