收购资产延伸公司海洋产业链条，加速新能源产业布局

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 中天科技(600522) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中天科技（60052.SH）：海风龙头蓄力起航，新能源护驾破浪前行》2021.12.02 《中天科技（60052.SH）：轻舟扬帆，海风龙头未来可期》2022.01.26 《中天科技（60052.SH）：联手海力风电，海缆及海工一体化能力持续强化》2022.02.16 《中天科技（60052.SH）：出售中天国贸，聚焦高毛利主业，盈利能力有望提升》2022.06.29 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 收购资产延伸公司海洋产业链条，加速新能源产业布局 [Table_ReportDate] 2022 年 08 月 16 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2022 年 8 月 12 日，江苏中天科技股份有限公司向中天科技集团收购苏交控如东海上风力发电有限公司 5%股权，股权转让价格为 1.07亿元；收购三峡新能源南通有限公司 15%股权，股权转让价格为 3.65亿元，上述股权转让价格共 4.72 亿元。 点评： ➢ 延伸公司海洋产业链条，加速新能源产业布局 公司于 1999 年进入海洋产业、2012 年涉足新能源产业，现已形成以新能源为突破、海洋经济为龙头的经营布局，业务涵盖储能系统、光伏EPC、海底电缆、海洋工程等。 本次收购的标的公司的主营业务均为风力发电、光伏发电等新能源开发，为公司新能源和海洋产业的下游产业。本次收购股权后，公司将进一步拓展海上风电业务，深度介入海上风电运维市场，探索海上风电与海上油气、储能多种能源综合开发利用的融合发展模式，增强公司的可持续发展能力和抗风险能力。通过深化与各大发电集团的合作，有利于公司获取潜在新能源项目资源。本次收购与现有海洋和新能源业务形成协同，公司将延伸海洋产业链条，加速新能源布局，进一步提升公司整体质量。 图 1：公司收购简况 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万） 42,082 46,163 40,018 46,794 55,218 同比(%) 8.6% 9.7% -13.3% 16.9% 18.0% 归属母公司净利润（百万） 2,023 172 3,763 4,324 5,015 同比(%) 2.7% -91.5% 2086.6% 14.9% 16.0% 毛利率(%) 13.9% 16.0% 18.7% 17.8% 17.5% ROE(%) 8.6% 0.6% 12.4% 12.7% 13.0% EPS（摊薄（元） 0.66 0.05 1.10 1.27 1.47 P/E 37.03 484.50 22.16 19.28 16.63 P/B 3.19 3.10 2.75 2.44 2.17 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2022 年 08 月 15 日收盘价 -100%0%100%200%300%中天科技沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 2：标的公司股权结构及财务数据 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 ➢ 公司作为稀缺的海缆龙头，剥离贸易业务聚焦高毛利主业，盈利能力持续提升 公司海洋业务包括海缆、海洋观测和海洋工程三大板块，现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，同时公司深耕海底光电复合缆产品系列化、配套化、工程化的研发创新与应用推广，跻身全球超高压海缆领军企业行列。秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化。截至 2021 年 12 月底，公司海洋系列业务在执行订单约 70 亿元。随着海缆新生产基地及新造船机的投运，未来行业竞争力有望进一步加强。在 6 月 27 日，《国华投资山东国华时代投资发展有限公司国华渤中 I 场址海上风电项目 35kV 海缆设备及其附件采购公开招标中标结果公告》发布，中天科技海缆股份有限公司成功中标该项目，中标价格为25887.049093 万元。 近期各地海风建设进一步提速，公司有望充分参与并持续受益。如 6 月 23 日，山东发布《能源保障网建设行动计划》，提出 2022 年海上风电开工 5GW，建成 2GW 左右。到 2025 年，开工 12GW，建成 8GW；到 2030 年，建成 35GW。据我们不完全统计，“十四五”期间，全国海上风电规划总装机量近 140GW，市场空间巨大，公司作为海风龙头，在江苏南通、江苏盐城、山东东营、广东汕尾布局海缆基地，有望充分受益海风建设浪潮。 近期公司公告出售中天国贸 100%股权，剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务，业务重心逐 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 步转向技术附加值和毛利率更高的海缆+新能源等高端制造业，有助于公司优化业务结构，提升公司盈利能力和持续发展能力。 图 3：我国十四五部分地区海风给装机规划 地区 规划装机量（GW） 政策文件 天津 0.9 《天津市可再生能源发展“十四五”规划》 浙江 4.55 《浙江省电力发展“十四五”规划（征求意见稿） 江苏 9.09 《江苏省“十四五”海上风电规划环境影响评价第二次公示》 海南 12.3 《海南省上风电项目招商(竞争性配置)方案》 广东 17 《广东省能源发展“十四五”规划》 广西 7.5 《广西海上风电规划正式获得国家能源局批复》 山东 35 《山东省能源局关于印发 2022 年全省能源工作指导意见的通知》 福建 50 漳州海上风电峰会 资料来源：信达证券研发中心整理 ➢ 新能源业务持续突破，构建第二成长曲线 公司以新能源基建为引领，布局光伏、储能双产业基础建设，为客户量身定制全方位的绿色能源解决方案，助力绿色清洁能源发展。 1）储能业务，公司专注于低成本长寿命锂离子电池、高比能量大容量锂离子电池、高压集装箱储能系统等锂电池系列产品的研发与生产。2021 年，公司在原有锂电池产能的基础上，投资扩建了用于生产基于电力储能系统用的高功率、大容量、高安全、长寿命方形锂离子电池产线，进一步提升锂电池产能，助力“双碳”目标推进。 技术方面，为大型储能产品专门设计长寿命高安全电芯，匹配多层级安全防护系统及智能监控系统，同时为适应行业发展，研发并应用直流高压储