化工行业周报：8月磷肥出口向好，BDO-NMP产业链、氨基酸价格普涨，双酚A、吡唑醚菌酯、邻／对硝基氯化苯、橡胶助剂价格走高

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 化工 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 EPS 评级 2022E 2023E 万华化学 6.38 7.48 买入 华鲁恒升 3.59 3.76 买入 扬农化工 7.11 7.77 买入 中国巨石 1.70 1.78 审慎增持 新和成 1.52 1.86 审慎增持 桐昆股份 2.61 3.92 审慎增持 联化科技 0.49 0.70 审慎增持 华峰化学 0.97 1.13 审慎增持 金禾实业 2.86 3.32 买入 恒力石化 2.23 2.57 审慎增持 卫星化学 4.79 5.93 审慎增持 龙佰集团 2.21 2.54 审慎增持 荣盛石化 1.33 1.80 审慎增持 利尔化学 2.34 2.90 审慎增持 东方盛虹 1.02 1.93 审慎增持 天赐材料 2.69 2.99 审慎增持 福斯特 2.84 3.84 审慎增持 新宙邦 2.68 3.15 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 万华化学 相关报告 《【兴证化工】基础化工行业周报——巴斯夫γ-丁内酯(GBL)装置不可抗力或推动其相关产品价格上涨节前备货启动，黄磷、丁辛醇、聚氨酯产品等价格上涨（20220913-20220919)》 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 张 勋 zhangxun19@xyzq.com.cn S0190521100002 刘梦岚 liumenglan@xyzq.com.cn S0190522070006 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 本周观点 国内 8 月磷肥出口数据公布，二铵、重钙等产品出口环比增长。海关总署公布八月磷肥出口细则，其中磷酸二铵出口 51.85 万吨，环比七月增长 54.1%；重过磷酸钙出口 9.06 万吨，环比增长 287.2%；磷酸一铵出口15.65万吨，环比基本持平。价格方面，磷酸二铵出口均价943美元/吨；重过磷酸钙出口均价 660 美元/吨，均高于当前国内市场价格。建议关注：云天化。 关注欧洲能源短缺或带来国内化工品涨价机遇。俄气于 9 月 2 日表示，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。北溪-1 停气造成的天然气短缺将影响众多下游的化工品生产，而随着化工品传统旺季到来，叠加“稳增长”、“保交房”的预期增强，化工品需求有望逐渐修复。TDI 方面，当前欧洲 TDI 装置不可抗力较多（共 60 万吨，占全球约 18%），印度、日、韩等装置负荷较低；国内停产产能亦较多（ 25 万吨，占全球约 7%），合计超 25%的 TDI 未能正常生产。TDI 旺季来临，需求逐步增加，TDI 价格有望景气。建议关注：万华化学、沧州大化。维生素方面，欧洲地区的维生素企业生产可能受到上述欧洲天然气短缺的影响。目前维生素价格处于历史的较低位置，供给的减量或推动维生素价格回升。建议关注：新和成、浙江医药。尿素方面，前期的天然气价格上涨已经导致当地部分尿素产能停产，目前秋季追肥推涨尿素价格，而后续的春播时节旺季，尿素停产导致的供给紧张问题将愈加凸显。建议关注：华鲁恒升。PVP 方面，9 月 12 日巴斯夫对外公告，路德维希港的前体γ-丁内酯(GBL)生产装置遭遇不可抗力，并将影响 Kollisolv 系列的 PYR 和 PVP 溶剂产品交付，恢复时间未知。本次巴斯夫 GBL的不可抗力或影响国内外 PVP 产品的供应。建议关注：新开源。 中国化工品价格指数（CCPI）：本周 CCPI 较上周下跌 0.5%，较上月同期上涨 4.4%，年内下跌 1.1%，较去年同期下跌 9.8%。 本周涨幅较大的产品：邻硝基氯化苯，+67%；双酚 A(华东)，+16%；一甲胺(华鲁），+16%；NMP，+10%；TTF 现货，+10%。 本周跌幅较大的产品：美国 N.Y. Hub 现货，-19%；日本 LNG 现货，-15%；58#半炼石蜡(华南)，-15%；丁二烯(华东)，-12%；异丁醛(华鲁)，-9%。 风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。 ＃title＃ 8 月磷肥出口向好，BDO-NMP 产业链、氨基酸价格普涨， 双酚 A、吡唑醚菌酯、邻/对硝基氯化苯、橡胶助剂价格走高 ＃createTime1＃ 2022 年 9 月 26 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 化企核心资产配置性价比持续凸显。从国内化工产业的长周期发展逻辑来看，在安环趋严、实现“双碳”目标背景下，身处规范化重点园区、自身环保达标、拥有一体化产业链、规模化与技术领先实现的成本优势、持续稳定的资本开支等优势的领先企业将持续受益，强者恒强格局持续强化。特别是站在当前时点，化企龙头在基本面缓慢恢复的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值仍具有极强安全边际，化企核心资产配置性价比持续凸显。重点推荐：中国化工产业格局重塑关键力量，万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。 强者恒强趋势愈发明确，化工核心资产性价比凸显。在安环趋严、实现“双碳”目标背景下，身处规范化重点园区、自身环保达标、拥有一体化产业链、规模化与技术领先实现的成本优势、持续稳定的资本开支等优势的领先企业将持续受益，强者恒强格局持续强化。重点推荐中国化工产业格局重塑的关键力量（万华化学、华鲁恒升、扬农化工等）。 化纤：以涤纶长丝 POY 为例，当前价格/价差分别处 27.8%和 15.1%的历史分位，未来随着疫情缓解，化纤下游纺服需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。建议关注桐昆股份、新凤鸣。 农药/化肥：农药、化肥等农资品刚性需求支撑，根据 USDA 预测，全球大宗农作物的种植面积将提升，农化产品将受益海外需求增长。我们认为，当前海外虽受到通胀影响，但是农化产品具备资源+刚需特性，2022 年全球农化景气周期有望持续。从农化产业链看，磷肥原材料磷矿石价格尚处高位，磷矿-磷肥一体化企业受益，建议关注磷矿资源优势企业云天化、川恒股份、川发龙蟒、兴发集团。农药方面，安环收紧下农药行业集中度逐渐提高，头部企业新一轮产能投放在即，我们建议关注农药行业内具备领先工程化技术、原研药研发及推广实力的原药企业和拥有全球化渠道的制剂企业。建议关注原药：扬农化工、利尔化学、江山股份；制剂：润丰股份；农药中间体：联化科技。 轮胎：原料端，除炭黑外轮胎上游生产原料价格均已有所回落，未来随着全球经济刺激退潮，原料需求边际回落，其价格有望持续降低。海运端，2022 年以来，海运供需错配缓解，全球海运费出现明显回落，未来仍存下降预期，利好轮胎产品出口。在行业修复的大背景下，胎企盈利水平有望迎来持续改善，国内头部企业产能扩张迅速，抢占全球市场份额，有望迎来行