A股策略周报：聚焦三季报

证券研究报告 | A 股策略周报 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 A 股策略周报 报告日期：2022 年 09 月 24 日 聚焦三季报 ——A 股策略周报 核心观点 展望后续，结合筑底期的特征，中小市值新成长仍是核心主线。根据披露规则，三季报预告披露截止日为 10 月 15 日，而三季报披露则截止于 10 月 31 日，随着三季报拉开帷幕，将为市场挖掘新成长提供更多线索。 ❑ 底部关键词 5 月我们发布《分化和新生：那些年我们经历的市场底》，结合股债收益比和剩余流动性，提出市场进入底部区域，筑底期的关键词是分化和新生。一方面，分化意味着，市场后续机会将体现为结构性；另一方面，新生意味着，抱团明星股陆续退潮，而近 2-3 年上市的次新股开始酝酿下一批明星股，个股将悄然展开有序上涨。在此期间，“轻指数，重个股”，适合看长做长。 4 月 26 日低点以来，剔除新股影响，109 家上市公司涨幅超 100%。其中，约41%的公司是 2019 年以来上市，约 79%在 4 月 26 日的起涨市值在 100 亿以下，行业上电力设备占比达 25%、机械 17%、电子 15%、汽车 12%等占比居前，细分赛道上以储能、机器人、智能汽车、半导体设备材料等新方向为主。 换言之，5 月以来，指数震荡，抱团明星股陆续退潮，而以先进制造为主的中小新成长，个股已展开有序上涨，恰恰是筑底期的特征。 ❑ 三季度预测 方法论上，根据统计规律，7 月至 9 月的当年 Wind 一致盈利预测变化是预判企业三季报强弱的重要参考。逻辑上，7 月至 9 月产业趋势及公司经营方面的新变化，被市场认知和捕捉到后，大概率直接反映于当年预期的调整。数据上，2010年至 2021 年期间，分析师覆盖口径的整体法统计，各行业 Q3 期间当年 Wind 一致盈利预测的调整幅度大概率与 Q3 归母增速正相关，换言之，Q3 期间盈利预测被上修的行业大概率 Q3 盈利增速居前。 结合 2022 年 Wind 一致盈利预测，7 月 1 日至 9 月 20 日期间 2022 年 Wind 一致盈利预测被上修的行业有农林牧渔、煤炭、石油石化、电力设备、有色金属。结合 2022 年 Wind 一致盈利预测，7 月 1 日至 9 月 21 日期间被上修的细分赛道有，电动车上游、生猪养殖、煤炭、油气、光伏设备、半导体材料、光伏储能、电动车中游、工业气体、光伏下游、航空发动机、电动车下游、稀土磁材、化学原料药、工控自动化、啤酒、云计算、车联网。根据统计规律，这些细分赛道的三季报或大概率增速居前。进一步剔除增速明显下滑的赛道，生猪养殖、煤炭、油气、光伏设备、光伏储能、工业气体、光伏下游、航空发动机、电动车下游、化学原料药等值得重点关注。 ❑ 三季报预告 截止 9 月 24 日有 56 家上市公司披露三季报预告，其中大部分为 8 月以来刚刚上市或即将上市新股，在行业分布上以先进制造为主，包含电子、电力设备、机械、国防等。 ❑ 风险提示：疫情反复超预期；产业进展低于预期。 分析师：王杨 执业证书号：S1230520080004 wangyang02@stocke.com.cn 相关报告 1 《积极把握 9 月——A 股策略周报》 2022.09.12 2 《科创板 22 年中报：硬科技中三大亮点——再论科创板系列》 2022.09.08 3 《【浙商策略】流动性估值跟踪：百亿基金经理加仓了哪些中小盘？》 2022.09.08 A 股策略周报 http://www.stocke.com.cn 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 底部关键词 .................................................................................................................................................... 4 2 三季度预测 .................................................................................................................................................... 4 3 三季度预告 .................................................................................................................................................. 11 4 风险提示 ...................................................................................................................................................... 13 A 股策略周报 http://www.stocke.com.cn 3/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 4 月 26 日以来涨幅超 100%的公司行业分布 ..................................................................................................................... 4 图 2： 2010 年至 2021 年各行业盈利预期调整（%，Q3 期间）和归母同比（Q3 当季）间相关性 ...................................... 5 图 3： 2022 年 7 月 1 日至 9 月 20 日期间，各行业 2022 年盈利预期（%）变动 .................................................................... 7 表 1： 近 5 年来，Q3 期间盈利预期上修显著的行业，Q3 业绩同比往往居前......................................................................... 6 表 2： 指数再分类行业下亦有一致结论： Q3 期间盈利预期上修显著的行业，Q3 业绩同比往往居前 ............................... 7 表 3： 各细分赛道 7 月 1 日至 9 月 23 日期间 2022 年盈利预测增速变动情况 ........................................................................ 9 表 4： 截止 9 月 24 日，披露三季报预告上市公司一览 ...