新股覆盖研究：星环科技

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 09 月 22 日公司研究●证券研究报告星环科技（688031.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（9 月 27 日）有一家科创板上市公司“星环科技”询价。 星环科技（688031）：公司是一家企业级大数据基础软件开发商，主要提供大数据基础软件业务及针对大数据的应用与解决方案。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 1.74 亿元/2.60 亿元/3.31 亿元，YOY 依次为 54.00%/49.21%/27.26%,三年营业收入的年复合增速 43.00%；实现归母净利润-2.11 亿元/-1.84 亿元/-2.45 亿元，YOY 依次为-51.84%/12.78%/-32.73%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入0.98 亿元，同比增长 18.20%；实现归母净利润-1.65 亿元，同比下降 11.51%。公司预计 2022 年 1-9 月归属于母公司股东的净利润预计为-20,340.79 万元至-24,756.40 万元，上年同期归属于母公司股东的净利润为-21,033.89 万元。投资亮点：1、公司核心研发团队曾任职于英特尔，是行业中较早探索、研发大数据技术的团队；公司通过自主研发实现多项技术突破，是国内大数据管理平台领先厂商之一，实力获得 Gartner 等国际知名分析机构的认可。公司核心技术人员孙元浩曾任英特尔数据中心软件部亚太区 CTO，刘汪根、吕程、朱珺辰有英特尔、英伟达任职经历，核心研发团队经验丰富；此外，公司核心研发团队具有英特尔开源 Hadoop 发行版产品项目经验，为行业中较早探索、研发大数据技术的团队。在团队带领下，公司实现了多项技术突破，其中基于分布式架构的大数据基础平台、分析型数据库产品已达到业界先进水平，相关产品为自 2006 年 TPC-DS 基准测试发布以来全球首个通过官方审计的软件厂商；公司实力获得国际知名分析机构 Gartner 的认可，在数据仓库及数据管理分析能力的前瞻性上优于 Cloudera、Hortonworks 等全球主流厂商，且在 IDC《MarketScape：中国大数据管理平台厂商评估，2020》中排名市场第四，2021 年上半年在 IDC 出具的中国大数据平台软件统计数据中市场份额排名第七。2、公司是国内大数据基础软件主流厂商中少数的采用全面自主研发技术路线的企业之一，是大数据基础软件国产化的重要推动者之一。国内大数据基础软件主流厂商包括阿里云、华为云、新华三及公司等，其中阿里云采用开源、自研及代理国外主流大数据软件（Cloudera、Elastic等）相结合的技术路线，华为云采用开源及自研相结合模式，新华三则采用集成国外开源大数据平台的技术路线；对比之下，公司主要采用自主研发技术路线，目前已形成了相对完善的大数据技术，代表性大数据产品为大数据基础平台 TDH。凭借较为出色的性能表现及自主可控保障，公司积极参与信息产业国产化进程，并成为大数据基础软件国产化的重要推动者之一；报告期内，公司牵头承担了包括工信部《2020 年新兴平台软件项目-大数据平台软件》、上海市《全栈型云平台产品研发及生态建设》等项目，并已助力政府客户及金融、能源、制造、交通等多个行业客户实现了数据分析场景中Oracle、IBM DB2、Elasticsearch 等多家国外主流厂商产品的国产替代。3、公司技术实力及发展前景受到国家产投认可，腾讯入股支持或为公司发展带来较好的助力。截至招股书签署日，公司获财政部注资的产业投资基金持股7.46%、深创投控股 2.04%，彰显对于公司实力及未来发展的信心。腾讯控股下属公司林芝利创拥有公司 11.69%股权，公司或有望依托腾讯较为丰富的业务场景实现较好发展。股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）90.63流通股本（百万股）12 个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-4.7-4.96-7.05绝对收益-11.42-19.41-28.25分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分同行业上市公司对比：公司主要产品包括大数据基础软件业务及应用与解决方案，考虑到目前暂无与公司主营业务相似的 A 股上市公司，选取从事网络信息安全软件的上市公司安恒信息、奇安信为可比上市公司，但我们倾向于认为上述可比公司的参考性较低。根据可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为 38.15 亿元、销售毛利率为 61.64%；相较而言，公司的营收规模及毛利率均低于可比公司。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)174.2260.0330.9同比增长(%)54.0049.2127.26营业利润(百万元)-211.4-188.4-247.0同比增长(%)-51.7110.89-31.15净利润(百万元)-211.3-184.3-244.7同比增长(%)-51.8412.78-32.73每股收益(元)-2.18-2.70数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、星环科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入...