长亮科技(300348)2022年半年报点评：信创+海外双轮驱动，利润拐点或渐近

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 08 月 04 日 证 券研究报告•2022 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 9.68 元 长亮科技（300348） 计 算机 目标价： 13.30 元（6 个月） 信创+海外双轮驱动，利润拐点或渐近 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：邓文鑫 电话：15123996370 邮箱：dwx@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 7.21 流通 A 股(亿股) 6.11 52 周内股价区间(元) 8.36-17.57 总市值(亿元) 69.79 总资产(亿元) 23.65 每股净资产(元) 2.06 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2022年半年度报告，实现营业收入 6.8亿元，同比增长 38.4%；实现归母净利润 678.1万元，同比下降 20.4%；实现扣非后归母净利润 316.4万元，同比增长 253.8%。  数字金融业务实现高增，海外市场拓展顺利。1）分产品看，2022年 H1数字金融解决方案和大数据应用系统解决方案分别实现营收 4.1/2.3 亿元，同比增长 51.2%/28.9%；报告期内，公司克服疫情影响，陆续中标多家重量级客户的核心类系统项目和数据类项目，同时积极开拓股份制银行中台项目市场，营业收入增长超市场预期。2）分地区看，2022年 H1境内外分别实现营收 6.0/0.8亿元，分别同比增长 37.3%/46.6%。公司海外市场拓展顺利，ICORE 核心系统在东南亚市场平均中标率保持在 25%以上，同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目，再次验证公司强大的产品竞争力，海外业务有望成为后续公司持续增长的源动力。  疫情影响逐步消退，盈利拐点有望到来。利润端看，2022 年 H1 公司毛利率和净利率分别为 39.5%和 1.2%，同比下降 2.43pp和 0.61pp，主要系上半年受疫情影响较大，部分金融机构对金融 IT 服务的需求和预算有所缩减，公司相应的员工调动成本增加。但伴随复工复产的持续推进，预计下半年相关市场需求将逐步释放，同时公司自二季度起加强项目精细化管理和成本管控，未来利润释放值得期待。  金融信创持续推进，银行 IT 市场空间广阔。金融信创在经历前期的试点后于2022 年全面铺开与下沉，进展节奏进一步加速。公司当前已完成国产硬件+操作系统+数据库的全面适配和验证，具备各种组合国产环境的调优能力，为近百家银行的信创项目落地提供服务支撑。我们认为，伴随国际环境的突变，行业信创推进节奏或将加速，公司有望充分受益于新一轮的银行 IT 建设周期。  盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年公司归母净利润复合增速达 42.5%。公司核心业务系统优势明显，客户资源稳定，产品线丰富，专业化程度高，后续订单有望维持饱满状态，利润弹性值得期待。故给予公司 2023 年 35倍 PE，对应目标价 13.30 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：海外拓展不及预期；疫情反复风险；行业竞争加剧等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1572.02 2021.83 2684.54 3400.56 增长率 -92.56% 28.61% 32.78% 26.67% 归属母公司净利润（百万元） 126.15 187.10 268.22 363.52 增长率 -13.11% 48.32% 43.36% 35.53% 每股收益 EPS（元） 0.17 0.26 0.38 0.51 净资产收益率 ROE 8.51% 11.36% 14.28% 16.61% PE 55 37 26 19 PB 4.70 4.16 3.58 3.02 数据来源：Wind，西南证券 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%21/821/1021/1222/222/422/622/8长亮科技 沪深300 2503股票报告网 长 亮科技（300348） 2022 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 银行 IT 领军，金融信创+海外业务打开增长空间 公司成立于 2002 年，2012 年在深圳创业板上市，是国内银行 IT 领先供应商。长亮科技 20 年专注为金融机构提供核心业务、数字金融业务、大数据业务及管理业务等整体化金融科技应用解决方案，目前公司产品已广泛应用于银行、互联网金融、消费金融、资产管理、证券、基金、保险、财务公司、金控平台等诸多金融领域。2021 年公司在东南亚主要国家前 5 名大行中均取得突破，海外市场拓展顺利，ICORE 核心系统平均中标率在 25%以上，东南亚市场首次扭亏为盈，未来公司将持续深化全球化拓展战略。 图 1：公司发展历程 资料来源：公司官网，公司公告，西南证券整理 腾讯战略持股，业务协同效应明显。公司的主要创始人、董事长王长春先生持有公司14.96%的股权，是公司的实际控制人，股权结构相对集中。腾讯签订《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》战略入股，持有公司 6.67%的股权，为公司第二大股东。长亮科技的核心系统与腾讯云 TDSQL 分布式数据库高效融合，双方借助各自优势合作探索金融云服务，将进一步拓展公司未来增长空间。 图 2：公司主要股东持股比例 资料来源：公司公告，西南证券整理 历年股权激励成效优。长期股权激励方案可期。公司于 2014 年和 2018 年分别实施股权激励计划，覆盖范围较广。其中 2018 年授予限制性股票数量 2231.8 股，激励对象包括公司中高管以及业务骨干在内 659 人，考核目标为以 2017 年净利润为基数，2018 年-2020 年股票报告网 长 亮科技（300348） 2022 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 净利润每年增长率不得低于 40%、80%和 120%。公司净利润实现高速增长，三期解锁条件均已达成，股权激励效果显著。2021 年起，公司开始规划新员工激励战略，打造具有长期性与持续性的员工全面激励体系，真正实现与员工长期利益绑定。 表 1：公司历次员工激励计划情况 时 间 占 股 本 比 例 激 励 对 象 公 司 层 面 行 权 条 件 进 度 2014 年 9.67% 133 人，中高管+核心技术（业务）人员 相比 2013 年， 2014-2017 年净利润增长率分别不低于80%/100%/120%/140% ； 净 资 产 收 益 率 分 别 不 低 于6.6%/6.8%/7%/7.2% 已完成 第一、二、三期解锁 2018 年 7.46% 659 人，高管+中管+业务骨干 以