2022年上半年固收类公募基金盘点与展望：短期纯债型、债券指数型基金扩容迅速

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 21 页起的免责条款和声明 短期纯债型、债券指数型基金扩容迅速 2022 年上半年固收类公募基金盘点与展望｜2022.8.15 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 王亦琛 金融产品分析师 S1010521080003 厉海强 金融产品首席 分析师 S1010512010001 赵文荣 量化与配置首席 分析师 S1010512070002 朱必远 金融产品联席首席分析师 S1010515070004 何旺岚 金融产品分析师 S1010520120005 2022 年二季度公募固收类基金规模升至 8.51 万亿元，再创历史新高。中长期纯债型基金规模居首，短期纯债型、被动指数型基金扩容迅速。资产配置方面，二级债基与偏债混合型基金股票仓位整体提升，两类基金均显著加仓食品饮料行业。固收类基金规模增长势头料将持续，可以关注债券指数型创新产品与稳健型二级债基的布局机会。 ▍ 公募固收类基金规模升至 8.51 万亿元，再创历史新高。中长期纯债型基金规模居首，短期纯债型、被动指数型基金扩容迅速。截至 2022 年二季度末，国内公募固收类基金管理规模与管理份额分别达到 8.51 万亿元和 7.76 万亿份，均创出了历史新高，较年初分别增长 9.53%、10.32%。细分产品线上，中长期纯债型基金规模居首，占比超过 50%。短期纯债型基金、被动指数型债券基金扩容迅速，规模分别增长 40%、41%。 ▍ 竞争格局：头部基金公司份额占比相对稳定，管理规模超千亿的基金公司达到 28 家。自 2020 年以来，固收类基金头部 10 家公司管理规模市场集中度相对稳定，规模合计占比维持在 35%左右。此外，截至二季度末，固收类基金管理规模超千亿的基金公司从 24 家上升至 28 家。 ▍ 基金业绩盘点：上半年纯债基金收益表现最佳，二级债基、偏债混合型基金、可转债基金区间收益为负。二季度含权债基与偏债混合型基金收益率反弹。2022 年上半年表现最好的基金分类为中长期纯债型基金、短期纯债型基金，中位数收益率分别为 1.58%、1.52%。受权益市场调整的影响，混合债券型二级基金、偏债混合型基金、可转换债券型基金上半年收益率中位数分别为-0.7%、-0.8%、-7.78%。上述三类基金二季度收益率明显反弹，中位数收益分别为 2.14%、2.1%、6.59%，且大多数产品获得正收益。 ▍ 首发市场聚焦：上半年固收类基金新发规模约 4982 亿元，债券指数基金再迎发行高峰。2022 年上半年，公募固收类基金发行规模约 4982 亿元，较上年同期减少 8.7%，其中第二季度发行了 3558 亿元。基金分类方面，上半年中长期纯债型基金发行规模为 2213 亿元（占比 44%），被动指数型债券基金发行规模为 1769 亿元（占比 36%），上述两类基金贡献了上半年固收类基金的主要发行量，且被动指数型债券基金发行规模占比超越2019 年的前高点（27%）。 ▍ 基金资产配置聚焦：二级债基与偏债混合型基金股票仓位整体提升，两类基金均显著加仓食品饮料行业。偏债混合型基金、混合债券型二级基金平均股票仓位在 2022 年二季度分别提升 2.11、1.14 个百分点，达到 20.82%、14.01%。偏债混合型基金食品饮料行业加仓最为明显，占比提升 3.45 个百分点，平均持仓比例达到 13.99%，成为第一大重仓行业。混合债券型二级基金食品饮料行业持仓占比亦提升 4.46 个百分点，平均持仓比例达到10.93%，跃居第二大重仓行业。 ▍ 固收类基金行业展望：金融产品市场迈入“后资管新规”时代，各类投资者对于固收类产品的配置需求与日俱剧增，公募固收类基金作为净值化固收产品的代表，相对优势凸显，规模增长势头料将持续。从产品发展的角度，可以关注债券指数型创新产品以及稳健型二级债基的产品布局机会。 ▍ 风险因素：市场系统性风险；政策、监管规则变动；行业实际发展偏离主观判断。 2022 年上半年固收类公募基金盘点与展望｜2022.8.15 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 行业格局及发展趋势 ......................................................................................................... 4 公募固收类基金规模升至 8.51 万亿元，再创历史新高 ..................................................... 4 偏债混合型基金规模增长率由正转负 ................................................................................ 5 产品线格局：中长期纯债型基金规模居首，短期纯债型、债券指数型基金扩容迅速 ........ 6 竞争格局：头部基金公司固收类基金管理规模维持 37%，管理规模超千亿的基金公司达到28 家 ................................................................................................................................. 6 基金公司分类规模盘点：易方达领跑二级债基与偏债混合型基金，博时基金在主动纯债型基金领域具有领先地位 ...................................................................................................... 7 基金经理固收类基金管理规模：一人管理规模超千亿元，规模前五中有三位来自易方达基金 ...................................................................................................................................... 8 固收类基金业绩盘点 ......................................................................................................... 9 上半年业绩：纯债基金收益表现最佳，二级债基、偏债混合型基金、可转债基金区间收益为负 ................................................................................................................................... 9 二季度业绩：含权债基与偏债混合型基金收益率反弹，主动纯债型基金收益表现强于一季度 ........................................................................