2022年区域城投面面观系列（一）：安徽城投全景解析

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 09 月 14 日 专题研究 固定收益研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 jiny01@ghzq.com.cn 证券分析师： 姜雅芯 S0350521080007 jiangyx@ghzq.com.cn [Table_Title] 安徽城投全景解析 2022 年区域城投面面观系列（一） 相关报告 《断供背后，区域压力几何？*靳毅，姜雅芯》—2022-08-16 《2022 年区域城投面面观系列（三） ： 从土地出让视角看四川城投*靳毅，姜雅芯》——2022-07-28 《22 城首轮集中土拍，释放了哪些重要信号？*靳毅，姜雅芯》——2022-07-12 《2022 年区域城投面面观系列（二） ： 四川省城投债务面面观*靳毅，姜雅芯》——2022-06-13 《2022 年区域城投面面观系列（一） ： 四川城投全景解析*靳毅，姜雅芯》——2022-06-05 《 2022 年城投债思考系列之二 ： 城投债投资如何优选区域？ *靳毅，姜雅芯》——2022-05-25 《 “固收+”基金大盘点 ： “固收+”基金有哪些新变化？ *靳毅，张赢》——2022-05-06 《 “银行理财机构行为研究”之一 ： 银行理财6 大变化，如何重塑资本市场格局？ *靳毅，张赢，吕剑宇》——2022-04-20 投资要点：  安徽省经济、财政和债务表现 （1）经济表现：安徽省地处中国华东三角洲，在“三地一区”和“双招双引”的带动下，安徽实现了由“传统农业大省”向“新兴产业聚集地”的跨越。近三年 GDP 同比增速均高于全国平均，同时经济结构持续改善。（2）财政表现：安徽省 2021 年税收收入占比为 68.3%，财政自给率为 46.1%，居全国中游水平，近年来财政表现略有波动，但整体保持稳定向好。（3）债务表现：安徽省债务率处于全国较低水平，随着区域发展建设的加快推进，广义水平持续增加，在全国处于居中水平。  安徽省各地市经济、财政和债务表现 （1）经济表现：近年来安徽省各地市经济总量实现较快增长，合肥经济体量处于领先地位。同时，除池州市外，各地市第三产业占比均有不同程度提升。（2）财政表现：除阜阳市外，各地市一般公共预算收入近年均保持增长态势，地区财政自给率差异较明显，但多数地市近年财政自给率稳步提升，同时需注意阜阳、淮南、池州财政自给率小幅下降。（3）债务表现：各地市地方政府债务余额持续增加，且多维持较高增速，城投有息债务也呈增长态势。另外，省内城投有息债务分布较均匀，相较于周边省会城市，合肥市的城投有息债务规模也较低，但由于财政实力差距，地市间债务水平差异较大，合肥都市圈的地市债务水平普遍相对较低。  安徽省城投债分布情况 （1）区域分布：存续城投债集中合肥都市圈，占比超 50%，皖北地区的城投债规模占比提升明显，近年新增城投债也主要集中于合肥都市圈和皖北地市，另外，省内存续城投债分布也较为均衡。（2）评级分布：安徽省高评级平台较少，融资主体评级以 AA+及 AA 为主，其中淮南、池州、铜陵和黄山暂无 AA+及以上评级平台，但近年来安徽省城投 AAA、AA+等级的平台数目有所增长，整体信用环境有所改善。 风险提示 信用风险超预期、城投监管政策变化超预期、数据统计存在一定偏差、疫情发展超预期。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 安徽省经济、财政和债务表现 ................................................................................................................................ 4 1.1、 经济发展方面的表现 ....................................................................................................................................... 4 1.2、 财政方面的表现 .............................................................................................................................................. 5 1.3、 债务方面的表现 .............................................................................................................................................. 6 2、 各地市经济、财政和债务表现 ................................................................................................................................ 8 2.1、 经济发展方面的表现 ....................................................................................................................................... 8 2.2、 财政方面的表现 ............................................................................................................................................ 10 2.3、 债务方面的表现 ............................................................................................................................................ 10 3、 城投债分布情况 ................................................................................................................................................... 14 3.1、 区域分布 .....................................................................................................................