纺织服装行业快报：7月社零总额增速放缓，地产数据仍处于筑底阶段

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 08 月 16 日行业研究●证券研究报告纺织服装行业快报7 月社零总额增速放缓，地产数据仍处于筑底阶段事件8 月 15 日，国家统计局发布 2022 年 7 月社零数据。投资要点 2022 年 7 月社零同比增长 2.7%，零售总额增速环比放缓：2022 年 1-7 月，国内实现社会消费品零售总额 24.63 万亿元/-0.2%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长 0.2%。2022 年 7 月国内实现社零总额 3.59 万亿元/2.7%，增速环比下滑 0.4pct，表现弱于市场一致预期（根据 Wind，7 月社零当月同比增速预测平均值为 5.28%）。7 月社会消费品零售总额增速环比放缓，主要系 1）受本土疫情多地频发，汽车市场进入传统销售淡季、石油价格高位下调，7 月限额以上单位汽车类、石油及制品类商品零售额增速同比分别下滑 4.2pct 和 0.5pct，汽车、石油两类合计拉低社零总额增速 0.4pct，影响较大；2）部分居住类商品销售低迷，7 月限额以上单位家具类、建筑装潢材料类商品零售额同比分别下降6.3%、7.8%。 分渠道看，7 月线上渠道延续增长趋势，线下渠道持续改善：线上方面，2022 年 1-7 月，实物商品网上零售额为 6.3 万亿元/+5.7%，实物商品网上零售额占社零比重为 25.6%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长 15.7%、3.4%，5.0%。单 7 月看，实物商品网上零售额实现 8660 亿元/+10.08%，占社零比重为 24.14%。根据国家邮政局数据统计，全国快递服务企业业务量完成 96.5亿件，同比增长 8.0%；业务收入实现 898.2 亿元，同比增长 8.6%，伴随疫情防控形势向好，与网购密切相关的邮政快递业务稳步回升。线下方面，2022 年 1-7 月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为 15.94 万亿元/-2.34%，其中 7 月实物商品线下零售额约为 2.35万亿元/+0.9%，增速环比下滑 0.96pct。按零售业态分，2022 年 1-7 月限额以上超市、便利店、专业店零售额同比分别增长 4.1%、4.6%、3.7%，百货店、专卖店分别下降 7.4%、2.3%，百货店、专卖店累计同比降幅环比分别收窄 1.0%、1.8%，印证 7 月线下消费市场有所改善。 分品类看，必选消费持续稳健增长，珠宝类销售呈双位数增长：必选消费方面，7 月，食品类 CPI 同比增长 6.3 %，限上粮油食品类同比增长 6.2%，限上饮料类同比增长 3.0%，表现依旧稳健；7 月限上日用品同比增长 0.7%，增速环比下滑。2022 年 1-7 月，限上粮油食品类、饮料类、日用品同比增长 9.4%、7.4%、1.3%。可选消费方面，7 月典型消费升级品类增速放缓，具体来看，限上化妆品同比增投资评级领先大市-A维持首选股票评级02313.HK申洲国际买入-B002867.SZ周大生买入-B02020.HK安踏体育买入-A03998.HK波司登买入-B603816.SH顾家家居买入-B603008.SH喜临门买入-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益4.06-0.7710.51绝对收益2.584.17-4.86相关报告纺织制造：7 月社零总额增速放缓，李宁 22H1疫情冲击下业绩表现亮眼-纺服家居行业周报2022.8.15纺织制造：欧派家居发行可转债建设武汉基地，7 月纺服出口延续高速增长-纺服家居行业周报2022.8.9纺织服装：慕思股份 6 月 14 日开启申购，5 月纺 服 出 口 快 速 增 长 - 纺 织 服 装 行 业 周 报2022.6.13纺织服装：疫情对消费市场扰动加大，4 月社零同比下滑 11%-纺织服装行业快报 2022.5.16纺织服装：东南亚复工越南订单大增，关注国内户外市场-纺织服装行业周报 2022.5.3行业快报http://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分长 0.7%，金银珠宝同比增长 22.1%，限上纺织服装同比增长 0.8%。2022 年 1-7月，限额以上商品零售同比增长 2.3%，其中化妆品、纺织服装同比分别下降 2.1%、5.6%，金银珠宝同比增长 1.5%。 地产数据仍在磨底，7 月限上家具类同比下降 6.3%。2022 年 7 月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为 7118、8030、2421 万平方米，同比下降 45.1%、30.3%、37.5%。地产数据仍处于磨低阶段，住宅新开工面积、销售面积数据单月降幅扩大。2022 年 1-7 月，限上家具类社零同比下降 8.6%，7 月单月下降 6.3%，降幅环比收窄 0.3pct。家装需求偏向刚需，预计疫情缓和后，带动需求回补，家具类社零有望恢复。精装房方面，根据奥维云网，2022 年 6 月，我国商品住宅精装项目新开盘规模 21.25 万套，同比下降 35.9%，环比上涨 64.9%，2022 年1-6 月，我国商品住宅精装项目新开盘 70.52 万套，同比下降 48.9%，累计降幅较 1-5 月收窄 3.2pct，中长期来看，精装修受到国家政策支持，渗透率将持续提升趋势不变，截至 2022 年 6 月新开楼盘精装项目渗透率达 40.4%，同比增长4.7%。 投资建议：纺服板块，7 月纺织服装出口数据景气度延续，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际；618 表现优异、线下场景修复、行业景气度较高的本土运动服饰龙头安踏体育；省代模式精细化运营，产品力不断提升的珠宝龙头周大生；大单品策略效果持续显现的国货美妆龙头珀莱雅。家居板块，目前 SW 家居用品板块估值处于低位，8 月以来全国多个城市放宽楼市政策，包括降低首付比例，下调房贷利率，人才购房补贴，取消限购、限售政策等。我们认为虽然地产数据仍处于筑底阶段，但今年以来各城市因城施策，地产宽松政策呈现井喷态势，地产市场暖风频吹，家居板块估值得到支撑。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、内销市场份额提升，外销利润恢复的顾家家居、积极推进整家布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示：国内疫情持续出现反复；原材料价格波动；地产数据不及预期；汇率大幅波动。行业快报http://www.huajinsc.cn/3 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1：国内社会消费品零售及限额以上消费品零售情况图 2：国内实物商品线上线下增速估计资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所注：线下实物商品零售数据由商品零售数据及实物商品网上零售数据测算。图 3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图 4：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所图 5：限额以上家具品类增速图 6：住宅销售面积累