建筑材料行业研究周报：地产链或处于预期低谷，继续重点推荐TCO玻璃龙头

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022 年 09 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：粗纱价格暂稳，交投仍偏淡》 2022-09-18 2 《建筑材料-行业研究周报:地产前端数据或仍承压，超跌品种具备配置价值》 2022-09-18 3 《建筑材料-行业专题研究:钙钛矿电池：转换效率或为天花板，迈向商业化 前夜》 2022-09-13 行业走势图 地产链或处于预期低谷，继续重点推荐 TCO 玻璃龙头 行情回顾 过去五个交易日（0919-0923）沪深 300 跌 1.95%，建材（中信）跌 4.87%，子板块中除陶瓷外均下跌，市场对地产链仍表现出信心不足。个股中，英洛华、公元股份、凯伦股份、海螺新材、南玻 A 涨幅居前。 上周 30 城地产销售面积实现同比正增长 0916-0922 一周，30 个大中城市商品房销售面积 330.89 万平方米，同比增长 6.57%，达到了 7 月以来的最好水平。我们认为，上周地产链又出现了较大跌幅，反映出当前市场对地产链品种信心仍然较弱，可能原因包括：1）近日地产链家居龙头出现经销商“跑路”情况，对市场信心影响较大；2）进入 9 月以来 30 个大中城市商品房销售下行至较低水平，上周的反弹还需要验证持续性；3）部分国有房企龙头在近期股价上涨幅度较大情况下，上周出现股价回调，也对地产链建材行情产生一定影响。我们认为，总体看，地产链建材的板块性、持续性行情仍有赖于需求景气回升带动的基本面改善，随着地产政策持续发力，天气情况改善，以及基数下行，我们预计 Q4地产链建材基本面有望逐步改善。另一方面，部分新能源、新材料相关品种短期受市场风格影响跌幅较大，但我们预计后续其成长逻辑有望持续兑现，估值下降后或也具备投资价值。 传统建材龙头估值具备性价比，新能源品种成长性有望持续兑现 1）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；2）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 本周重点推荐组合 金晶科技，山东药玻（与医药联合覆盖），鲁阳节能，蒙娜丽莎，三棵树，豪美新材（与有色联合覆盖） 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%2021-092022-012022-05建筑材料沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-09-23 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600586.SH 金晶科技 10.00 买入 0.92 0.64 0.98 1.30 10.87 15.63 10.20 7.69 600529.SH 山东药玻 25.50 买入 0.99 1.32 1.66 1.98 25.76 19.32 15.36 12.88 002088.SZ 鲁阳节能 23.96 买入 1.05 1.24 1.52 1.83 22.82 19.32 15.76 13.09 002918.SZ 蒙娜丽莎 15.16 买入 0.75 0.05 1.67 2.25 20.21 303.20 9.08 6.74 603737.SH 三棵树 80.20 买入 -1.11 2.00 2.79 3.99 -72.25 40.10 28.75 20.10 002988.SZ 豪美新材 15.21 买入 0.60 0.66 1.44 2.28 25.35 23.05 10.56 6.67 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 上周 30 城地产销售面积实现同比正增长 ....................................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 短期建议关注传统建材龙头，新能源品种成长性有望持续兑现 ........................................... 4 风险提示 ...................................................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：中信建材三级子行业上周（0919-0923）涨跌