A股策略报告：影响市场三个因素方向确定

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 ·A 股策略报告 2022 年 9 月 1 日 影响市场三个因素方向确定 核心要点：  8月市场表现：截至8月31日，本月A股市场整体下行，上证指数和创业板指跌幅分别为1.57%和3.75%。行业来看，行业整体表现较弱，上游板块表现较好，煤炭、石油石化涨幅靠前，汽车、电力设备、机械设备、建筑材料等表现较差，跌幅均超5%。市场交投活跃度来看，本月投资者情绪较上月有所上行，日均成交额10056.38亿，换手率1.24%。北向资金转为净流入127.13亿元。  影响市场的三个因素方向确定：短期来看，目前市场有三个因素方向已经确定，不确定的只是幅度：1）美联储鹰派态度确定，坚定抑制通胀目标不变。2）国内经济回升被打破，经济承压确定。3）上市公司中报披露完成，业绩兑现确定。 市场在这几大因素的叠加下风险有所释放，7月初以来市场在震荡中下行，反映了投资者悲观的海内外宏观经济预期，上证指数和创业板指分别下跌5.8%和8.5%，热度较高的电新板块等也在业绩兑现、资金筹码松动后有所下跌。但从流动性角度，央行近期逐步降息，市场流动性也较为充裕，同时二十大之前是政策友好期，都可以对A股市场形成一定支撑。  中期处于震荡区间，短期先抑后扬：因此，目前市场处于投资者情绪释放阶段，在流动性支撑下，指数大概率不会大幅下跌，但也很难有趋势性机会，中期（月度级别）大概率呈震荡态势，震荡区间在3100点-3300点。短期来看，目前市场影响因素方向确定，投资者预期一致，新的不确定性因素减少，9月市场在风险因素逐步消化后仍有上行机会，上证指数7月以来最低点跌至8月3日收盘的3163点，目前投资者悲观情绪较浓，市场或在突破前低后有所抬升。  新旧能源仍处大势中，短期市场风格均衡。市场风格的切换往往需要行业基本面比较优势发生转变。上游资源品仍是目前业绩确定性最强的版块，且新旧能源转化的不协调也带来了旧能源估值的重塑，在供需紧平衡长逻辑未打破的情况下，煤炭等板块仍处大的上升周期中。能源结构的转型使新能源产业链处于产业周期向上的区间中，行业基本面也较其他行业更加强势，且短期并没有看到行业上升逻辑的改变。因此新旧能源仍处大势中，市场风格大概率不会切换。但短期来看，高端制造和科技板块等行业拥挤度抬高，之前赛道股的反弹积累了很多获利盘，因此短期有下行压力，逐步进入下跌状态，但短期的下跌并不意味着风格的转变，更多是风格均衡的过程，各行业股价分化将有所弥合，短期出现风格轮动。  建议配置：1.新旧能源转化不协调带来旧能源估值重塑，关注煤炭、电力等。2.受益于政策扶持及景气度较高的新能源（储能、光伏等）、军工、半导体等高端制造和科技板块可战略性配置。3.医美、白酒、养殖等消费行业短期有结构性机会。  风险提示：政策超预期的风险；经济下行超预期的风险。 分析师 [table_marketdata] 王新月 ：（8610）80927695 ：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040003 特别鸣谢：实习生刘子芊 相关研究 2022/6/29 7 月指数或宽幅震荡，关注上下游利润转移 2022/5/30 6 月将迎来政策与基本面对投资者情绪的“拉扯期 2022/4/24 5 月：关注美国滞涨演变和国内疫情发展 2021/3/27 4 月：关注政策、盈利、经济三大因子 A 股策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、市场三个因素方向确定，中期处于震荡区间 ........................................................................................................... 3 二、新旧能源大势不变，短期市场风格均衡................................................................................................................... 4 三、行业景气度 .................................................................................................................................................................. 6 四、附录 .............................................................................................................................................................................. 9 （一）本月 A 股整体下跌 ........................................................................................................................................................... 9 （二）A 股交投活跃度整体上升，北上资金整体净流入 ...................................................................................................... 10 （三）多数行业估值略有下降，非银金融、建筑材料市盈率下跌较大 ............................................................................... 12 （四）全球新增确诊维持低位，海南疫情得到较好控制 ............................................................................................. 12 （五）解禁相关公司（至 2022 年 9 月底） ............................................................................................................................ 13 图 表 目 录 ....................................................................................................