金融衍生品策略日报

2022 年 09 月 29 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周三，沪深两市全天震荡下行，盘中反抽力度较弱，外资早盘砸盘力度较强对部分赛道权重构成较大杀伤，尾盘市场难顶抛压继续下挫，沪指再创本轮调整新低。截止收盘，上证指数跌 1.58%，深证成指跌 2.46%，创业板指跌2.57%，沪深 300 跌 1.63%，上证 50 跌 1.17%，中证 500跌 2.54%。两市上涨家数为 431 家，低于上周均值 2016家，低于前一交易日 4356 家。涨停家数为 42 家，与上周均值相同，低于前一交易日 80 家。两市下跌家数为 4445家，高于上周均值 2769 家，高于前一交易日 494 家。跌停家数为 31 家，高于上周均值 21 家，高于前一交易日 7家。北向资金为净流出 38.40 亿元，上周均值为净流出12.27 亿元，前一交易日为净流入 32.72 亿元。两市成交额为 6485.92 亿元，上周均值为 6529.15 亿元，前一交易日为 6668.74 亿元。A 股宽幅调整，受美元连续拉升以及10 年美债收益率升破 4%影响，亚太股市全线下跌。但在极致悲观下，A 股底部构建逐步形成，美元强势周期下，将迎来弱势调整周期，这对于全球资本市场而言，是一次难得修复性反弹机会。与此同时对于 A 股而言，除修复性反弹行情之外，更期待在估值盾逐步体现之后，以盈利矛的进攻能尽早打开，但从目前工业库存周期解读，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需要等待更为明确的政策信号，从而出现能够驱动经济强复苏的边际信号点。 ▌ 股指期货交易策略 观点：资金持续离场，指数或低位震荡 （1）9 月 28 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.36 万手、11.96 万手、32.24 万手，日环比变动为-3.11%、-2.3%和 1.85%； （2）9 月 28 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 7.89点、1.42 点、2.48 点，较上一交易日变化 9.99 点、2.34 点和 9.93 点。 操作建议：IF2210 以高抛低吸为主，支撑位 3820 点，阻力位 3880 点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值持续走低，指数或将企稳 （1）9 月 28 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.51、0.64、0.62、0.69，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 降； （2）9 月 28 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 20.4%、19.8%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入 300ETF 购10 月 4000 期权，并同时卖出一份 300ETF 购 10 月 4100 期权，单个组合最大盈利为 786 元，最大亏损为 241 元；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-09持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源