上半年业绩创新高，持续发力合成生物学赛道

敬请参阅末页重要声明及评级说明 1 / 6 证券研究报告 上半年业绩创新高，持续发力合成生物学赛道 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件描述 8 月 17 日晚，华恒生物发布 2022 年半年度报告，实现营业收入 6.29 亿元，同比增长 65.66%；实现归母净利润 1.29 亿元，同比增长 107.60%；实现扣非归母净利润 1.21 亿元，同比增长 116.17%，实现基本每股收益1.19 元/股。 ⚫ 上半年业绩创历史新高，技改扩产项目经济性逐步呈现 公司上半年业绩创历史新高，产能利用率有序释放提升。2022 年上半年公司实现营业收入 6.29 亿元，同比增长 65.66%；实现归母净利润 1.29亿元，同比增长 107.60%；实现扣非归母净利润 1.21 亿元，同比增长116.17%。单季度来看，2022Q2 实现营业收入 3.59 亿元，同比增长67.08%，实现归母净利润 0.74 亿元，同比增长 137.56%，环比增长33.56%，实现扣非归母净利润 0.68 亿元，同比增长 145.00%，环比增长 26.29%。2022 年上半年销售费用较上年同期增长 184.35%，主要是销售员工人数增长导致薪酬费用增加；管理费用较上年同期增长72.43%，主要是员工人数增长导致以及公司股份支付费用增加所致。2022 年上半年主要是由于缬氨酸及丙氨酸产品产销量增加，同时公司产能利用率有序释放提升，多重因素推动公司 2022 年上半年业绩创历史新高。 ⚫ 合成生物学龙头企业，技改扩产提高产业一体化水平 全球丙氨酸龙头企业，生物法是核心技术。公司是合成生物学龙头企业，主要产品包括丙氨酸系列产品（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸）、L-缬氨酸、D-泛酸钙和熊果苷（α-熊果苷和 β-熊果苷）等，可广泛应用于日化、医药及保健品、食品添加剂、饲料等众多领域，目前公司 L-丙氨酸的市场份额全球第一。同时公司与巴斯夫、诺力昂等企业建立了长期、稳定、共赢的合作关系，是全球领先的通过生物制造方式规模化生产小品种氨基酸产品的企业之一。 分具体产品看，公司 DL-丙氨酸产品采用酶法工艺，以常温常压的温和反应条件替代了传统高温高压的反应条件，同时后提取环节工艺简单，所获产品纯度较高，该技术获得了上海市科技进步一等奖，处于行业领先水平，公司已在 DL-丙氨酸产酶菌株构建、发酵产酶过程控制等方面形成了具有自主知识产权的核心技术，部分核心技术已获得专利授权；公司 β-丙氨酸生产技术以廉价易得的丙烯酸为原料，利用人工合成酶催化生产β-丙氨酸，该技术反应条件温和，反应转化率高，且具有绿色环保优势，属于行业领先水平，公司已在 β-丙氨酸产酶菌株创制、料液脱氨、结晶等环节形成了具有自主知识产权的核心技术，通过产学研合作或外部转[Table_StockNameRptType] 华恒生物（688639） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2022-08-18 [Table_BaseData] 收盘价（元） 128.18 近 12 个月最高/最低（元） 140.99/53.71 总股本（百万股） 108.40 流通股本（百万股） 63.46 流通股比例（%） 58.54 总市值（亿元） 138.95 流通市值（亿元） 81.35 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：王强峰 执业证书号：S0010121060039 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com -50%0%50%100%150%200%华恒生物沪深300[Table_CompanyRptType1] 华恒生物（688639） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 6 证券研究报告 让取得的核心技术的产业化应用均具有排他性；公司α-熊果苷的酶法生产工艺，有效解决了传统工艺普遍存在的酶活低、提取精制成本高、产品杂质含量高等问题，已在 α-熊果苷产酶菌株、糖回收工艺、提取工艺等方面形成了具有自主知识产权的核心技术；同时公司实现发酵法生产β-熊果苷产品，进一步完善产品结构；公司采用酶法生产的 β-丙氨酸制备 D-泛酸钙，形成了自有业务的上下游产业链优势；在自主研发 D-泛解酸内酯的“一锅法”酶催化技术、β-丙氨酸酶法生产技术等基础上，形成了具有自主知识产权的制备 D-泛酸钙的核心技术，随着全产业链技术产品落地，公司的 D-泛酸钙产品竞争力将进一步加强。 “扩产+技改”稳固自身龙头地位。公司现有丙氨酸系列产品产能超 2.65万吨，目前募投项目巴彦淖尔交替生产丙氨酸、缬氨酸项目和秦皇岛发酵法丙氨酸技改扩产项目已按计划部分投产，相关产品经济性逐步呈现。此外，公司还在稳步推进巴彦淖尔基地年产 1.6 万吨三支链氨基酸及其衍生物项目和长丰基地年产 0.7 万吨 beta 丙氨酸衍生物项目，预计均将在 2023 年建成投产。随着多个项目的稳步推进和陆续投产，公司将进一步丰富自身产品种类，增强公司在动物营养领域的核心竞争力，打通相关产品上游技术，提高产业链的一体化程度，持续增强产品综合竞争力，稳固自身合成生物学龙头地位。 ⚫ 研发能力筑成公司最宽护城河，发力合成生物学赛道 “产研学”合作模式助力公司研发能力，国际首家微生物厌氧发酵规模化生产 L-丙氨酸企业。公司坚持和发展已有的产学研相结合的技术合作创新模式，与中科院天工所、中科院微生物研究所、北京化工大学、浙江工业大学等高校科研机构建立长期的合作关系，与中国工程院郑裕国院士合作共建华恒绿色生物制造院士工作站，在科技创新和人才培养等方面开展全面合作，为产业发展储备技术和人才，提升公司的综合技术研究能力。同时，公司成立了华恒合成生物技术研究院，引进海外高端人才，搭建系统与合成生物中心，完善从菌种构建技术研发-小试中试放大-工厂大规模生产相结合的全产业链技术产业化路径，围绕发酵法和酶法两大技术平台，加速布局在研管线产品，形成合成生物技术相关的核心竞争力。截至 2022 年上半年，公司累计获得 88 个专利，其中 43 项发明专利，45 项实用新型专利，研发费用为 3337.11 万元，同比增长74.31%。公司突破厌氧发酵技术瓶颈，在国际上首次成功实现了微生物厌氧发酵规模化生产 L-丙氨酸产品，是行业内拥有厌氧发酵法生产 L-丙氨酸完整知识产权的优势企业之一。公司已搭建工业菌种创制、发酵过程智能控制、高效分离提取和产品应用开发等全产业链，在 L-丙氨酸菌株构建、发酵过程控制、除盐、结晶、脱色等环节形成了具有自主知识产权的核心技术。 以自身研发能力，持续发力合成生物学赛道。一