杭州银行(600926)2022年半年度报告点评：存贷两旺，业绩强劲增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II ＃investSuggestion＃ 审慎增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： ＃assAuthor＃ 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC:S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 业绩增长强劲，归母净利润增速超 30%。公司 2022 年上半年营收/归母净利润同比增速分别为 16.3%、31.7%，Q2 单季度同比增速分别为 16.9%、32.0%，业绩强势增长超预期，驱动因素包括规模高速扩张、非息收入高增长和成本节约。拆分收入结构来看：（1）22H1 净利息收入同比 3.5%，主要由生息资产规模（同比+19.6%）高增带动，但净息差同比下降 24bp 至 1.69%，对净利息收入略有拖累。（2）22H1 手续费净收入同比+37.3%，主要由理财、托管业务等手续费带动，公司零售转型有所成效，AUM 较去年末增长 10.3%，存续理财产品规模较去年末增长 15.7%。（3）22H1 其他非息收入同比+57.9%，主要是交易性金融资产估值增长带动。成本方面，上半年成本收入比 23.5%，同比下降 0.4pcts；信用成本 1.83%，同比上升 0.3pcts，减值反哺利润。 ⚫ 存贷两旺，扩表力度维持强劲。在“二二五五”战略规划引领下，公司 2022年上半年总资产同比+19.1%，其中贷款保持高速扩张，同比增速上行至+23.2%（Q2 季度环比+5.1%），主要由于浙江区域信贷需求旺盛。负债方面，存款增长同样强劲，同比增速上行至+21.8%（Q2 季度环比+4.2%），存贷两旺驱动扩表力度维持强劲。定价方面，2022 年上半年净息差 1.69%，同比-24bp（相较于 2021 年末-14bp）；资产端收益率 4.11%，同比-20bp,其中贷款收益率5.05%，同比-14bp；负债端成本 2.37%，同比持平。 ⚫ 资产质量稳居上市银行第一梯队。公司 2022 上半年末不良率 0.79%，季度环比下降 3bp；关注率 0.46%，季度环比上升 8bp；逾期率 0.67%，较去年末上升 5bp；拨备覆盖率高位继续提升至 581.6%。整体来看，虽然疫情扰动导致逾期率和关注率略有上升，但幅度较小、风险可控，且不良率和拨备覆盖率等核心指标持续向好。目前公司资产质量持续居于上市银行第一梯队，为五年战略推进提供了坚实的基础。 ⚫ 资本方面，2022 年二季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为8.14%、9.94%和 12.98%。公司目前 150 亿元 A 股可转债已在转股期，转股后可进一步夯实公司核心一级资本。 ⚫ 盈利预测与评级：我们小幅调整公司 2022 年和 2023 年 EPS 预测至 1.92 元和 2.34 元，预计 2022 年底每股净资产为 13.60 元。以 2022 年 8 月 19 日收盘价计算，对应 2022 年底的 PB 为 0.98 倍。公司长期深耕长三角区域、体量适中成长性强、区位优势明显、资产质量优异，我们持续看好公司伴随区域发展的成长性和业务结构持续优化下的经营表现，维持对公司的“审慎增持”评级。 风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张不及预期。 ＃dyCompany＃ 杭州银行 ＃dyStockcode＃ 600926 ＃title＃ 存贷两旺，业绩强劲增长 ——杭州银行 2022 年半年度报告点评 ＃createTime1＃ 2022 年 08 月 20 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(不带市场行情) 报告正文 事件 杭州银行 8 月 19 日晚公布 2022 年中报，公司 2022 年上半年实现营业收入173.0 亿元，同比增长 16.3%，实现归母净利润 65.9 亿元，同比增长 31.7%。 点评 ⚫ 业绩增长强劲，归母净利润增速超 30%。公司 2022 年上半年营收/归母净利润同比增速分别为 16.3%、31.7%，Q2 单季度同比增速分别为 16.9%、32.0%，业绩强势增长超预期，驱动因素包括规模高速扩张、非息收入高增长和成本节约。拆分收入结构来看：（1）22H1 净利息收入同比 3.5%，主要由生息资产规模（同比+19.6%）高增带动，但净息差同比下降 24bp 至 1.69%，对净利息收入略有拖累。（2）22H1 手续费净收入同比+37.3%，在去年同期高基数下仍实现较高增长，主要由理财、托管业务等手续费带动，公司零售转型有所成效，AUM 较去年末增长 10.3%，存续理财产品规模较去年末增长 15.7%，对中收增长带来正面贡献。（3）22H1 其他非息收入同比+57.9%，主要是交易性金融资产估值增长带动。成本方面，上半年成本收入比 23.5%，同比下降 0.4pcts；信用成本 1.83%，同比上升 0.3pcts，减值反哺利润。 ⚫ 存贷两旺，扩表力度维持强劲。在“二二五五”战略规划引领下，公司 2022年上半年总资产规模同比+19.1%，其中贷款保持高速扩张，同比增速上行至+23.2%（Q2 季度环比+5.1%），主要由于浙江区域信贷需求旺盛，后续随着“十四五”期间杭州市政府积极推进重大建设项目投资，地方信贷需求有望维持强劲。从信贷投向来看，上半年新增贷款中对公和零售分别贡献 74.6%和 25.4%，其中租赁和商业、水利、环境和公共设施、个人经营性贷款的占比提升较多。负债方面，存款增长同样强劲，同比增速上行至+21.8%（Q2 季度环比+4.2%），存贷两旺驱动扩表力度维持强劲。定价方面，2022 年上半年净息差 1.69%，同比-24bp（相较于 2021 年末-14bp）；资产端收益率 4.11%，同比-20bp,其中贷款收益率 5.05%，同比-14bp；负债端成本 2.37%，同比持平。 ⚫ 资产质量稳居上市银行第一梯队。公司 2022 上半年末不良率 0.79%，季度环比下降 3bp；关注率 0.46%，季度环比上升 8bp；逾期率 0.67%，较去年末上升 5bp，主要是由于三个月以内逾期贷款增加较多；拨备覆盖率高位继续提升至 581.6%。整体来看，虽然疫情扰动导致逾期率和关注率略有上升，但幅度较小、风险可控，且不良率和拨备覆盖率等核心指标持续向好。目前公司资产质量持续居于上市银行第一梯队，为五年战略推进提供了坚实的基础。 ⚫ 资本方面，2022 年二季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为 8.14%、9.94%和 12.98%。公司目前 150 亿元 A 股可转债已在转