家电行业周报：线上全品类销额转负，高端新品出口逆势增长

http://www.huajinsc.cn/1 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 08 月 14 日行业研究●证券研究报告家电行业周报线上全品类销额转负，高端新品出口逆势增长投资要点 本周家电板块跑赢大盘 0.91pct，日出东方、汉宇集团、春光科技涨幅靠前： 本周（08.08-08.12），SW 家用电器板块上涨 1.74%，沪深 300 上涨 0.82%，家用电器板块跑赢大盘 0.91 个百分点。其中 SW 白色家电板块上涨 0.71%，SW黑色家电上涨 2.29%，小家电板块上涨 1.19%，厨卫电器板块上涨 2.32%。估值来看，整体法（TTM，剔除负值）计算的 SW 家用电器行业 PE 为 17.06 倍，拆分到子板块，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的 PE 分别为 11.86、29.34、26.13、21.77 倍，均高于沪深 300 的 PE 水平 11.53 倍。周涨幅前 5 的家电板块公司分别为：日出东方（+20.39%）、汉宇集团（+16.39%）、春光科技（+13.1%）、小崧股份（+12.27%）、银河电子（+11.99%）。 上周全品类在全渠道均呈下滑，线上销售额同比增速也由正转负：上周（8 月01 日-07 日），根据奥维数据，1）线下，家电全品类销售额同比下滑12.22%/-8.56pct，销售量同比下滑 20.18%/-4.25pct，下行再次加速。品类来看，销售量和销售额均上涨的有干衣机、空调、集成灶、净饮机，销售额依次增长27.18%、15.89%、18.38%、166.75%，且均呈现高端化趋势。2）线上，家电全品类销售额同比轻微下滑 0.85%/-5.86pct，是连续多周增长后首次转负，销售量同比加速下滑 8.23%/-5.20pct。品类来看，销售额和销售量均上涨的有冰柜、空调、电风扇和电暖器，销售额分别同比提升 24.07%、46.90%、11.69%、112.63%。在线上大家电整体降价的情况下，仅有干衣机均价同比上涨 716 元，驱动销售额增长 10.06%（销售量-6.04%）；厨房小电中的电蒸锅也出现类似的变动，均价同比+16 元，销售量下降 2.77%，但销售额增长 8.67%。 出口聚焦健康、智能新品，政府兼高温天气合力拉动家电消费：1）海关总署发布数据显示，7 月中国出口家用电器 30957.8 万台/-4.6%；1-7 月累计出口201907.2 万台/-7.3%。1-6 月，四大家电中，空调、冰箱、洗衣机出口销量同比分别下降 11.6%、13.8%和 18.6%，仅液晶电视机出口销量同比增长 14%，智能、健康的高端家电新品出口表现亮眼，逆势走出“上扬曲线”。2）国家商务部主办的 “2022 全国家电消费季”活动 8 月 8 日启动，天猫、京东、国美等平台纷纷启动家电相关补贴及优惠政策，以促进相关消费增长。3）高温天气拉动国内外空调市场。奥维数据显示，近两个月线上空调的零售额持续增长，周增幅最高已超过 80%，欧洲地区也不断打破高温纪录，成为空调出口的好时机。 投资建议：疫情再次局部侵扰，上游房地产供需双紧，今年以来多次提出的刺激家电消费政策也于本周有所落地，有望推升家电企业尤其是龙头业绩。建议关注极端天气下应季需求，布局具备长期潜力的赛道，如主打智能高端、健康相关品类的标的，及寻求产业链上游元器件相关机会。 风险提示：原材料成本价格持续上涨；海内外运输费用过高；疫情反复影响超预期；消费市场复苏不理想；上游地产景气度过低。投资评级同步大市-A维持首选股票评级000333.SZ美的集团增持-A002508.SZ老板电器增持-A002705.SZ新宝股份增持-A300894.SZ火星人买入-A300824.SZ北鼎股份增持-A688696.SH极米科技买入-A688793.SH倍轻松买入-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益0.750.03-0.79绝对收益-2.44.97-16.16分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn报告联系人刘洁冰liujiebing@huajinsc.cn相关报告家电：营收向好盈利承压，关注老牌龙头及高新赛道——家电 2021 及 22Q1 行业综述-家电行业动态分析 2022.5.16行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、行业数据及新闻........................................................................................................................................... 4（一）行业收益率及估值回顾......................................................................................................................4（二）国内家电市场表现.............................................................................................................................51、线下：整体再次加速下行，高端改善型需求增长............................................................................ 52、线上：全品类销售额增速由正转负，销售量加速滑落.....................................................................6（三）行业政策及新闻要点......................................................................................................................... 71、海关总署公布 7 月数据，高端智能家电成为出口新动力................................................................. 72、商务部主办的“2022 全国家电消费季”开启，各大平台助力............................................................. 83、高温天气助推海内外空调消费.........................................................................................................9二、行业上下游影响因素................................................