中国经济金融展望报告2022年第4季度（总第52期）

研究院中国经济金融展望报告要点2022 年三季度中国经济“弱复苏”2022 年第 4 季度（总第 52 期）报告日期：2022 年 9 月 28 日●2022 年三季度，国内防疫政策不断优化，稳增长政策持续发力，物价温和可控为宏观政策操作提供了充足空间，出口仍有较强支撑，中国经济延续恢复态势。但受疫情反复、高温干旱、房地产市场收缩等影响，内需恢复相对滞后，中国经济恢复程度不及预期。预计三季度 GDP增长 3.8%左右，较二季度回升 3.4 个百分点左右。●展望四季度，中国出口或将走弱，国内疫情影响仍持续存在，内需恢复有赖于稳增长政策持续发力以及防疫政策的持续优化。预计四季度 GDP 增长 5%左右，全年增长 3.5%左右。●稳增长政策的重点在于稳内需、稳预期。平衡好稳增长需要和财政可持续性，持续提高资金使用效率；货币政策保持总量基本稳定、强化结构性政策工具功能，助力困难行业和企业渡过难关；加注重发挥投资的托底作用，改善居民预期和消费意愿；优化供需两端房地产政策，助力房地产市场企稳；提供更加稳定和法治化、可预期的发展环境。中国银行研究院中国经济金融研究课题组组长： 陈卫东副组长： 周景彤成员： 李佩珈梁婧赵廷辰范若滢梁斯叶银丹刘晨吴丹邱亦霖刘佩忠王静联系人：范若滢电话：010-66592780邮件：fanruoying@qq.com资料来源：中国银行研究院中国经济金融展望报告中国银行研究院2022 年第 4 季度1经济“弱复苏”，政策需平衡稳增长与可持续性之间的关系——中国银行中国经济金融展望报告（2022 年第 4 季度）2022 年三季度，国内防疫政策不断优化，稳增长政策持续发力，物价温和可控为宏观政策操作提供了充足空间，出口仍有较强支撑，中国经济延续恢复态势。但受疫情反复、高温干旱、房地产市场收缩等影响，内需恢复相对滞后，中国经济恢复程度不及预期。预计三季度 GDP 增长 3.8%左右，较二季度回升3.4 个百分点左右。展望四季度，中国出口或将走弱，国内疫情影响仍持续存在，内需恢复有赖于稳增长政策持续发力以及防疫政策的持续优化。预计四季度GDP 增长 5%左右，全年增长 3.5%左右。下一步，稳增长政策的重点在于稳内需、稳预期。平衡好稳增长需要和财政可持续性，持续提高资金使用效率；货币政策保持总量基本稳定、强化结构性政策工具功能，助力困难行业和企业渡过难关；加注重发挥投资的托底作用，改善居民预期和消费意愿；优化供需两端房地产政策，助力房地产市场企稳；提供更加稳定和法治化、可预期的发展环境。一、2022 年三季度经济形势回顾与四季度展望（一）2022 年三季度经济形势回顾三季度，全球经济增长动能减弱，世界正遭受高通胀之苦，有些国家甚至发生经济社会危机，国际政经格局依然复杂，全球主要经济体加快收紧货币政策，金融市场动荡显著加剧。但由于海外疫情防控措施放松，全球供应链修复，中国出口增长总体较快。国内防疫政策不断优化，稳增长政策力度持续加大，中国经济延续恢复态势。但受疫情反复、高温干旱、房地产市场收缩等影响，内需恢复相对滞后，中国经济恢复程度不及预期，总体呈现弱复苏态势。预计中国经济金融展望报告中国银行研究院2022 年第 4 季度2三季度 GDP 增长 3.8%左右，较二季度回升 3.4 个百分点左右。第一，稳增长政策和较强外需是经济恢复的两大重要支撑。稳增长政策持续加码。8 月 24 日，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的 19 项接续政策；8 月 31 日，国务院进一步部署加快扩大有效需求，着力稳住宏观经济大盘的 8方面细化举措（表 1）。财政支持力度加大以及政策性开发性金融工具的使用将推动基建投资加快增长，1-8 月基建投资累计增长 8.3%，拉动固定资产投资增长约 2.31 个百分点。助企纾困政策落地显效，推动企业生产经营恢复，增强制造业投资韧性。制造业投资保持较快增长，1-8 月制造业投资累计增长 10%，拉动固定资产投资增长约 4.28 个百分点。表 1：2022 年三季度部分增长政策一览表日期主题主要内容7.13加力稳岗拓岗、扩大消费等国常会部署继续保市场主体稳就业，实行社保费缓缴、稳岗返还、就业补助打包办理；开展家电以旧换新和家电下乡、支持发展废旧家电回收利用；等等。7.21扩大有效需求、平台经济规范健康发展等国常会部署持续扩大有效需求的政策举措；各地按质量要求加快项目进度；出台支持平台经济规范健康发展的具体措施；要深化“放管服”改革；等等8.18加大金融支持实体经济力度、延续新能源汽车免征车购税等国常会部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本；加大困难群众基本生活保障力度；支持养老托育服务业纾困的措施；延续实施新能源汽车免征车购税；等等。8.22调降政策利率人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布 1 年期 LPR 利率为 3.65%，5 年期及以上 LPR 利率为 4.3%，分别下调 5 个 BPs 和 15 个 BPs。8.24稳经济一揽子政策的19 项接续政策国常会部署再增 3000 亿元以上政策性开发性金融工具额度；依法用好 5000 多亿元专项债结存限额；允许地方“一城一策”运用信贷等政策；再增 100 亿元农资补贴；做好抗旱减灾工作；等等。8.31政策性开发性金融工具、扩大有效需求、调整房地产政策等国常会部署扩大政策性开发性金融工具支持领域；根据实际需要扩大规模，满足符合条件成熟项目的资金需求；“一城一策”支持刚性和改善性住房需求；支持制造业设备更新改造；促进汽车等大宗消费；等等。9.7支持就业创业、设备更新改造等国常会部署加力支持就业创业；对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持；阶段性支持企业创新的减税政策；等等。9.13缓税补缴延期、设备更新改造贴息、稳外贸外资等国常会部署进一步延长制造业缓税补缴期限；确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造；部署进一步稳外贸稳外资的举措；等等。9.13优化营商环境等国常会确定深入推进“一件事一次办”改革举措；确定强化交通物流保通保畅和支持相关市场主体纾困的政策；等等。资料来源：中国银行研究院中国经济金融展望报告中国银行研究院2022 年第 4 季度3出口保持较快增长。三季度出口整体表现仍较强。7、8 月份出口（按人民币计价，下同）平均增速为 17.9%，比二季度平均增速高 5.1 个百分点。一是海外需求景气程度较高，主要贸易伙伴上半年经济增速较快（图 1）。1-8 月份，对东盟、欧盟、日本出口累计同比增速分别为 20.2%、19.2%、7.2%，较上半年分别提升 4.5、1.2、3.7 个百分点；对美国、韩国出口累计同比增速分别为 12.9%、16.9%。二是前期订单积压释放的拉动效应延续，尤其是长三角地区“赶工效应”在 7 月仍在持续，当月出口增速高达 23.8%。三是全球供应链继续恢复。全球供应链压力指数（GSCPI）连续 4 个月回落，8 月该指数已较 2021 年 12 月的历史高点下跌了 60%以上。运价指数基本呈现下降走势。东盟国家工业生产恢复，对中国中间品需求增加，7、8 月中国对东盟出口铝及其制品的同比增速均值为62.5%，较一季度均值高出 26.7 个百分点。四是