传媒互联网行业及海外周观点：美国通胀超出预期影响全球市场表现，聚焦美团、拼多多等业绩扎实的泛电商龙头，A股VRAR、宠物消费、直播电商主题

传媒互联网及海外周观点：美国通胀超出预期影响全球市场表现，聚焦美团、拼多多等业绩扎实的泛电商龙头，A 股 VRAR、宠物消费、直播电商主题[Table_Industry][Table_ReportDate]2022 年 09 月 19 日仅供内部参考，请勿外传证券研究报告行业研究[Table_ReportType]周观点[Table_StockAndRank]传媒互联网投资评级看好上次评级看好[Table_Author]冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]周观点：美国通胀超出预期影响全球市场表现，聚焦美团、拼多多等业绩扎实的泛电商龙头，A 股 VRAR、宠物消费、直播电商主题[Table_ReportDate]2022 年 09 月 19 日本期内容摘要：[Table_Summary][Table_Summary]【A 股】上周传媒板块指数下跌 3.6%，上证综指下跌 4.16%，深证成指下跌 5.19%，创业板指下跌 7.1%。涨幅前三：值得买（+19.77%）、新华网（+7.89%）、奥飞娱乐（+7.51%）。跌幅前三：欢瑞世纪（-14.78%）、创维数字（-12.08%）、东方财富（-12.00%）。上周A 股传媒板块整体以调整行情为主，主要系疫情反复影响泛消费领域广告、电商等 A 股传媒板块个股表现，热点元宇宙主题盘整。【中概互联】上周纳斯达克指数下跌 5.48%，MSCI China 指数下跌4.42%，恒生指数下跌 3.10%，恒生科技指数下跌 5.37%。恒生科技指数成分涨幅前三：蔚来-SW（+15.28%）、明源云（+2.90%）、中芯国际（+2.26%）；跌幅前三：商汤-W（-12.28%）、平安好医生（-11.91%）、快手-W（-11.16%）。上周受美国 cpi 超预期，以及中美关系影响，A 股、美股市场均出现大幅回调，人民币汇率也呈现较大的贬值压力，因此作为以港币/美元计价的中国资产，中概互联板块也延续了调整行情。通胀和汇率继续主导海外市场，建议聚焦美团、拼多多等业绩扎实的泛电商龙头。观点：【腾讯控股】上周下跌 4.50%。9 月 13 日晚间，国家新闻出版署发布9 月国产网络游戏审批信息，腾讯关联公司运营的自研游戏《健康保卫战》通过本次审批。9 月 16 日港股盘后，腾讯控股(00700.HK)公告称，公司于 2022 年 9 月 16 日在香港交易所回购 118 万股腾讯股票，耗资约 3.51 亿港元。虽然公司已连续 20 个交易日回购，但大股东持续的大额减持仍然压制股价表现。基本面上，2Q22 公司营收 1340 亿元，同比下降 3.1%，彭博一致预期 1356 亿元；经营利润 301 亿元，同比下降 42.7%，彭博一致预期 372 亿元；Non-IFRS 净利润 281 亿元，同比下降 17.3%，彭博一致预期 244 亿元。游戏业务同比略降，广告下滑幅度好于预期，金融和企业服务业务同比增速放缓，视频号商业化进程加速。观点：我们预计二季度是公司基本面的底部，腾讯作为港股互联网龙头公司，短期业绩承压不改公司基本盘及核心竞争力的稳定。随着宏观经济恢复及未成人监管政策基数影响的减弱、公司新游戏的陆续上线，游戏及广告业务在下半年均有望实现逐步复苏。此外，微信视频号商业化进程加速，有望成为广告业务新的增长动力，进一步打开变仅供内部参考，请勿外传请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3现空间。建议重点关注，详见我们的业绩点评《腾讯控股（0700.HK）22Q2 业绩点评：利润表现超预期，降本增效效果显著》。【美团-W】上周下跌 4.45%。9 月 13 日，人社部等 5 部门对美团、饿了么、滴滴等 11 家平台企业保障新就业形态劳动者权益开展行政指导，总结肯定了头部平台企业贯彻落实维护新就业形态劳动者劳动保障权益等政策取得的阶段性成效，要求平台企业进一步落实好政策要求，积极承担用工责任，切实保障好新就业形态劳动者权益。基本面上，22Q2 美团整体收入和调整后净利润再次大超预期，证明公司在疫情影响下各业务仍有较强的增长动能和盈利潜力。观点：整体来看，我们认为美团外卖、到店酒旅等老业务恢复动能和盈利能力均超预期，闪购、优选等新业务发展趋势良好，未来有望共同带动公司整体实现稳健的收入增长和持续的利润提升。我们看好公司在外卖、到店酒旅业务领域稳固的竞争优势和广阔的行业空间，以及对新零售业务的积极探索，仍然给予公司“买入”评级，目标价 434HKD，继续重点推荐。详见我们的业绩点评《美团-W（3690.HK）22Q2业绩点评：收入利润大超预期，展现强劲增长动能》和深度报告《美团-W：本地生活的“搜索引擎”，“三条曲线”连接过去与未来》（74页）。【快手-W】上周下跌 11.16%。快手上周跌幅较大，股价已连续回调 6周。虽然公司 22Q2 收入和亏损均好于预期，但市场可能担心：1 目前经济形势下快手的广告业务（尤其是外循环广告）恢复可能不及预期 2海外投入增加导致 Q3 销售费用环比扩大的可能性 3 腾讯和 5Y 等产业资本潜在的减持压力 4 公司近期重要业务部门频繁的人事调整 5由于快手整体尚未盈利，估值体系相对不清晰，因此股价下行过程中更缺乏底部支撑。消息面上，据《晚点 LatePost》报道，近期快手管理层再次调整：CEO程一笑将从 9 月中旬起兼任快手电商的第一负责人，并亲自带队电商事业部。而快手高级副总裁、原电商事业部负责人笑古则将转任本地生活业务负责人。同时，快手本地生活将升格为与主站、商业化、电商、国际化等业务平行的一级部门。观点：本季度快手流量增长稳定，电商业务表现稳健，直播业务表现良好，而广告业务在外循环的拖累下增速有所承压。展望 Q3 和 Q4，我们认为快手的用户和内容生态仍有望保持健康发展，电商业务的GMV 和收入仍有望保持较快的增速，但广告业务因经济环境的疲软，可能需要更长的时间才能恢复元气。但从中长期来看，快手仍有望以广告、直播和电商为主要货币化手段将流量价值进一步发掘，同时探索快招工、本地生活等新领域，释放出更多的收入空间和盈利能力。我们维持对公司的“买入”评级，但考虑到广告业务下半年可能仍然承压，下调了全年的业绩预期。详见我们的业绩点评《快手-W仅供内部参考，请勿外传请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4（1024.HK）22Q2 业绩点评：流量和电商稳健增长，外循环广告压力加大，下调全年预期》和深度报告《快手-W：个性鲜明的短视频龙头，持续打造超级商业综合体》（58 页）。【京东集团-SW】上周下跌 8.38%，我们认为除了大盘调整因素，近期较差的房地产数据可能造成了市场对京东 Q3 业绩表现的担忧。业务层面，京东超市近期宣布全新升级战略和品牌主张，并设立供应链大中台让全渠道形成“一盘货”，并宣