新股覆盖研究：瑞晨环保

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 09 月 22 日公司研究●证券研究报告瑞晨环保（301273.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周一（9 月 26 日）有一家创业板上市公司“瑞晨环保”询价。 瑞晨环保（301273）：公司的主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能类产品；面对钢铁、水泥等高耗能行业客户，公司通过一系列定制化服务，为客户实现节能降耗的预定目标，提高客户生产经营过程中的经济效益。公司2019-2021 年分别实现营业收入 1.97 亿元/2.98 亿元/4.08 亿元，YOY 依次为36.35%/51.65%/36.62%,三年营业收入的年复合增速为 41.37%；实现归母净利润0.36 亿元/0.68 亿元/0.83 亿元，YOY 依次为 14.28%/92.47%/20.87%，三年归母净利润的年复合增速为 38.53%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入 1.79 亿元，同比增长 20.46%；实现归母净利润 0.31 亿元，同比下降 3.28%。根据初步预测，公司 2022 年 1-9 月预计实现归母净利润 4,550.00 万元至 5,250.00 万元，较上年同期变动-4.77%至 9.88%。投资亮点： 1、公司的风机及水泵产品以“高效节能”为卖点，打造差异化竞争优势；在国家提倡节能、减排、降耗的政策驱动以及企业降本增效的利益驱动下，公司有望显著受益。公司结合高效气力模型、水力模型等多项核心技术，设计及生产出高效节能离心风机、高效节能离心水泵等多款节能产品，集中服务于钢铁、水泥等高耗能行业。公司产品的运行效率较原产品通常能获得较为显著的提升，同时节电率能达到 10%-30%左右，有利于客户的经济效益的提升和燃煤过程中 CO2 排放量的减少。当前来看，化工行业及钢铁行业保有大量风机、水泵设备，每年因寿命到期或节能降耗等因素都存在更换需求，公司作为节能设备的领军企业，其节能改造产品及服务有着广阔的市场空间。2、公司注重客户服务，以定制化的思路进行市场切入，成功进入多家大中型集团企业供应链；目前，公司在手订单保持稳定增长，毛利率也维持在相对较高水平。为达到设备较好的运行效率和节能效果，公司制定了一整套定制化的技术方案，包括实地评估、方案设计沟通、模型及产品设计、生产制造到最终的产品交付；从过往已完成的项目验收结果来看，公司生产的风机和水泵运行效率一般能在 80%以上、达到国外先进水平。凭借突出的定制化服务和优异的节能效果，公司近年来业务稳步扩张，在节能设备制造行业建立了较好的品牌声誉和丰富的客户资源。近年来，公司在手订单保持稳定增长，2019-2021 年报告期期末在手订单金额分别为 2.27 亿元、3.61亿元以及 3.85 亿元；同时毛利率也维持在相对较高水平。同行业上市公司对比：选取金通灵、京源环保以及中密控股为瑞晨环保的上市可比公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为 11.03 亿元、可比 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 25.75X、销售毛利率为 36.64%；公司的营收规模处于同业的中下位区间,毛利率则高于同业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）53.73流通股本（百万股）12 个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.93-3.35-5.61绝对收益-9.64-17.8-26.82分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)196.7298.4407.6同比增长(%)36.3551.6536.62营业利润(百万元)41.378.691.0同比增长(%)16.5790.2315.80净利润(百万元)35.668.482.7同比增长(%)14.2892.4720.87每股收益(元)0.681.271.54数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、瑞晨环保...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 7（六）风险提示........................................................................................................................................... 7图表目录图 1：公司收入规模及增速变化...................