纺织服装行业8月投资策略：消费复苏延续，上游景气度低但出口仍现增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月04日超 配纺织服装 8 月投资策略消费复苏延续，上游景气度低但出口仍现增长核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2214 期）-品牌消费基本面回暖，制造出口景气度高》 ——2022-07-17《纺织服装双周报（2213 期）-消费边际复苏，成本下降利好制造出口》 ——2022-07-10《纺织服装行业品牌力跟踪月报 202206 期-本土运动品牌积极营销，国际品牌热度回升》 ——2022-07-08《纺织服装 7 月投资策略及中报前瞻-制造企业业绩向好，品牌服饰触底回升》 ——2022-07-05《纺织服装 2022 年中期投资策略-看好消费基本面反弹和制造龙头长远竞争力》 ——2022-07-03行情回顾：A 股、海外纺服板块表现好于大盘。7 月 A 股、港股大盘下行，美股、台股大盘上行；纺织板块 A 股、美股表现均好于大盘。品牌渠道：6 月服装社零同比正增长，运动品牌表现较好。2022 年 6 月服装社零同比上升 1.2%。2022 年至今穿类网上零售累计增长 5.6%，6 月天猫旗舰店中，耐克、阿迪分别+44%/-9%，2 年累计增速 5%/-36%。安踏、FILA、李宁、特步同比上升 29%/46%/19%45%，2 年累计增速 97%/151%/70%/77%。抖音方面，耐克从去年中发力抖音，迅速发展到 2 亿元/月的 GMV。李宁、安踏因为去年 7 月的高基数而增速放缓，FILA 继续维持强劲的三位数增长势头。制造出口：越南纺织出口维持景气，国内纺织开机率较低，制造成本好转。越南纺织出口 6 月继续增长 22%。国内 6 月延续 5 月增长，纺织品和服装出口同比增长 8%和 19%，分别同比 2019 年增长 31%/26%，环比 5 月加速。从 6月下旬至今内外棉价大幅下降，锦纶切片和长丝价格小幅下降，7 月进入传统淡季且纺织业受到下游去库存影响，国内整体 PMI 降至 49.0，盛泽织机开机率 60.8%，比 6 月下降 5.6 百分比。7 月综合运价环比下降 1.7%，人民币总体维持贬值趋势，近期人民币兑美元汇率平均在 6.75 左右。纺服板块公司公告与行业新闻：A 股方面，稳健医疗、鲁泰 A、森马服饰、歌力思、太平鸟、百隆东方发布业绩预告或半年度报告。港股方面，波司登披露 2022 财年年度报告，特步国际、安踏体育、中国利郎披露上半年营运状况，宝胜国际、裕元集团发布财务数据。海外公司方面，Prada、爱马仕销售额和业绩大涨，阿迪达斯再次下调去年销售额增幅预期在个位数。投资建议：看好业绩出色的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头。6 月以来，随着疫情好转带动内需恢复，国内消费呈现较好反弹趋势，头部运动品牌保持良好增长。制造出口方面，国内纺织上游开机率较低，但出口增速继续保持景气，叠加成本下行、人民币汇率贬值的利好因素，看好业绩向好和中长期成长出色的优质制造企业投资机遇。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、鲁泰 A。风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）20212022E20212022E02331李宁买入55.414481.792.2830.924.302020安踏体育买入73.219833.314.2222.117.302313申洲国际买入68.410263.254.4621.015.301368特步国际买入10.82850.450.5724.119.103998波司登买入3.94290.190.2320.817.206110滔搏买入5.53440.430.4912.811.2300979华利集团买入57.47063.033.9018.914.7603055台华新材买入14.91340.590.8425.317.8002003伟星股份买入10.41110.520.6219.916.8002832比音勒芬买入21.81261.391.7115.712.8002154报喜鸟买入3.7540.370.4610.08.0605138盛泰集团买入11.1660.650.8217.113.6000726鲁泰 A买入7.3650.700.9010.48.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A 股和美股纺服板块表现好于大盘 .......................................5品牌渠道：6 月服装社零同比正增长，运动品牌表现较好 .............................7制造出口：越南纺织出口维持景气，国内纺织开机率较低，制造成本好转 ............. 11纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 13投资建议：看好业绩向好的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头 ..................... 19风险提示 ..................................................................... 20免责声明 ..................................................................... 21股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 7 月 31 日） ...................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 7 月 31 日） ............................................6图7： 港股重点上市公司行情表现