食品饮料行业周报：板块边际复苏，关注三季报投资机会

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2022 年 09 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《品牌分化加剧，名酒表现稳定—行业周报》-2022.9.18 《中报业绩现分化，寻找确定性标的—行业投资策略》-2022.9.12 《中秋动销略有扰动，白酒优选确定性标的—行业周报》-2022.9.12 板块边际复苏，关注三季报投资机会 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  白酒按节奏回款，选择三季度加速增长标的 9 月 19 日- 9 月 23 日，食品饮料指数跌幅为 0.8%，一级子行业排名第 8，跑赢沪深 300 约 1.1pct，子行业中其他酒类（+9.3%）、啤酒（+2.2%）、预加工食品（+1.4%）表现相对领先。受益于锐澳鸡尾酒“强爽”系列销售较好，百润股份带动“其他酒类”子板块涨幅较高。当前多地疫情得到有效控制，如成都、深圳等地已基本恢复正常，预计国庆节日消费较中秋会有改善提升，大概率会有中秋节日的补偿性消费，也有利于渠道库存下降。当前食品饮料投资主线在于消费修复，而修复的速度与弹性与疫情防控政策显著相关，我们已观测到防控政策边际放松，以及多地常态化核酸措施，这对于消费场景的修复起到较大的助力与支持，也是我们后续对于板块乐观展望的基础。基于当前基本面背景下我们判断行业复苏趋势不变，但长期复苏曲线斜率应较为平缓，更多是寻找中期波动性机会。白酒板块短期受到疫情影响，市场动销偏弱，渠道库存有所提升，市场预期较低，但相应企业回款节奏正常，叠加部分企业能动性较强，部分名酒企业三季度报表应加速增长，从而带来投资机会。我们建议重点关注贵州茅台、山西汾酒等。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒，嘉必优 （1）贵州茅台：中报业绩符合之前预告，公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：中报业绩符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）重庆啤酒：二季度受疫情影响乌苏表现较弱，下半年高温天气利好啤酒消费，叠加公司内部加大市场投入以及架构调整到位，预计大概率加速增长，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 9 月 19 日- 9 月 23 日，食品饮料指数跌幅为 0.8%，一级子行业排名第 8，跑赢沪深 300 约 1.1pct，子行业中其他酒类（+9.3%）、啤酒（+2.2%）、预加工食品（+1.4%）表现相对领先。个股方面，百润股份、迎驾贡酒、燕京啤酒涨幅领先；良品铺子、爱普股份、嘉必优等跌幅居前。  行业新闻：泸州老窖停止接收国窖 1573 销售订单 9 月 21 日，泸州老窖三大品牌销售公司（国窖公司、窖龄公司和特曲公司）齐发文，因全年配额执行完毕，针对泸州老窖三大单品“国窖 1573、百年泸州老窖窖龄酒（包括 30 年、60 年和 90 年）和泸州老窖特曲系列”进行全面停货（来源于酒说）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-092022-012022-05食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：白酒按节奏回款，选择三季度加速增长标的 ..................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：泸州老窖停止接收国窖 1573 销售订单 ......................................................................................................... 6 5、备忘录：关注 9 月 28 日今世缘临时股东大会 ......................................................................................................................... 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 0.8%，排名 8/28 .......................................................................................................................................... 3 图 2： 其他酒类、啤酒、预加工食品表现相对较好 .................................................................................................................... 3 图 3： 百润股份、迎驾贡酒、燕京啤酒涨幅领先 ................................................................