建筑材料行业周报：部分成本下降，盈利有望改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑材料 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 EPS（元）预测 重点公司 2022E 2023E 评级 东方雨虹 1.57 1.94 审慎增持 兔宝宝 0.89 1.08 审慎增持 苏博特 1.30 1.50 审慎增持 旗滨集团 0.90 1.08 审慎增持 南玻 A 0.68 0.86 审慎增持 鲁阳节能 1.25 1.44 审慎增持 亚玛顿 1.09 1.70 审慎增持 凯盛科技 0.31 0.42 审慎增持 伟星新材 0.92 1.09 审慎增持 科顺股份 0.59 0.82 审慎增持 北新建材 2.21 2.51 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证建材】周观点：水泥价格有所回升，玻璃库存出现下降》2022-08-07 《【兴证海外原材料】原材料 8月投资半月报（上）：地产需求基数走低，基本面筑底》2022-08-01 《【兴证建材】周观点：政治局首提“保交楼”，关注地产竣工端复苏》2022-07-31 ＃emailAuthor＃ 分析师： 黄杨 huangyang@xyzq.com.cn S0190518070004 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 ＃assAuthor＃ 研究助理： 季贤东 jixiandong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 上半年成本压制业绩甚于需求，目前部分原材料价格降幅较大，悲观预期下即使需求未见改善，业绩底部也已明确，建议布局收入继续增长、份额持续扩大的消费建材龙头；部分龙头受益下游领域高景气，有望获得超额收益。 ⚫ 我们继续重点推荐：①【三棵树】（预计 2022 年 PE57.4X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善。②【东方雨虹】（预计 2022 年 PE17.4X）一体化公司通过投资建厂、税收下沉，效果显著，驱动非房业务增长，防水主业市占率持续提升。③【兔宝宝】(预计 2022 年PE9.7X) 渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。④【坚朗五金】（预计 2022 年 PE51.3X）直营渠道逆势扩张，助力份额提升，受益于原材料成本下降。⑤【鲁阳节能】（预计 2022 年 PE19.2X）外资大股东高溢价要约收购完成，技术赋能有望打开成长上限。⑥【亚玛顿】（预计 2022 年 PE30.0X）超薄玻璃长单奠定成长基础，原片产能收购完善产业链。⑦【凯盛科技】（预计 2022 年 PE28.9X）UTG 稀缺标的，新材料业务持续突破。 ⚫ (1)消费建材：成本改善，弱复苏下业绩已经见底，积极布局底部区域。①上半年是消费建材业绩低点，并且成本压制业绩甚于需求，目前成本端已经有所改善；②不少地方地产政策改善，地产政策改善传导至销售/开工端的时滞将长于以往，但不会缺席；③去年 6 月开始地产销售负增长，叠加政策效果，判断后续销售有望改善，进而进入中长期拐点。④配置方向上，精选业绩韧性强的一线龙头+安全边际高的低估值龙头。推荐【三棵树】【东方雨虹】【兔宝宝】，建议关注【坚朗五金】【科顺股份】【伟星新材】【蒙娜丽莎】。 ⚫ (2)水泥：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为 0.7%。价格上涨区域主要集中在华东和中南地区，幅度为 20-30 元/吨；价格方面，受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势。龙头【海螺水泥】PE、PB 均处于较低水平，同时股息率较高，安全边际较强，其他龙头包括【华新水泥】【上峰水泥】。 ⚫ (3)玻璃：周均价 1658 元/吨，环比下跌 0.46%，同比下降 45.75%。3.2mm 原片主流订单价格19 元/平方米，环比持平，同比涨幅 2.70%3.2mm 镀膜主流大单报价 26.5 元/平方米，环比持平，同比涨幅 1.92%。较上周暂无调整。建议关注【亚玛顿】【旗滨集团】【南玻 A】。 ⚫ (4)玻纤： 本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，但实际成交存灵活可谈政策。需求端据了解，整体走货环比上周有小幅回落，短期无碱粗纱价格或大概率趋稳运行。截至 9 月 22 日，国内无碱 2400tex 缠绕直接纱多数报价 3900-4200 元/吨，本周全国均价在 4125.50 元/吨，含税主流送到，环比跌幅达 2.91%，同比下跌 31.81%。 ⚫ （5）原材料变化情况：截止 9 月 23 日，钛白粉现货价 16,350.00 元/吨，环比持平，同比去年下降 3,350 元/吨，对应下降比例为 17.01%。国内丙烯酸现货价 8,733.33 元/吨，环比上涨 167元/吨，同比去年下降 8267 元/吨，对应下降比例为 48.63%。齐鲁石化聚氯乙烯 PVC 对应下降比例为 35.80%。燕山石化 PPR4220 对应下降比例为 13.81%。 风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油继续上涨的风险。 ＃title＃ 部分成本下降，盈利有望改善 ＃createTime1＃ 2022 年 09 月 25 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目录 1、本周市场表现（0919-0923） ............................................................................ - 4 - 2、本周主要公司盈利预测与估值表 ...................................................................... - 5 - 3、本周建材价格变化 .............................................................................................. - 6 - 3.1、水泥（0919-0923） ...................................................................................... - 6 - 3.2、浮法+光伏玻璃（0919-0923） .................................................................. - 10 - 3.3、玻纤（0919-0923） .................................................................................... - 14 - 3.4、能源和原材料（0919-0923） ............................................