有研新材覆盖报告：国内靶材龙头，产能加速释放助力公司发展

http://research.stocke.com.cn1/18请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]公司研究类模板深度报告有研新材(600206)报告日期：2022 年 7 月 24 日国内靶材龙头，产能加速释放助力公司发展──有研新材覆盖报告[table_zw]公司研究类模板行业公司研究｜半导体行业｜：分析师马金龙执业证书号：S1230520120003分析师刘岗执业证书号：S1250517100001：majinlong @stocke.com.cn ；liugang@stocke.com.cn投资要点公司是国内集成电路用超高纯金属靶材的龙头企业，未来靶材产能持续提升，由 2021 年的 2 万块提升到 2025 年的 7.3 万块，且结构持续优化，技术壁垒高、盈利能力强的铜、钴、镍等靶材占比不端提升公司覆盖靶材产业链中上游环节，攻破金属提纯技术。核心业务为集成电路用超高纯金属靶材，在国内处于领先地位，已实现铜系列靶材、钴靶材等垂直一体化，在重要芯片下游客户保持稳定批量供应，龙头地位稳固；截至 2021 年底公司已有靶材产能为 2 万块，未来随着有研亿金的靶材扩产项目的投产，公司将于 2025 年底实现靶材产能 73000 块/年，CAGR 为 33.28%。除靶材外，公司主要定位于“电磁光医”四大板块，加快向高端优势产品的结构转型磁板块：公司重点发展磁材用稀土金属、合金及靶材产业，已进军高端稀土磁材市场和烧结钕铁硼行业；光板块：公司红外锗单晶制品销量超 10 吨，全球市占率约 25%，同时布局半导体光电子材料新领域；医板块：数字化口腔正畸产品成功开拓市场，高性能镍钛生物医用材料实现批量销售，已成功跻身国内一线固定正畸器械制造和服务商；公司产品持续向高端及优势产品转型发展。铜系列靶材、钴靶材占比逐步上升，未来将专注于持续推广 12 英寸高端靶材产品；同时在磁性材料、高端稀土磁材领域积极向下延伸产业链，以加快构建全产业布局。盈利预测及估值我们预计公司 2022-2024 年实现营业总收入 165.3/173/184.9 亿元，归母净利润4.08/5.8/8.2 亿元，EPS 分别为 0.48/0.69/0.96，对应 PE 为 34/24/17，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示半导体行业景气度不及预期、金属价格大幅波动、靶材产能投放不及预期财务摘要[table_predict]（百万元）2021A2022E2023E2024E主营收入16058.6116531.6317300.2918487.27(+/-)23.82%2.95%4.65%6.86%净利润238.76407.51582.89816.36(+/-)-1.91%70.68%43.04%40.05%每股收益（元）0.280.480.690.96P/E57.6533.7823.6216.86[table_invest]评级买入上次评级首次评级当前价格￥16.26[LastQuaterEps]单季度业绩元/股1Q/20220.134Q/20210.043Q/20210.082Q/20210.10[table_stktrend]公司简介[Table_relate]相关报告[table_research]报告撰写人：马金龙、刘岗联系人：刘岗证券研究报告[table_page]有研新材(600206)深度报告http://research.stocke.com.cn2/18请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1. 有研新材是国内集成电路用超高纯金属靶材开发领先企业..............................................................41.1. 控股股东为有研科技集团............................................................................................................................................. 41.2. 专注靶材产品发展，高纯、超高纯金属材料已成为业绩主要贡献......................................................................... 52. “电磁光医”四大板块齐头并进，协同效应尽显..............................................................................62.1. 电板块：覆盖靶材产业链上中游，2021-2025 产能 CAGR 达 38.22%.................................................................... 62.1.1. 公司产品覆盖靶材产业链上中游，专注于高纯金属靶材...................................................................................................72.1.2. 靶材行业高度集中于美日等国，以有研新材为代表的国内企业逆势而上.......................................................................92.1.3. 在半导体需求和国产化加速双重驱动下，靶材市场规模将持续扩张.............................................................................112.2. 磁板块：重点布局磁材、稀土靶材，加快构建稀土磁材全产业链....................................................................... 122.3. 光板块：红外储单晶全球市占率达 25%，为主要供应商之一...............................................................................132.4. 医板块：重点发展口腔、医学材料，已成为国内一线正畸器械提供商............................................................... 143. 盈利预测与估值....................................................................................................................................154. 风险提示.......................................................................................................................