化工行业周报：倍耐力Q2营业利润超预期

化工行业周报：倍耐力 Q2 营业利润超预期 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2022 年 8 月 7 日 Research and Development Center 股票报告网 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 行业名称 化工行业 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 倍耐力 Q2 营业利润超预期 [Table_ReportDate] 2022 年 8 月 7 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 多国经济数据疲软叠加 EIA 库存意外增加，国际油价震荡下跌。本周原油价格走势震荡，其原因在于欧佩克及其减产同盟国下周会议增产概率不大，供应紧缺掩盖了对经济衰退的担忧，同时股市走强和美元指数走跌支撑油价，不过在通胀困扰下，全球经济下行压力仍存，原油价格走势震荡。由于多国经济数据疲软影响石油需求增长预期，利比亚原油产量恢复正常，等待欧佩克及其减产同盟国会议，同时美国原油和汽油库存意外增加，需求担忧导致油价承压，加之美元汇率增强也打压了以美元计价的石油期货市场气氛，国际油价震荡下跌。截至 8 月 3 日当周，WTI 原油价格为 90.66 美元/桶，较上周末下跌 6.79%，较上月均价下跌20.56%，较年初价格上涨 19.16%；布伦特原油价格为 96.78 美元/桶，较上周末下跌 9.23%，较上月均价下跌 17.64%，较年初上涨22.54%。 ➢ 欧盟国家正式开始实施天然气削减协议。据央视网报道，当地时间 8 月 1 日，欧盟正式开始实施上月通过的自愿削减天然气用量协议。根据该协议，欧盟成员国将在今年 8 月 1 日至明年 3 月 31 日期间，通过各自选择的措施，将天然气需求在过去 5 年平均消费量的基础上减少 15%。欧盟理事会此前表示，减少天然气需求是为了在冬季来临之前节省成本，为俄罗斯天然气供应可能中断做好准备。 ➢ 意大利轮胎巨头倍耐力 Q2 营业利润超预期。据智通财经网报道，8 月 4 日意大利轮胎制造商倍耐力(Pirelli)公布了第二季度业绩。该公司表示，其强大的定价能力和成本的节约将有助于抵消经济挑战，公司 Q2 营业利润实现超预期，并上调了全年营收预测。数据显示，该公司 Q2 调整后息税前利润(EBIT)同比增长了 21%，达到2.53 亿欧元(约合 2.58 亿美元)，超过了分析师预期的 2.38 亿欧元。该公司表示，大宗商品成本上涨和生产成本增加分别造成了1.16 亿欧元和 8800 万欧元的影响，这拖累了整体业绩。首席执行官 Marco Tronchetti Provera 表示，公司目前仍没有看到任何需求减弱的迹象，预计 2022 年全年的营收将在 62-63 亿欧元之间，高于此前预期的 59-60 亿欧元。另外，该公司还上调了全年净现金流指引，同时重申了调整后 EBIT 将在 15%左右的预测。 ➢ 海 运费 维持下 降态 势，多 指数 回落明 显。 波 罗 的 海 货 运 指 数（FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56 点，随后开始震荡回落，8 月 5 日收 6121.77 点，比上周下降 0.03%，基本回落到 2021 年 6 月的水平。东南亚集装箱运价指数和中国出口集装箱运价指数（CCFI）分别在 2021 年 12 月 24 日和 2022 年 2 月 11日达到历史高位，随后均表现出明显回落。截止 2022 年 8 月 5日，东南亚集装箱运价指数达到 3671.04，中国出口集装箱运价指股票报告网 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 数（CCFI）达到 3163.45。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 ➢ 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 ➢ 重点标的：赛轮轮胎。（1）公司扩产节奏明确。公司目前国内外均有在建产能。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 2023 年建成。国内有望在 2022 年增加 240 万条全钢胎、850 万条半钢胎、1 万吨非公路轮胎产能。6 月 26 日公司公布了青岛董家口年产 3000 万套高性能子午胎与 15 万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为 1000 万条/年全钢子午线轮胎、2000 万条/年半钢子午线轮胎和 15 万吨/年非公路轮胎，计划从 2022 年到 2027 年分五期建设，项目一期为 5 万吨/年非公路轮胎，计划在 2023 年投产。（2）海运不利正在退去。波罗的海货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，8 月 5 日滑落至 6121.77 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。（3）原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。（4）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，有望给公司打开新的成长空间。综合来看，扩产节奏明确，海运和原材料不利正消散，公司未来有望重回双增长正轨，在液体黄金产品拉动下实现业绩增长。 山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。2021 年，公司拥有纤维素醚年产能 3.4 万吨和植物胶囊年产能 277 亿粒，有 4.1 万吨纤维素醚和73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素影响下仍保持高速增长。2021 年营业总收入 15.60 亿元，同比增加 19.22%；归母净利润3.30 亿元，同比增加 30.65%；扣非净利润 3.15 亿元，同比增加31.45%。公司在 2022 年上半年实现营业收入 9.07 亿元，比上年同期增加 20.54%，实现归属