迪安诊断深度报告：领先独立诊断行业，分享巨大市场

证券研究报告 | 深度报告 | 元件 http://www.stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 江海股份(002484) 报告日期：2022 年 08 月 14 日 领先独立诊断行业，分享巨大市场 ——迪安诊断深度报告 报告导读 回顾公司估值的波动，每次下游市场的旺盛必将带来估值确定性的增长;铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大业务布局为公司注入创新活力；光伏市场开拓将带来公司估值确定性的增长，新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线，超级电容或将为公司带来新的营收增长空间。 投资要点  光伏市场的开拓带来公司估值确定性的增长 回顾公司估值的波动，每次下游市场的旺盛必将带来估值确定性的增长，目前全球光伏逆变器前 10 大厂商中已有 7 家成为了公司用户，参考光伏发电相关产业链的估值，我们认为公司估值将迎来确定性的增长。  新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线 碳达峰、碳中和双重目标驱动下，新能源汽车进入高速发展期，未来四年全球新能源汽车销售量复合增速达 42.5%，新能源充电桩也有三倍的提升空间。公司车载用电容产品下游扩展及时，或将直接受益于新能源市场的高景气。  超级电容或将为公司带来新的营收增长空间 超级电容具有高功率密度、总购置成本低、循环寿命长与重量轻等特点，可以广泛的应用于智能三表、风电变桨器、石油勘探、超级大巴与电网调频，随着公司下游市场认证完成，未来或将给公司带来更为显著的营收增速。  盈利预测与估值 我们预计公 司 2022-2024 年营收分别 为 49.13/63.53/82.11 亿元 ，同比增长38.40%/29.32%/29.25%， 复 合 增 长 率 达 32.25%。 对 应 归 母 净 利 润 分 别 为6.31/8.90/12.36 亿元，同比增速分别为 44.99%/41.10%/38.88%，复合增长率达41.63%。对应 EPS 为 0.76/1.07/1.49 元，对应 PE 分别为 33.96X、24.07X、17.33X。重申“买入”评级。  风险提示 下游市场开拓不及预期；原材料涨价影响盈利能力；疫情反复影响产品交付。 投资评级: 买入(维持) 分析师：程兵 执业证书号：S1230522020002 chengbing01@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥25.79 总市值(百万元) 21,416.56 总股本(百万股) 830.42 股票走势图 相关报告 1 《江海股份（002484）深度报告：新能源产业带来广阔的市场增量，行业低估值蕴含确定性上涨空间》 2022.07.20 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 3549.68 4912.59 6353.03 8211.40 (+/-) (%) 34.71% 38.40% 29.32% 29.25% 归母净利润 434.92 630.58 889.75 1235.67 (+/-) (%) 17.38% 44.99% 41.10% 38.88% 每股收益(元) 0.52 0.76 1.07 1.49 P/E 49.24 33.96 24.07 17.33 资料来源：浙商证券研究所 -31%-17%-3%10%24%38%21/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0722/08江海股份深证成指江海股份(002484)深度报告 http://www.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 下游市场的开拓将带来公司估值与业绩的双重增长 ................................................................................ 4 1.1 光伏产业的高估值带来公司估值确定性的增长 ............................................................................................................... 4 1.2 技术创新带来产品的完善与下游市场扩张....................................................................................................................... 5 1.3 下游市场旺盛为公司产品带来广阔的市场空间 ............................................................................................................... 6 2 光伏发电、新能源汽车与超级电容持续接力促进公司业绩快速增长 .................................................... 8 2.1 光伏市场的开阔带来公司估值确定性的增长 ................................................................................................................... 8 2.2 新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线 ............................................................................................................................ 11 2.3 超级电容或将为公司带来新的营收增长空间 ................................................................................................................. 13 3 公司是国内电容器领先企业，电容器业务稳步增长 .............................................................................. 15 4 盈利预测与估值 .......................................................................................................................................... 18 4.1 伴随逆变器与新能源车高成长，公司未来三年净利润 CARG 超 40% .............................................................